2024年前三季度业绩预增点评：弹性驱动，净利润超预期

事项：公司发布2024年前三季度业绩预增公告，预计归母净利润同比增长165%-185%，达到1011.35-1087.67亿元。

评论：

1. Q3权益回暖驱动净利润大增：公司前三季度归母净利润预计1011.35-1087.67亿元，同比增长165%-185%。单三季度归母净利润628.57-704.89亿元，同比增长1672%-1887%（重述I17但不重述I9口径），去年同期为35.48亿元；若按新准则口径（同期I9和I17均重述），同比增长185%-206%。单Q3去年同期为-6.10亿元，基数效应显著。

2. 股票资产FVTPL占比领先同业，弹性特征显著：截至2024H1，公司固收类资产占比升至73.8%（+2.3pct），其中债券占比57.4%（+3.3pct）；权益类资产占比降至24.1%（-1.0pct），其中股票占比7.3%（-0.7pct），基金占比4.5%（+0.7pct）。股票资产FVTPL占比领先同业，综合FVTPL股票和基金弹性达137%。

3. 负债端保费增速提升：前三季度保费同比增长5.1%，较中期提升1.0pct，主要来自7、8月销售同比改善（+8.3%/+29.0%），受益于预定利率调整利好销售。但9月受传统险预定利率下调影响，保费同比-4.0%。去年同期政策落地带来低基数。

投资建议： 上调2024-2026年EPS预测值至3.86/3.17/3.19元（原值2.01/2.27/2.46元），上调2024年PEV目标值至0.9x，对应2024年目标价47.59元，维持“推荐”评级。

风险提示：监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行。