农产品周度报告
2024年10月18日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-21-豆粕……………………………………………………-32-鸡蛋……………………………………………………-39-棉花……………………………………………………-45- 油脂 一、行情回顾与操作建议 三大油脂板块连续第二周横盘整理，当前位置日内振幅明显。棕榈油作为油脂板块领头羊，周度涨幅最高，与菜油、豆油等价差持续缩小。该板块资金流入非常大，投机性强，看多情绪较为强烈，短期从技术上看高位阻力增加，存在回调，但中长期仍保持上涨势头。 美国农业部在10月份供需报告里确认2024/25年度美国大豆单产达到创纪录的53.1蒲/英亩，略微低于上月预测的53.2蒲/英亩，但是符合市场共识，较上年提高4.9%；美豆产量预计为45.82亿蒲，略低于上月预测的45.86亿蒲，但是仍然是创纪录产量，同比增长10.1%。收获面积维持不变，为8630万英亩，高于上年的8240万英亩。预计2024/25年度大豆年度均价为10.80美元/蒲，和上月预测持平。CBOT大豆交易焦点转向南美天气和播种。美国大豆收获进展顺利，产量有望创纪录；南美迎来降雨，有助于大豆播种展开，但天气的不确定性可能促使投机基金继续削减在大豆期市上的看空持仓。 棕榈油方面，马来西亚10月份前15日出口高频数据强劲但产量数据不佳，这意味着库存累积非常缓慢，很难达到去年同期230-240万吨的水平，产地没有卖压，支撑马盘价格。印尼数据滞后，从统计规律来看，棕榈油10月份是产量高峰期末期，库存高峰在10-11月，随后进入减产去库存阶段，再加上B40故事，供需趋紧对棕榈油构成支撑。 国内棕榈油倒挂严重，买船较少，产地挺价不断从进口成本端推高连盘棕榈油价格。进口大豆开机率后期有可能提高，菜籽压榨量处于高位，国内菜油和豆油供需充足，缺乏话题。油脂板块焦点是棕榈油，仍处于偏多格局，回调的因素主要来自外界，如原油大跌、欧盟政策等。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2024年10月17日，华东一级豆油8450元/吨，周度上涨20元/吨，基差上涨80元/吨；华东三级菜油9620元/吨，周度下跌100元/吨，基差周度上涨100元/吨；华南24度棕榈油9170元/吨，周度上涨200元/吨，基差周度上涨150元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2024年第41周末，国内三大食用油库存总量为219.30万吨，周度下降7.72万吨，环比下降3.40%，同比下降5.80%。其中豆油库存为123.97万吨，周度下降7.50万吨，环比下降5.70%，同比增加10.06%；食用棕油库存为48.90万吨，周度下降1.27万吨，环比下降2.53%，同比下降31.88%；菜油库存为46.43万吨，周度增加1.04万吨，环比增加2.29%，同比下降4.03%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第41周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为42.44%，较上周的36.85%开机率增长5.60%。本周全国油厂大豆压榨总量为169.86万吨，较上周的145.54万吨增加了24.31万吨，其中国产大豆压榨量为0万吨，进口大豆压榨量为169.86万吨。 截止到本周末10月当月，大豆累计压榨255.55万吨，其中国产大豆0万吨，进口大豆255.55万吨；豆粕产量200.99万吨，豆油产量47.92万吨；24/25年度(10/9月)作物年度累计大豆压榨总量为255.55万吨，而去年同期累计压榨量为202.60万吨。2024年自然年度累计大豆压榨总量为7690.90万吨，去年同期累计压榨量为7338.87万吨。 国内港口的进口大豆库存总量约为778.30万吨，上周库存为0.00万吨，过去5年平均周同期库存量：576.34万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为24天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约346.17万吨。 根据海关数据显示2024年9月大豆到港1137.10万吨，同比增加了58.95%，环比减少了6.37%。截止到2024年9月，2023/2024年度大豆累计到港量为10475.29万吨，上一年度同期为7654.5万吨增加了36.85%，2024年大豆累计到港量为8185.29万吨，上一年度同期为7654.53万吨，增加了6.93%。根据船期统计数据显示，10月到港量预估在564.80万吨左右。 截止到第41周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为29.99%，较上周的22.92%周度增长7.07%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.63万吨，较上周的9.3万吨增加了2.33万吨。 截止到本周末10月当月，进口油菜籽累计压榨量为18.13万吨；理论菜粕产量为10.15万吨，菜油产量为7.61万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为218.59万吨，而去年同期累计压榨量为116.27万吨。2024年自然年累计压榨总量为407.84万吨，去年同期累计压榨量为392.93万吨。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为55.65万吨，上周库存 为55.1万吨，过去5年平均周同期库存量：55.65万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为29天，而油菜籽安全压榨天数为10天。 