信用债修复行情出现，AA+和AA级表现更强
本周无风险利率震荡回落，信用债收益率全面下行，其中隐含评级AA+和AA级信用债收益率下行幅度更大。具体来看，1-5年期AAA级、AA+级、AA级和AA-级品种收益率分别下行8-11BP、14-15BP、14-22BP和5-11BP。信用利差方面，各期限各等级均有所回落，1-5年期AAA级、AA+级、AA级和AA-级品种利差分别下行7-10BP、13BP、13-20BP和4-9BP。评级利差方面，AA级及以上品种评级利差普遍压缩，AA/AA-级利差上行6-13BP。期限利差方面，2Y/1Y期限利差下行0-4BP，3Y/2Y、5Y/3Y期限利差分化，整体在-2至6BP区间波动。
城投债重新走强，各区域利差均明显下行
本周城投债重新走强，各区域利差均明显下行。外部主体评级AAA、AA+以及AA平台信用利差分别下行12BP、21BP和23BP。各省AAA级平台利差多数下行9-13BP，云南和天津分别下行43BP和32BP；AA+级平台利差多数下行20-27BP，内蒙古、辽宁和云南分别下行28BP、27BP和27BP；甘肃AA级平台利差下行29BP，海南、安徽和山西分别下行27BP。分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差分别下行14BP、18BP和21BP。各省级平台利差多数下行9-12BP，云南和天津分别下行40BP和32BP；海南、甘肃和云南地市级平台利差分别下行30BP、29BP和26BP；河北和广西区县级平台利差分别下行35BP和28BP，贵州上行1BP。
产业债利差整体回落
本周产业债利差整体回落。央企、地方国企和混合所有制地产债利差分别下行10BP、11BP和33BP，民企地产债利差上行22BP。龙湖利差下行22BP；金地利差下行87BP，万科利差下行35BP；华发股份利差下行7BP。AAA、AA+和AA级煤炭债利差分别下行16BP、13BP和11BP；AAA和AA+级钢铁债利差分别下行13BP和12BP；AAA级和AA+级化工债利差分别下行12BP和18BP。陕煤利差下行13BP，晋控煤业利差下行19BP，河钢利差下行13BP。
二永债利差延续下行态势，弱资质品种回落幅度较大
本周二永债利差延续下行态势，AA级弱资质品种回落幅度较大。具体来看，1年期AA+级及以上品种二级资本债利差下行3-5BP，AA级下行12BP，AA+级及以上品种永续债利差下行3BP，AA级下行11BP；3年期AA+级及以上品种二永债利差下行0-1BP，AA级下行12BP；5年期AA+级及以上品种二级资本债利差下行1-2BP，AA级下行13BP，AAA-级永续债利差上行1BP，AA+级下行3BP，AA级下行13BP。
永续债超额利差延续上行
本周，产业AAA3年期永续债超额利差上行1.26BP至9.32BP，处于历史7.48%分位数，产业AAA5年期永续债超额利差上行1.73BP至12.32BP，处于历史8.58%分位数；城投AAA3年期永续债超额利差上行1.05BP至6.89BP，处于1.25%分位数，城投AAA5年期永续债超额利差上行0.35BP至9.04BP，处于5.43%分位数。
