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2024/10/18星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-1.05%，创指-0.32%，科创50+0.39%，北证50+4.47%，上证50-1.50%，沪深300-1.13%，中证500-0.77%，中证1000-0.34%，中证2000-0.08%，万得微盘-0.57%。两市合计成交14913亿，较上一日+1159亿。 宏观消息面： 1、住建部部长倪虹：将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元。 2、多家大行明起再下调存款利率，有大行定期存款挂牌利率下调25个基点。 3、美国9月零售销售环比增长0.4%，增幅高于预期值0.3%，前值为0.1%。 资金面：融资额+17.13亿；隔夜Shibor利率-3.50bp至1.4250%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+0.96bp至3.3863%，十年期国债利率-2.25bp至2.1064%，信用利差+3.21bp至128bp；美国10年期利率-1.00bp至4.02%，中美利差-1.25bp至-191bp。 市盈率：沪深300:12.65，中证500:23.34，中证1000:35.50，上证50:10.98。市净率：沪深300:1.35，中证500:1.67，中证1000:1.90，上证50:1.20。股息率：沪深300:2.97%，中证500:1.94%，中证1000:1.56%，上证50:3.70%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.10%/-0.17%/-0.19%/-0.35%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.22%/-0.33%/-0.49%/-1.26%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.28%/-0.66%/-1.30%/-3.00%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.13%/-0.08%/-0.13%/+0.10%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.60%，收于112.83；T主力合约上涨0.21%，收于106.345；TF主力合约上涨0.21%，收于105.005；TS主力合约上涨0.10%，收于102.458。 消息方面：1、多家大行明起再下调存款利率有大行定期存款挂牌利率下调25个基点；2、美国9月零售销售环比增长0.4%，预估为增长0.3%，前值为增长0.1%；3、美国9月工业产出环比下降0.3%，预期下降0.2%；4、欧洲央行宣布降息25个基点符合市场预期。 流动性：央行周四进行1326亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有1500元7天期逆回购到期，实现净回笼174亿元。 策略：9月底的中央政治局会议及三大金融部门的新闻发布会意味着国内政策将转为更加有力，对市场情绪及信心的修复带来显著改善，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金涨0.73%，报617.28元/克，沪银跌0.39%，报7878.00元/千克；COMEX金涨0.04%，报2708.50美元/盎司，COMEX银涨0.43%，报31.91美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.09%美元指数报103.81； 市场展望： 继新增非农就业数据及CPI数据后，美国新公布经济数据再度呈现具备韧性表现，预计这将持续维持至美国大选之前。但联储货币政策预期短期内难以有明显的边际变化。贵金属交易的主要驱动逻辑仍是美国大选所带来的财政和通胀预期。 昨夜公布的美国9月零售销售环比值为0.4%，超过预期的0.3%，和前值的0.1%。同时鲍威尔关注的就业数据方面美国至10月12日当周初请失业救济人数为24.1万人，低于和前值的26万人。 最新的Polymarket网站数据显示，特朗普当前胜选概率为59%，大幅高于哈里斯的41%，同时特朗普在关键的宾夕法尼亚州、乔治亚州等摇摆州占据优势。市场开始逐步交易特朗普胜选的预期，而黄金价格的不断上涨正是体现特朗普宽财政的政策主张。当前黄金策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间602-630元/克。白银受到工业属性驱动弱化的影响，其价格表现总体弱于黄金，同时其库存水平仍未明确体现其短缺预期，策略上建议暂时观望，注意回调风险，沪银主力合约参考运行区间7551-8016元/千克。 有色金属类 铜 国新办会议上提及的地产政策弱于市场预期，美国零售数据强于预期，美元指数延续走强，铜价探低，昨日伦铜收跌0.88%至9506美元/吨，沪铜主力合约收至76410元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1325至287425吨，注销仓单比例提高至8.5%，Cash/3M贴水131.1美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水收窄至35元/吨，现货市场仍然冷清，盘面反弹下游消费不振。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利维持200元/吨以上，洋山铜溢价延续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至680元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国经济数据喜忧参半，市场风险偏好尚可；周末的国新办新闻发布会上释放了较为积极的财政政策信号，对市场情绪也有提振。不过地缘局势变化影响市场情绪。产业上看国庆节后下游铜消费改善力度弱于预期，库存继续增加，海外消费预期中性。宏观情绪受影响、产业中性略偏弱的情况下，关注政策预期和需求端支撑。今日沪铜主力运行区间参考：75800-77200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9450-9600美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20485元/吨（截止昨日下午三点），下跌1.06%。SMM现货A00铝报均价20770元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单200462吨，较前一日减少1251吨。LME铝库存762850吨，下降2500吨。