基础化工行业周报：关注科技相关材料协同潜力

基础化工 关注科技相关材料协同潜力 化工拥有生生不息的投资机会。我们在《复盘十四年启示：化工的四种投资范式》中提出：化工是整个市场中稀缺的产业链足够长、下游应用足够广的板块。当下，整个化工板块已经囊括了563只标的，是诞生机会的沃 土（2020年以来化工已经诞生了二十只“十倍股”）。我们复盘了化工过 证券研究报告|行业周报 2024年12月29日 增持（维持） 行业走势 去十四年的代表性机会，总结出景气周期、赛道成长、放量成长、价值红基础化工沪深300 利四种投资风格，分别对应价、估值、量、分红四个关键因子，可划分于 四个象限，形成一套独特的框架体系。 景气周期：周而复始，机会的摇篮。景气周期风格的特点是在产品景气上行阶段，标的预期盈利可呈现出非线性增长。年初至今，化工景气周期机会不断涌现，诞生了正丹股份（最大涨幅1196%）、浙江医药等令市场印 象深刻的投资机会。我们发现，TMA、制冷剂、维生素以及染料这些曾经出现过高价格弹性的化工品，基本都满足下游成本不敏感、需求刚性难替代、寡头格局以及供需出现“事件性变化”四涨要素。就今年而言，化工景气周期的主要机会来自海外装置退出带来的全球化工供给的“东升西降”。站在当下，我们认为本轮景气周期风格未走完。 30% 18% 6% -6% -18% -30% 2023-122024-042024-082024-12 作者 静待市场上行阶段“赛道成长”风格投资机会。在赛道成长标的中，我们建议聚焦铜互连产业链等“海外科技映射”标的。重点关注卡位铜互连上游格局优异环节核心标的精达股份；同时，在材料自主可控的背景下，我 们建议围绕新型显示OLED、集成电路、锂电（包括固态半固态电池）等一系列成长赛道挖掘强α标的，关注半导体材料龙头鼎龙股份、OLED材料龙头莱特光电、锂电材料高成长标的尚太科技（标的均需结合当下估值位置具体判断）。同时，重点看好聚焦核电、西部水电的“新基建”岩土 工程高弹性、稀缺性龙头中岩大地。 关注东阳光与光模块龙头董事长在科技相关领域的协同。东阳光是具备全产业链优势的氟化工、电容器材料龙头，更是市场上少有的可以全面提供核心部件铝冷板、关键材料氟化冷却液以及冷板式和浸没式液冷解决方案 的头部企业。公司于12月23日发布公告，公告称控股股东的一致行动人元素基金拟将所持股份转让给新增一致行动人丰禾盈晖。其中，AI产业链光模块龙头中际旭创董事长刘圣先生认缴出资比例为49.5%，是本次新增一致行动人丰禾盈晖的第一大有限合伙人。我们看好公司本次新增重大战略股东后双方在科技相关材料领域的协同。向2025年展望，公司制 冷剂产品价格连续提升、化成箔项目电费大幅节约、积层箔项目后续成长动能充足，多重利好将推动公司业务持续向前发展。 投资建议：跟踪优质标的，静待上行机遇。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌。 分析师杨义韬 执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 相关研究 1、《基础化工：“新基建”蔚起，岩土工程龙头东风已至》2024-12-22 2、《基础化工：持续关注“新基建”核心标的》2024- 12-15 3、《基础化工：OPEC+再度延长减产，一定程度缓解 2025年供给过剩压力》2024-12-08 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 002648.SZ 卫星化学 买入 1.42 1.60 1.93 2.28 13.20 11.38 9.46 7.99 600309.SH 万华化学 买入 5.36 6.05 6.90 7.90 16.20 12.06 10.59 9.24 300054.SZ 鼎龙股份 买入 0.24 0.58 0.77 1.04 116.60 46.28 34.76 25.81 002409.SZ 雅克科技 买入 1.22 2.43 2.81 3.43 42.00 25.02 21.61 17.69 688150.SH 莱特光电 买入 0.19 0.52 0.79 1.08 82.60 42.23 28.11 20.44 003001.SZ 中岩大地 买入 0.15 0.61 0.88 1.22 160.20 76.42 52.54 38.21 603505.SH 金石资源 买入 0.37 0.65 1.15 1.60 71.30 37.60 21.40 15.33 600673.SH 东阳光 买入 -0.10 0.17 0.40 0.56 -94.90 66.92 28.32 20.11 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.重点产品价格表4 2.风险提示8 图表目录 图表1：化工品价格跟踪（截至2024年12月29日）4 图表2：化工品价格跟踪（截至2024年12月29日）5 图表3：化工品价格跟踪（截至2024年12月29日）6 图表4：化工品价格跟踪（截至2024年12月29日）7 1.