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2024/10/17星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.05%，创指-2.21%，科创50-2.57%，北证50+1.33%，上证50-0.19%，沪深300-0.63%，中证500-0.21%，中证1000+0.31%，中证2000+0.55%，万得微盘+1.20%。两市合计成交13754亿，较上一日-2594亿。 宏观消息面： 1、央行、科技部对重点地区做好科技金融服务作出部署整合各类政策资源支持科技金融发展。2、市场预计存款利率下降或于本月落地，可对冲存量房贷下调影响。3、美银全球调查：基金经理对中国经济和股票全面“翻多”。 资金面：融资额+21.56亿；隔夜Shibor利率+5.30bp至1.4600%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-0.14bp至3.3767%，十年期国债利率+0.04bp至2.1289%，信用利差-0.18bp至125bp；美国10年期利率-5.00bp至4.03%，中美利差+5.04bp至-190bp。 市盈率：沪深300:12.79，中证500:23.58，中证1000:35.69，上证50:11.12。市净率：沪深300:1.36，中证500:1.68，中证1000:1.91，上证50:1.22。股息率：沪深300:2.94%，中证500:1.91%，中证1000:1.56%，上证50:3.65%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.01%/+0.02%/+0.09%/-0.05%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.05%/-0.06%/-0.34%/-1.12%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.05%/-0.41%/-0.97%/-2.49%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.02%/+0.14%/+0.14%/+0.26%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周三，TL主力合约下跌0.24%，收于112.08；T主力合约下跌0.04%，收于106.090；TF主力合约下跌0.06%，收于104.770；TS主力合约下跌0.01%，收于102.346。 消息方面：1、央行、科技部对重点地区做好科技金融服务作出部署整合各类政策资源支持科技金融发展；2、天津取消住房限制性措施进一步优化房地产政策；3、美国抵押贷款利率升至8月初以来最高导致购房和再融资活动大幅减少。 流动性：央行周三进行6424亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。当日有610亿元逆回购和7890亿元MLF到期。 策略：9月底的中央政治局会议及三大金融部门的新闻发布会意味着国内政策将转为更加有力，对市场情绪及信心的修复带来显著改善，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金涨0.79%，报612.30元/克，沪银涨0.98%，报7897.00元/千克；COMEX金跌0.08%，报2689.20美元/盎司，COMEX银跌0.25%，报31.90美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.02%，美元指数报103.55； 市场展望： 美国经济数据弱于预期，叠加避险情绪支撑，贵金属价格表现强势。美国纽约联储制造业指数为-11.9，大幅低于预期的3.85以及前值的11.9。CME利率观测器显示，美联储十一月议息会议降息25个基点的概率为94.1%，至12月累积降息50个基点的概率为86.1%。当前市场对于降息的定价趋于一致。 根据polymarket网站的最新数据，特朗普目前胜选的概率为55%，高于哈里斯的45%，同时在亚利桑那州、佐治亚州、密歇根州以及宾夕法尼亚州领先，特朗普在亚利桑那以及佐治亚领先幅度较大。中期来看国际金价与美国财政赤字水平呈现正相关关系，特朗普在财政政策方面主张延续其在上个任期内推动的减税和就业法案，这将令美国财政赤字水平进一步扩大。同时特朗普对于关税的主张将会令美国输入性通胀具备韧性，美联储已经进入实质性降息周期，美国“二次通胀”的风险加大。这均对黄金价格形成较为明显的利多驱动。 目前黄金策略上建议等待其出现回调后逢低做多，短期需注意追高风险，沪金主力合约参考运行区间591-620元/克。白银受到工业属性驱动弱化的影响，其价格表现总体弱于黄金，同时其库存水平仍未明确体现其短缺预期，策略上建议暂时观望，注意回调风险，沪银主力合约参考运行区间7551-8016元/千克。 有色金属类 铜 美元指数延续偏强运行，中国房地产行业新闻发布会前市场情绪有所改善，铜价企稳反弹，昨日伦铜收涨0.75%至9591美元/吨，沪铜主力合约收至76870元/吨。产业层面，昨日LME库存增加625至288750吨，注销仓单比例提高至8.3%，Cash/3M贴水139.7美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货由升水转为贴水45元/吨，进口铜流入内贸，现货升水承压，买卖双方交投氛围较弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利至接近300元/吨，洋山铜溢价延续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至920元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国经济数据喜忧参半，市场风险偏好尚可；周末的国新办新闻发布会上释放了较为积极的财政政策信号，对市场情绪也有提振。不过地缘局势变化影响市场情绪。产业上看国庆节后下游铜消费改善力度弱于预期，海外消费预期中性偏弱。宏观情绪受影响、产业中性偏弱的情况下，关注政策预期和需求端支撑。今日沪铜主力运行区间参考：76500-77500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9700美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20705元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.49%。SMM现货A00铝报均价20640元/吨。A00铝锭升贴水平均价10。铝期货仓单201713吨，较前一日下降1070吨。LME铝库存765350吨，下降2500吨。2024-10-14：铝锭去库1.4万吨至64.6万吨，铝棒去库0.05万吨至14.75万吨。海关总署最新数据显示，2024年9月，中国出口未锻轧铝及铝材56.2万吨；1-9月累计出口491.3万吨，同比增长15.5%。