晨会纪要

重点推荐 ➢1.特宝生物（688278）：乙肝临床治愈市场空间广阔，派格宾持续放量可期——公司深度报告 ➢2.AMD推出新一代GPU MI325X，预计第四季度存储合约价涨幅收敛——电子行业周报（2024/10/07-2024/10/13） 财经要闻 ➢1.李强总理出席中俄蒙三国总理会晤 ➢2.央行、科技部：扩大长三角、粤港澳大湾区等重点地区科技型企业贷款投放➢3.习近平在福建考察时强调扭住目标不放松一张蓝图绘到底在中国式现代化建设中奋勇争先➢4.日本央行审议委员安达诚司：将以非常温和的步伐加息➢5.美联储博斯蒂克：预计今年将再降息25个基点 正文目录 1.1.特宝生物（688278）：乙肝临床治愈市场空间广阔，派格宾持续放量可期——公司深度报告......................................................................................................32.1.AMD推出新一代GPU MI325X，预计第四季度存储合约价涨幅收敛——电子行业周报（2024/10/07-2024/10/13）.................................................................4 4.市场数据.......................................................................................9 1.重点推荐 1.1.特宝生物（688278）：乙肝临床治愈市场空间广阔，派格宾持续放量可期——公司深度报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：伍可心，执业证书编号：S0630522120001； 联系人：付婷，邮箱：futing@longone.com.cn 公司业绩增长强劲，股权激励目标高彰显发展信心。公司是国内重组蛋白长效制剂药物龙头企业，自1996年成立以来，围绕病毒性肝炎、恶性肿瘤及免疫治疗领域，前瞻性布局重组蛋白质及其聚乙二醇长效修饰平台，深耕重组蛋白药物开发。目前已上市5个产品，分别为派格宾、特尔立、特尔津、特尔康和珮金，均已纳入国家医保，核心产品派格宾在乙肝临床治愈领域表现优异，销售持续放量，带动公司收入快速增长。2018-2023年，公司营收从4.48亿元增至21.00亿元，年复合增速为36.19%，归母净利润从0.16亿元增至5.55亿元，年复合增速达103.28%。2024年8月，公司发布股权激励计划，考核以2023年度净利润为基数，2024-2026年业绩考核目标分别为年度净利润增长率不低于30%、70%、120%。公司未来三年业绩高增长目标明确，彰显公司长期发展信心。 抗病毒治疗人群不断扩大，派格宾有望持续放量。我国慢乙肝患者规模庞大，2022年我国HBV感染者达7974万人，其中慢性乙肝患者2000万人-3000万人。国内外权威防治指南均建议患者接受抗病毒治疗，临床治愈是理想治疗目标。派格宾是国内唯一上市的长效干扰素药物，广泛应用于乙肝临床治愈和降低乙肝相关肝癌发生风险的临床研究与实践，相关真实世界研究也在探索不确定期、非活动期等更多优势人群，PEG-IFN-α联合NAs用于追求临床治愈的初治或NAs经治优势人群将有望随之快速扩大。优秀的临床效果推动派格宾持续放量，2023年派格宾销售额17.90亿元，同比增长54.21%，对应覆盖患者约5万余人。目前派格宾渗透率仍较低，中短期内派格宾慢乙肝临床治愈基石地位稳固、国内竞争格局优异、集采风险较为可控、优势人群扩大，我们认为随着以派格宾为基础的乙肝临床治愈科学证据不断积累，派格宾的优势持续扩大，渗透率有望加速提升，市场空间广阔。 创新管线逐步进入收获期。长效G-CSF（珮金）于2023年6月上市并同年进入医保，公司已将该产品在中国大陆的独家推广销售权利授予复星医药，已获得7300万元的首付款和里程碑款项，复星强大的商业化能力有望助力珮金快速放量。2024年1月，长效重组人生长激素上市申请获受理，预计2025年上市，有望成为国内百亿生长激素市场第二家上市产品；重组人促红素正在开展III期临床研究申请相关准备工作，国内进度第三。人干扰素α2b喷雾剂、AK0706项目处于I期临床研究。外部合作方面，公司以有偿方式取得苏州康宁杰瑞重组人GLP-1/GIPR融合蛋白在非酒精性脂肪肝领域的独占许可权利，不断丰富公司产品管线等。 投资建议： 公司核心产品持续放量，我们预计公司2024-2026年实现营收28.39/38.03/49.94亿元，实现归母净利润7.72/10.46/13.87亿元，对应EPS分别为1.90/2.57/3.41，对应PE分别为41.19/30.41/22.94倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变动风险；产品商业化不及预期风险；技术迭代升级风险。 2.1.AMD推出新一代GPU MI325X，预计第四季度存储合约价涨幅收敛——电子行业周报（2024/10/07-2024/10/13） 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001； 联系人：董经纬，邮箱：djwei@longone.com.cn 电子板块观点：AMD推出搭载新一代AI芯片的GPU MI325X，对标英伟达H200 GPU，将在今年第四季度正式投产，并于明年一季度开始向客户交付，或将影响英伟达在AI市场中的垄断局面；消费终端需求仍未有明显复苏，AI服务器成为存储需求的主要支撑点，使得第四季度一般型DRAM合约价预期涨幅收窄至0-5%，综合HBM后整体涨幅收窄至8-13%；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 AMD推出搭载新一代AI芯片的GPU MI325X，对标英伟达H200 GPU，将在今年第四季度正式投产，并于明年一季度开始向客户交付。