2024-10-17：铝锭去库0.4万吨至64.2万吨，铝棒去库0.8万吨至13.95万吨。海关总署最新数据显示，2024年9月，中国出口未锻轧铝及铝材56.2万吨；1-9月累计出口491.3万吨，同比增长15.5%。10月1-13日，乘用车市场零售82.3万辆，同比去年10月同期增长20%，较上月同期增长17%，今年以来累计零售1,639.7万辆，同比增长3%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20000-20900元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2650美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至24484.4035元/吨，单边交易总持仓20.93万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2996美元/吨，总持仓25.43万手。内盘基差80元/吨，价差70元/吨。外盘基差-5.7美元/吨，价差36.88美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.143，锌锭进口盈亏为-917.84元/吨。SMM0#锌锭均价25180元/吨，上海基差80元/吨，天津基差100元/吨，广东基差80元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得3.28万吨，LME锌锭库存录得24.18万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.18万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显。法国政府计划在2025年将电力税翻倍，法国地区Auby存减产风险，虽然当前锌矿边际转松，但节后下游补库亦有好转。若后续海外减产落地，国内仍有一定元素缺口，近期偏强运行。 铅 周四沪铅指数收至16618.0752元/吨，单边交易总持仓7.93万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2072美元/吨，总持仓15.14万手。内盘基差-230元/吨，价差-50元/吨。外盘基差-33.84美元/吨， 价差-110.34美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.129，铅锭进口盈亏为-1724.14元/吨。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.79万吨，LME铅锭库存录得19.45万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至8.28万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显。消费政策向下传导仍需一段时间，近端供应稳步上行，后续交仓预期较高。当前铅价已处相对低位，持仓下行后低波缓慢磨底，弱势运行为主。临近冬季，仍需警惕部分地区环保检查风险。 镍 昨日沪镍价格大幅回落，2411合约收盘跌4560元/吨至128550元/吨，跌幅3.43%。 精炼镍方面，日内镍价大幅回落，精炼镍现货成交午后明显转好，下游企业逢低采购或点价者众多。但由于近期现货供应充足，成交整体不甚理想，贸易商走货心态较强，各品牌现货升贴水未见明显上调。硫酸镍方面，当前市场多观望为主，镍价高位回落，盐厂挺价情绪有一定消退，企业普遍报价在27500附近，但由于下游材料厂节前多已完成备货，当前采买意愿不佳，市场主流成交多维持26500-27000，市场存部分少量刚需采买，整体成交偏冷；盐厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，但下游材料厂订单增量有限，需求端拉动缺乏动力，双方陷入僵持博弈阶段，硫酸镍价格偏窄幅震荡为主。成本端，镍矿价格支撑仍偏强。预计今日镍价震荡偏弱运行，主力合约价格运行区间参考125000-132000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收258930元/吨，跌幅2.97%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少36吨，现为6993吨。LME库存减少0吨，现为4595吨。长江有色锡1#的平均价为264180元/吨。上游云南40%锡精矿报收247550元/吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-13日，乘用车新能源市场零售40.8万辆，同比去年10月同期增长64%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售754万辆，同比增长39%。佤邦工矿局17日颁布关于办证期限缴费的通知，佤邦锡矿复产工作或将逐步展开。后续锡价预计震荡偏弱运行，国内参考运行区间：240000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71,737元，较上一工作日-1.37%，其中MMLC电池级碳酸锂报价71,000-74,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.36%），工业级碳酸锂报价69,000-72,000元，均价较前日-1.40%。LC2411合约收盘价68,600元，较前日收盘价-3.58%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价3,900元。 碳酸锂旺季交易提前结束，周四商品市场悲观氛围下，碳酸锂合约加速下跌，周内跌幅再超7%。据SMM，国内周度产量报13,357吨，环比增1.4%；周度库存报118,701吨，环比上周-1,855吨（-1.5%），其中上游+1,731吨，下游和其他环节-3,586吨。预计短期社会库存继续下降，但去库强度并未出现超预 期表现。基本面中长期锂供给过剩预期不变，锂价弱势概率较高。同时，碳酸锂合约持仓量大，盘面关注多空博弈可能与权益市场情绪共振的反弹机会，留意现货市场大品牌现货松紧程度，大型矿山和盐厂生产计划调整。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间67,000-72,000元/吨。 氧化铝 2024年10月17日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.68%报4682元/吨，单边交易总持仓33.3万手，较前一交易日增加0.6万手，11-01价差回落至157元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨40元/吨、40元/吨、5