基础化工行业周报：重视科技创新，关注产业升级及科创产业的材料龙头

股票研究/2024.10.20 ——基础化工行业周报 沈唯(分析师) 钟浩(分析师) �瑞健(研究助理) 0755-23976795 021-38038445 021-38031022 shenwei024936@gtjas.com zhonghao027638@gtjas.com wangruijian028700@gtjas.com 登记编号S0880523080006 S0880522120008 S0880123070136 重视科技创新，关注产业升级及科创产业的材料龙头基础化工评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 本报告导读： 近日，习总书记提出“推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路”，建议重视产业升级相关领域的细分材料龙头。我们推荐配置业绩有韧性且中长期有成长的核心龙头，以及继续看好高景气持续性有望超预期的品种。 投资要点： 本周市场表现及价格跟踪：本周（10.14-10.18）上证指数涨跌幅为 +1.36%，创业板指涨跌幅为+4.49%，基础化工指数（CI005006）涨 跌幅为+1.78%，在30个板块中排第14位。价格涨幅前🖂：液氯（华东）（+39.71%）、99%离子膜烧碱（+12.50%）、环氧树脂（+4.92%）、环氧氯丙烷（华东）（+4.49%）、BDO（三维）（+4.17%）。 基础化工行业周观点：基础化工行业周观点：近日，习总书记提出 “推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路” “高水平科技独立自强”等重要要求，产业升级离不开先进材料，重视产业升级及科创产业的相关领域的细分材料龙头。周期方面，截止10月18日，化工价格指数周环比-1.64%；重点跟踪的46个化 工品种中，周度价差上涨的品种24个，价差下跌的品种22个，化工品价差表现分化明显，但整体仍呈现基本面相对偏弱的状态，我们认为当前更重要的是信心修复和对未来发展的预期转好，因此短期的业绩尽管依旧重要，中长期成长的价值值得进一步重视。 推荐配置业绩有韧性且中长期有成长的核心龙头。周期成长龙头： 化工周期大宗品龙头企业的成本优势往往格外突出，但此前由于市 场对需求的下滑以及供给的内卷较为悲观，且有不少化工品的价格下跌到边际产能成本线以下甚至是现金流成本以下，龙头企业的成本优势被打破，因此市场定价时不再以成本优势为锚，而更多依赖近期季度业绩。随着政策出台，在信心回暖的背景下，我们认为市场有望重估龙头的成本优势，化工品价格最终会随着边际产能的出清回到边际产能成本线或合理行业利润水平，龙头企业凭借成本优势构筑的盈利底依旧存在，凭借该优势下进行的产能扩张有望带动中长期利润上行。细分成长龙头：基础化工中有较多精细化工及新材料企业，且不乏格局优异、需求稳健增长的细分龙头。此前受到整体投资风险偏好较低的影响，基于对未来需求的预期下降，企业估值受到较大影响，我们认为随着信心回暖这类企业有望充分受益 投资建议：周期成长龙头相关推荐标的为万华化学、华鲁恒升、扬 农化工、龙佰集团、远兴能源、兴发集团，受益标的川恒股份、云 天化。细分成长龙头相关推荐标的为润滑油添加剂龙头瑞丰新材、吸附分离树脂龙头蓝晓科技、新材料龙头国瓷材料，受益标的麦加芯彩。继续看好高景气持续性有望超预期的品种。随着三季报的逐步披露，相关板块可能受益，包括制冷剂、甜味剂、维生素，推荐标的巨化股份、金禾实业，制冷剂受益标的东岳集团、维生素受益标的包括新和成、浙江医药。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 相关报告 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.10.17 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.10.16 基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》 2024.10.14 基础化工《巴西反倾销初裁或加剧行业分化及格局重塑》2024.10.14 基础化工《财政政策再加力度，核心龙头再定价》2024.10.13 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 3.1.万华化学周度跟踪：聚合MDI价格、价差略有上涨5 3.2.华鲁恒升：辛醇价格反弹，荆州二期投产在即6 3.3.巨化股份：24Q2业绩符合预期，配额增发龙头仍受益6 3.4.赛轮轮胎(601058)：24Q3业绩符合预期，海内外多基地增量明确73.5.华峰化学(002064)：24Q2业绩符合预期，产业链逐步完善8 4.重要子行业跟踪9 4.1.新材料行业9 4.2.农化行业周度观点9 4.3.氟化工行业13 4.3.1.氟化工：配额政策延续，看好二代/三代制冷剂景气周期13 4.3.2.新材料14 5.重点化工品价格与价差跟踪（10.14-10.18）14 6.重点化工品价格及价差走势19 6.1.基础原材料19 6.2.石化产品20 6.3.化肥21 6.4.农药22 6.5.纯碱、氯碱23 6.6.化纤23 6.7.聚氨酯25 6.8.其他26 7.风险提示28 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（10.14-10.18）上证指数涨跌幅为+1.36%，创业板指涨跌幅为+4.49%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+1.78%，在30个板块中排第12位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为+1.78%，在30个板块中排第14位 周涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 计算机国防军工 电子综合金融 传媒通信机械建筑房地产 建材 非银行金融 银行综合 基础化工电力设备及新能源 有色金属消费者服务轻工制造 钢铁汽车医药 纺织服装商贸零售农林牧渔交通运输 家电电力及公用事业 煤炭石油石化 食品饮料 -4% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：科创新源（+43.80%）、唯万密封（+39.71%）、国风新材（+36.79%）、青岛金🖂（+34.80%）、双乐股份（+30.44%）。