本周AMD于Advancing AI 2024大会上正式推出搭载新一代AI芯片的GPU AMD Instinct MI325X，采用与上一代MI300X相同的CDNA 4架构，AI算力最高可达到1.3PFLOPS。按照参数对照，MI325X对标英伟达2023年11月发布的H200 GPU，计算性能约是其1.3倍。同时AMD继英伟达后，也在MI325X上首次启用了业界目前最先进的HBM3E，内存带宽被提升到6TB/s，总容量达256GB，都相较上一代有所提高。根据AMD，MI325X将在今年第四季度正式投产，明年一季度开始向客户交付，目前公开宣布采购AMD的客户有微软、甲骨文、Meta。下一代MI350系列将在明年上市，届时会用上与MI300X、MI325X不同的新一代CDNA 4架构，半精度浮点数FP16下的AI算力达到2.3PFLOPS。除新的AI GPU外，AMD还发布了专门供给企业客户数据中心的第五代AMD EPYC服务器CPU处理器、企业AI PC使用的Ryzen AI PRO 300系列处理器。未来为支持AI训练和推理，需要大量投资新的基础设施，AMD预测，到2028年，数据中心、AI和加速器市场将增长至5000亿美元，高于2023年的预测值，并且AMD在AI芯片上的加速布局或将影响英伟达在AI市场中的垄断局面。 消费终端需求仍未有明显复苏，AI服务器成为存储需求的主要支撑点，使得第四季度一般型DRAM合约价预期涨幅收窄至0-5%，综合HBM后整体涨幅收窄至8-13%。根据TrendForce，2024年第三季之前，消费型产品终端需求依然疲软，由AI服务器支撑起存储器主要需求，且HBM排挤DRAM产能，供应商仍坚持一定的价格涨幅。然而，近期虽有服务器OEM维持拉货动能，但智能手机品牌仍在观望，预估第四季存储器均价涨幅将大幅缩减，其中，一般型DRAM涨幅为0%至5%之间，由于HBM比重逐渐提高，DRAM整体平均价格估计上涨8%至13%，较前一季涨幅（10-15%）明显收敛。从细分赛道中看，由于Intel Lunar Lake机种尚未上市，第四季PC DRAM均价预计将终止上涨，与前一季大致持平；预计DDR5 Server DRAM合约价可维持3%至8%的涨幅，而DDR4则因买方普遍转为采购DDR5，价格调整受限；LPDDR4X供应商大幅扩增产能致使供过于求，预计第四季合约价将季减5%至10%，LPDDR5X库存相对健康，且供应量未显著增长，第四季价格或将与第三季大致持平；Consumer DRAM市场需求动能依旧疲软，接近年底买方备货心态将更为保守，虽有网通客户针对Wifi 7开始小量拉货，但难以支撑需求增长。DDR3预估合约价将季减0%至5%，而DDR4虽是主流产品，但来自中国市场的产出持续增加，或有下跌可能。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数下跌3.25%，申万电子指数下跌0.02%，行业整体跑赢沪深300指数3.23个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第1位，PE(TTM)49.76倍。截止10月11日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+4.36%)、电子元器件(-3.24%)、光学光电子(-5.33%)、消费电子(-3.44%)、电子化学品(-1.76%)、其他电子(-2.75%)。 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：下游需求复苏不及预期风险；地缘政治风险；研发进展不及预期风险。 2.财经新闻 1.李强总理出席中俄蒙三国总理会晤 10月16日，国务院总理李强在伊斯兰堡出席上海合作组织成员国政府首脑(总理)理事会第二十三次会议期间同俄罗斯总理米舒斯京、蒙古国总理奥云额尔登举行中俄蒙三国总理会晤。 李强表示，近年来，在三国元首战略引领下，中俄蒙三方合作总体保持稳健发展势头，符合三方共同期待，顺应时代发展潮流。中方愿同俄蒙两方进一步增进互信，加强协调，推动三方合作走深走实，更好惠及三国人民。 李强指出，中俄蒙三国地理相邻、命运相依，三方开展合作具有独特的地缘优势、扎实的民意基础。中方愿同俄蒙两方以三国元首共识为根本遵循，着力落实三方合作中期路线图，加强发展战略对接，深化政策沟通协调，推动三方合作更加深入、更可持续、更有成效，打造邻国友好交往、互利共赢的典范。中方愿同俄蒙两方聚焦中蒙俄经济走廊下重点合作，深化在上海合作组织等平台多边协作，分享发展机遇，共享发展成果，维护共同利益，携手续写中俄蒙三方合作新篇章。 （信息来源：国务院官网） 2.央行、科技部：扩大长三角、粤港澳大湾区等重点地区科技型企业贷款投放 10月16日中国人民银行、科技部联合印发《关于做好重点地区科技金融服务的通知》（以下简称《通知》），指导和推动北京、长三角、粤港澳大湾区等科技要素密集地区做好科技金融服务。 《通知》就加快推进重点地区率先构建适应科技创新的科技金融体制，发挥引领示范作用，提出了七个方面的要求： （1）整合各类政策资源支持科技金融发展，完善企业科创属性评价、投融资对接、风险分担补偿等机制。 （2）提升金融支持强度和水平，用好用足科技创新和技术改造再贷款等结构性货币政策工具，扩大辖区科技型企