重点产品价格表 -6.0%3.0% 2.5% 17.2% 18.1% 名称 单位 价格 周涨跌 月涨跌 季涨跌 年涨跌 历史分位 CCPI指数 - 4335 -0.3% 0.0% -1.4% -6.5% 35.6% 指数值CRB商品指数 - 292 -0.2% 1.6% 2.3% 10.5% 83.0% CFFI综合运价指数 - 2331 0.0% -4.5% 7.2% 21.5% 64.7% WTI 美元/桶 71 1.6% 3.8% 3.6% -1.5% 67.1% Brent 美元/桶 74 1.7% 1.7% 3.3% -3.7% 50.5% 原油价格NYMEX天然气 美元/mmbtu 3.64 -2.8% 8.2% 25.2% 45.9% 26.5% 日本石脑油 美元/吨 648 2.0% 2.2% -1.5% -3.6% 48.2% 液化气 元/吨 5340 0.0% 6.8% 3.7% -4.8% 57.3% 醋酸乙烯 元/吨 5650 -0.9% -1.7% 2.3% -15.7% 5.6% 醋酸 元/吨 2700 0.7% 2.7% -5.9% -10.6% 12.6% C1乙二醇-乙烯 元/吨 301 50.2% 118.9% 37.1% 47.8% 26.8% 乙二醇-烟煤 元/吨 2108 7.9% 21.6% 30.8% 101% 45.1% 乙烯法醋酸乙烯价差 元/吨 958 -6.3% -12.6% 33.3% -52.4% 8.1% 电石法醋酸乙烯价差 元/吨 546 -10.5% -28.7% 83.2% -50.4% 10.1% 国内乙烯 元/吨 7794 0.0% 3.7% 7.4% 9.9% 68.4% 国际乙烯 美元/吨 921 0.0% -0.5% -2.1% 8.2% 49.8% C2环氧乙烷 元/吨 7000 0.0% 0.0% 1.4% 9.4% 22.6% 乙二醇 元/吨 4790 2.1% 3.0% 2.1% 11.7% 32.6% 乙烯-石脑油 美元/吨 273 -4.4% -6.5% -3.6% 52.5% 22.8% 环氧乙烷-乙烯 元/吨 1314 0.0% 2.3% 6.2% 7.3% 14.4% 国内丙烯 元/吨 7000 0.7% 1.1% 3.3% 1.8% 44.5% 国内丙烷 元/吨 5283 0.0% 0.3% 2.0% -2.8% 51.8% 丙烯酸 元/吨 7650 4.8% 15.9% 19.5% 27.5% 22.6% 环氧丙烷 元/吨 8300 -0.4% -4.6% -4.4% -11.5% 12.9% DMC 元/吨 3425 -2.8% -9.6% -21.2% -8.7% 0.0% 丙烯酸甲酯 元/吨 10500 1.9% 1.9% 7.1% 1.0% 32.5% 丙烯酸乙酯 元/吨 9650 3.8% 11.6% -1.0% -1.0% 24.1% 丙烯酸丁酯 元/吨 9150 2.2% 4.6% 5.2% -1.1% 24.5% 丙烯腈 元/吨 9650 -0.5% 0.0% 12.9% -4.0% 25.5% C3NPG 元/吨 10650 1.2% 4.9% 4.9% 7.6% 26.4% 石油化工丙烯-丙烷 元/吨 127 -0.9% 75.7% 129.6% 131.3% 41.0% 图表1：化工品价格跟踪（截至2024年12月29日） C4 C5 环氧丙烷-丙烯 元/吨 2420 -2.9% -16.1% -19.0% -32.9% 3.0% 丙烯酸-丙烯 元/吨 2610 13.7% 61.7% 71.5% 148.6% 18.8% 丙烯酸甲酯-丙烯酸 元/吨 3692 -2.9% -16.6% -10.1% -27.0% 33.8% 丙烯-石脑油美元/吨198 丙烯酸乙酯-丙烯酸 元/吨 3377 1.9% 4.3% -25.0% -30.1% 29.4% 丙烯酸丁酯-丙烯酸 元/吨 4560 -0.2% -4.8% -6.2% -19.3% 18.1% 碳酸二甲酯-环氧丙烷 元/吨 354 -20.1% -38.0% -68.8% 26.7% 25.4% 丙烯腈-丙烯-液氨 元/吨 960 -9.2% -4.8% 1606.7% -2.2% 34.2% 国内丁二烯 元/吨 11000 -1.8% 13.4% -19.1% 23.6% 32.5% 碳四原料气 元/吨 5350 0.0% 9.2% 8.1% 1.9% 49.1% 醚后碳四 元/吨 5150 0.0% 9.6% 7.3% 2.0% 47.3% 丁酮 元/吨 8000 2.6% 12.7% 9.6% 11.1% 33.3% MTBE 元/吨 5500 0.0% 0.0% 0.0% -15.4% 38.3% MMA 元/吨 11500 1.1% 0.4% -8.0% -9.8% 23.9% 甲醇 元/吨 2750 2.6% 8.3% 9.1% 10.0% 45.8% 异丁烯 元/吨 8700 3.6% 3.6% 1.2% -13.0% 30.7% 丁二烯-醚后C4 元/吨 4511 -4.2% 19.4% -40.3% 77.8% 30.2% 丁酮-醚后C4 元/吨 2850 7.5% 18.8% 14.0% 32.6% 26.6% C3法MMA 元/吨 6526 0.5% -1.9% -15.0% -8.7% 22.8% C4法MMA 元/吨 3312 -4.3% -7.5% -25.9% -6.7% 23.8% 裂解C5 元/吨 5104 0.6% -4.5% -10.5% -8.7% 45.7% 异戊二烯 元/吨 9700 0.0% -4.9% -15.3% 12.8% 45.5% 粗双环戊二烯 元/吨 6750 -2.9% -10.6% -12.9% 0.7% 66.1% 资料来源：Wind，iFind，国盛证券研究所 价格 无烟煤Q5600烟煤Q5500 动力煤Q5500煤焦油 工业萘焦炭合成氨甲醇DMF 醋酸双氧水 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 920-1.1%-1.1%0.0%-1.1% 745-2.0%-8.0%-12.9%-17.2% 766-1.4%-7.4%-12.1%-17.4% 34200.3%-10.0%-16.6%-19.5% 4300-2.3%-17.3%-22.5%-25.2% 17800.8%-5.1%-21.1%-28.6% 2680-0.4%-2.2%-2.9%-27.6% 27502.6%8.3%9.1%10.0% 47000.0%0.0%0.0%-9.6% 27000.7%2.7%-5.9%-10.6% 58