股价周跌幅排名前🖂：宏达新材（-11.74%）、亚邦股份（-9.14%）、凯赛生物（-7.40%）、光华科技（-7.26%）、宝丰能源（-6.37%）。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 科创新源 43.80% 宏达新材 -11.74% 唯万密封 39.71% 亚邦股份 -9.14% 国风新材 36.79% 凯赛生物 -7.40% 青岛金� 34.80% 光华科技 -7.26% 双乐股份 30.44% 宝丰能源 -6.37% 恒天海龙 30.27% 和顺石油 -6.18% 晶瑞电材 26.64% 金石资源 -5.75% 宝丽迪 23.03% 广东榕泰 -5.04% 华融化学 22.77% 赛轮轮胎 -4.96% 扬帆新材 21.69% 中国巨石 -4.88% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2.投资建议 基础化工行业周观点：基础化工行业周观点：近日，习总书记提出“推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路”、“高水平科技独立自强”等重要要求，产业升级离不开先进材料，重视产业升级及科创产业的相关领域的细分材料龙头。周期方面，截止10月18日，化工价格指数周 环比-1.64%；重点跟踪的46个化工品种中，周度价差上涨的品种24个，价 差下跌的品种22个，化工品价差表现分化明显，但整体仍呈现基本面相对偏弱的状态，我们认为当前更重要的是信心修复和对未来发展的预期转好，因此短期的业绩尽管依旧重要，中长期成长的价值值得进一步重视。 推荐配置业绩有韧性且中长期有成长的核心龙头。周期成长龙头：化工周期大宗品龙头企业的成本优势往往格外突出，但此前由于市场对需求的下滑以及供给的内卷较为悲观，且有不少化工品的价格下跌到边际产能成本线以下甚至是现金流成本以下，龙头企业的成本优势被打破，因此市场定价时不再以成本优势为锚，而更多依赖近期季度业绩。随着政策出台，在信心回暖的背景下，我们认为市场有望重估龙头的成本优势，化工品价格最终会随着边际产能的出清回到边际产能成本线或合理行业利润水平，龙头企业凭借成本优势构筑的盈利底依旧存在，凭借该优势下进行的产能扩张有望带动中长期利润上行。细分成长龙头：基础化工中有较多精细化工及新材料企业，且不乏格局优异、需求稳健增长的细分龙头。此前受到整体投资风险偏好较低的 影响，基于对未来需求的预期下降，企业估值受到较大影响，我们认为随着信心回暖这类企业有望充分受益。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/10/18 EPS PE 评级 收盘价 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600309.SH 万华化学 增持 78.22 4.88 6.27 7.51 16.02 12.48 10.42 600426.SH 华鲁恒升 增持 23.19 1.73 2.06 2.56 13.37 11.26 9.06 002601.SZ 龙佰集团 增持 18.80 1.00 1.46 1.88 18.79 12.88 10.00 600160.SH 巨化股份 增持 19.58 0.53 0.95 1.31 37.00 20.61 14.95 000683.SZ 远兴能源 增持 6.13 0.49 0.67 0.79 12.59 9.15 7.76 002064.SZ 华峰化学 增持 7.85 0.47 0.64 0.72 16.53 12.27 10.90 002984.SZ 森麒麟 增持 25.38 1.52 1.97 2.43 16.68 12.88 10.44 601966.SH 玲珑轮胎 增持 18.94 0.70 1.47 1.77 26.96 12.88 10.70 601058.SH 赛轮轮胎 增持 13.99 0.73 1.30 1.45 19.04 10.76 9.65 601500.SH 通用股份 增持 4.92 0.10 0.38 0.64 50.79 12.95 7.69 603260.SH 合盛硅业 增持 52.21 2.35 2.73 3.13 22.21 19.12 16.68 600486.SH 扬农化工 增持 58.50 3.73 4.20 4.63 15.67 13.93 12.63 600141.SH 兴发集团 增持 22.14 1.69 1.62 1.99 13.13 13.67 11.13 300596.SZ 利安隆 增持 29.20 1.63 1.98 2.62 17.95 14.75 11.15 002096.SZ 易普力 增持 13.19 0.56 0.60 0.70 23.55 21.98 18.84 300487.SZ 蓝晓科技 增持 53.50 1.47 1.99 2.44 36.41 26.88 21.93 688300.SH 联瑞新材 增持 53.44 0.98 1.32 1.62 54.60 40.48 32.99 301373.SZ 凌玮科技 增持 25.34 1.03 1.50 1.95 24.48 16.89 12.99 002597.SZ 金禾实业 增持 23.28 1.62 1.42 1.71 14.33 16.39 13.61 603713.SH 密尔克卫 增持 58.72 3.24 3.48 4.35 18.14 16.87 13.50 002930.SZ 宏川智慧 增持 11.41 0.61 0.79 0.92 18.62 14.44 12.40 300910.SZ 瑞丰新材 增持 44.29 2.34 2.43 3.08 18.90 18.23 14.38 688357.SH 建龙微纳 增持 23.90 2.39 2.51 2.93 10.02 9.52 8.16 002986.SZ 宇新股份 增持 11.48 1.49 2.05 2.28 7.71 5.6