根据海关数据显示2024年8月油菜籽到港59.47万吨，同比增加了50.13%，环比增加了46.53%。截止到2024年8月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为160.93万吨，上一年度同期为96.59万吨增加了66.62%，2024年油菜籽累计到港量为342.45万吨，上一年度同期为391.52万吨，减少了12.53%。根据船期统计数据显示，9月到港量预估在71.50万吨左右，10月到港量预估在39.00万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2024年9月马来西亚棕榈油产量为182.19万吨，较8月的189.39万吨下降7.19万吨,环比下降3.8%。进口量为0.55万吨，较8月的1万吨下降0.45万吨,环比下降45.02%。出口量为154.28万吨，较8月的152.86万吨增加1.42万吨,环比增加0.93%。月末库存为201.38万吨，较8月的188.33万吨增加13.05万吨,环比增加6.93%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降7.6%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降7.93%，出油率（OER）环比增加0.07%；10月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降6.46%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降7.15%，出油率（OER）环比增加0.13%。 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为803252吨，较9月1-15日出口的695136吨增加15.6%；10月1-10日棕榈油出口量为509962吨，较9月1-10日出口的448985吨增加13.6%。 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为712323吨，较9月1-15日出口的560270吨增加27.1%；10月1-10日棕榈油出口量为274853吨，较9月1-10日出口的274835吨增加0.0%。 根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为753102吨，较9月1-15日出口的660767吨增加14.0%；10月1-10日棕榈油出口量为490582吨，较9月1-10日出口的412771吨增加18.9%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6 CFTC持仓 截止到2024年10月8日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-34,150手净多单，比一周前增加了15,561手。其中多单数量为131,337手，比一周前增加了16,171手。空单165,487手，比一周前增加了610手；套利单393,263手，比一周前增加了5,898手。 截止到2024年10月8日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有56,757手净多单，比一周前增加了11,896手。其中多单数量为146,564手，比一周前增加了4,214手。空单89,807手，比一周前减少了7,682手；套利单134,912手，比一周前增加了497手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 生猪现货方面，本周生猪价格震荡调整。经历上月下旬及本月上旬的持续抛压，现阶段市场大猪存栏量级明显减少，支撑多地肥标价差走扩，故二育维持一定量级入场，导致屠企阶段性收猪难度增加，从而带动周中前期价格重心窄幅偏强；周中后期，二育群体补栏至一定量级后，对猪价攀高后预期风险增加，且目前入场二育在对应未来出栏时间上的容错率降低，导致其进场积极性转弱，叠加终端需求表现稍差，屠企增量谨慎，部分有主动减量操作，所以收猪难度降低，拖累中后期猪价走低。但市场肥猪供应量级有限，同时二育对于猪价底部支撑依存，养殖主体对于低价有较强惜售情绪存栏，所以经历周中后期的叠加调整后，养殖端惜售卡价操作，带动本周末段价格小幅翘尾。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价17.99元/公斤，较上周上涨0.35元/公斤，周环比涨幅1.98%，月环比降幅5.37%，年同比涨幅16.36%。期货方面，截至本周四生猪期货主力合约LH2501开盘价15235元/吨，收盘价15090元/吨，跌幅1.47%，最高价15350元/吨，最低价15035元/吨，基差2310元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、基本面概览 2.1长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1628元/头，较上周环比稳定。目前市场50kg二元母猪部分区域订单一般，考虑到目前换季气温变化较大以 及冬季猪病影响，散户补栏母猪积极性较差，集团规模场更新替代为主。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年6月底，能繁殖母猪存栏4038万头，环比3992万头增加46万头增幅1.1%，结束了自去年一季度以来的连续五个季度的环比降低，降幅累计9.07%。从农业农村部数据来看，8月能