根据乘联会统计数据显示，10月1-13日，乘用车市场零售82.3万辆，同比去年10月同期增长20%，较上月同期增长17%，今年以来累计零售1,639.7万辆，同比增长3%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20400-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2700美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至25216.7437元/吨，单边交易总持仓21.98万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至3081美元/吨，总持仓26.01万手。内盘基差90元/吨，价差105元/吨。外盘基差-22.1美元/吨，价差28.1美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.143，锌锭进口盈亏为-753.28元/吨。SMM0#锌锭均价25100元/吨，上海基差90元/吨，天津基差100元/吨，广东基差90元/吨，沪粤价差平水。上期所锌锭期货库存录得3.3万吨，LME锌锭库存录得24.05万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至11.91万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显。法国政府计划在2025年将电力税翻倍，法国地区Auby存减产风险，虽然当前锌矿边际转松，但节后下游补库亦有好转。若后续海外减产落地，国内仍有一定元素缺口，近期偏强运行。 铅 周三沪铅指数收至16805.3343元/吨，单边交易总持仓7.83万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2089美元/吨，总持仓15.52万手。内盘基差-260元/吨，价差-20元/吨。外盘基差-41.76美元/吨，价差-112.87美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.132，铅锭进口盈亏为-1577.74元/吨。SMM1#铅锭均价16450元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9875元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.9万吨，LME铅锭库存录得19.48万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.62万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显。消费政策向下传导仍需一段时间，近端供应稳步上行，后续交仓预期较高。当前铅价已处相对低位，持仓下行后低波缓慢磨底，弱势运行为主。临近冬季，仍需警惕部分地区环保检查风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价132550元，当日-0.10%。LME镍三月15时收盘价17300美元，当日-0.40%。精炼镍方面，日内镍价继续走弱，但下游采购积极性不佳，精炼镍现货成交较昨日有所转冷。昨日国内精炼镍现货价报132370-134700元/吨，均价较前日-1165元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-275元，较前日+25，金川镍现货升水报1300-1600元/吨，均价较前日+100元/吨；LME镍库存报133284吨，较前日库存持平。硫酸镍方面，当前市场多观望为主，镍价高位回落，盐厂挺价情绪有一定消退，昨日国内硫酸镍现货价格报27970-28440元/吨，均价较前日持平。 成本端，镍矿价格受镍铁价格看涨叠加菲律宾雨季天气因素影响，底部支撑较强，镍矿报价维稳运行。预计今日镍价震荡偏弱运行，主力合约价格运行区间参考129000-135000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收266850元/吨，上涨1.04%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加39吨，现为7029吨。LME库存上升75吨，现为4595吨。长江有色锡1#的平均价为266620元/吨。上游云南40%锡精矿报收249750元/吨。根据乘联会统计数据显示，10月1-13日，乘用车新能源市场零售40.8万辆，同比去年10月同期增长64%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售754万辆，同比增长39%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：245000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：31000-34000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报72,737元，较上一工作日-1.36%，其中MMLC电池级碳酸锂报价72,000-75,000元，均价较上一工作日-1,000元（-1.34%），工业级碳酸锂报价70,000-73,000元，均价较前日-1.38%。LC2411合约收盘价73,400元，较前日收盘价+0.41%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,100元。 短期基本面有旺季支撑，10月上下游排产数据仍表现为供弱需强。预计短期社会库存继续下降，但去库强度并未出现超预期表现，旺季交易较市场预期提前结束。短期锂价底部区间偏弱震荡概率较大，留意现货市场大品牌现货松紧程度，大型矿山和盐厂生产计划调整，以及下游11月排产情况。临近交割月，主力合约持仓量大，盘面关注多空博弈可能与权益市场情绪共振的反弹机会。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间70,000-75,000元/吨。 氧化铝 2024年10月16日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨2.48%报4714元/吨，单边交易总持仓32.7万手，较前一交易日增加3.6万手，11-01价差回落至175元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨100元/吨、80元/吨、100元/吨、100元/吨、90元/吨、90元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走阔至-329元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格超预期上涨至693美元/吨，进口盈亏