苯乙烯产业链期货周报
研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章综合分析与交易策略 综合分析与交易策略 【综合分析】 ◼节后纯苯供需双增，港口库存回升，月差走弱。10月纯苯下游大型装置计划检修，原料纯苯外放市场，纯苯流通性货源偏紧的局面缓解，估值继续压缩。 ◼苯乙烯节后供减需增，港口库存和工厂库存抬升，基差走弱。国庆期间江苏虹威苯乙烯新装置顺利投放，缓解了10月苯乙烯华东大型装置计划检修带来的供应损失，同时进口船也将陆续抵达，苯乙烯供应实际损失有限。需求方面，下游硬胶利润走强，开工提升，旺季后下游需求有走弱的预期，进口船也将陆续抵达，苯乙烯港口存累库预期仍存。10月苯乙烯供需预计呈现紧平衡的格局，旺季后需求转淡以及苯乙烯进口增加、产量上升的情况下，11-12月供需边际可能有走弱的压力。 ◼【交易策略】 单边：震荡套利：观望期权：观望 第二章核心逻辑分析 2.1纯苯-流通货源增加月差走弱 ◼纯苯下游大型装置检修，原料纯苯外放市场，纯苯流通性货源偏紧的局面缓解。纯苯华东中石化挂牌价走低，月差和区域间价差收窄。 2.1纯苯-估值继续压缩 ◼纯苯与石脑油和苯乙烯的价差继续呈现回落，纯苯利润重心下滑。 2.1纯苯-亚美套利窗口维持关闭 ◼纯苯美亚价差关闭，中韩纯苯价差在9月一度升至6月高点附近。 2.1纯苯-进口量预期增加 ◼亚洲PX短流程利润良好，歧化较调油维持更高的性价比，PX开工率维持高位。 ◼进口货预期到港集中，10月进口量预计升至40万吨以上。 2.1纯苯-产量稳定四季度有新装置投产预期 ◼中国芳烃联合装置PX利润压缩至低位，但目前中国PX开工率依旧偏高，纯苯国产供应相对稳定。 ◼四季度关注裕龙石化和南港石化纯苯新装置投产情况。 2.1纯苯-华东主港集中到货港口库存回升 ◼据卓创资讯统计，2024年10月9日华东纯苯港口贸易量库存7.64万吨，较9月25日上涨2万吨，环比上涨35.46%，同比去年提升55.92%。 2.1纯苯-下游开工走强纯苯加权利润回升 ◼据卓创资讯统计，截止10月10日，纯苯下游加权开工率78.01%，较节前上升0.52%，纯苯下游加权利润回升至259元/吨，平均利润扭亏为盈，目前除苯酚和己二酸亏损之外，其余品种均处于盈利状态。 2.2苯乙烯-港口库存和工厂库存抬升 ◼据卓创资讯统计，节后较9月25日相比，华东主港库存总量增0.13万吨在4.20万吨。华东主港现货商品量增0.16万吨在3.55万吨。目前看下周期到船计划约3.95万吨，港口到货不多。 ◼尽管节后苯乙烯港口累库虽不及预期，但进口船也将陆续抵达，苯乙烯港口存累库预期仍存。 2.2苯乙烯-基差月差走弱 ◼截止10月11日，苯乙烯现货10月下主力合约基差200元/吨，较节前走弱120元/吨，苯乙烯10月下基差170元/吨，较节前走弱80元/吨、苯乙烯10月下对11月下纸货月差较节前走弱30元/吨至500元/吨。 2.2苯乙烯-十月华东大型装置计划检修 ◼浙石化180万吨苯乙烯装置计划10月中开始停车，预计检修40-50天；另外一套60万吨的PO/SM装置计划11月初停车检修，预计检修40天左右，由于检修的影响，10-11月苯乙烯合约量可能下降。 ◼江苏虹威45万吨POSM联产装置计划投料，产品预计10月底稳定出售。 2.2苯乙烯-下游开工率走弱 ◼据卓创资讯统计，节后中国苯乙烯六大下游周度综合开工负荷率54.1%，较节前走弱2.33%。其中主力下游硬胶产品中，EPS开工率环比走弱1.76%至48.78%，ABS开工率环比下降1%至60.17%，PS开工率环比下降5.05%至57.29%。 2.2苯乙烯-硬胶利润整体良好 ◼目前苯乙烯主力下游硬胶产品利润整体走强，EPS和PS利润良好但环比压缩，EPS和ABS周均利润均在400元/吨偏上，ABS利润修复至200元/吨偏上水平。 3.1纯苯-产业链价格 3.1纯苯-外盘价格 3.1纯苯-品种间价差 3.1纯苯-区域价差 3.1纯苯-产业链利润 3.1纯苯-供应 3.1纯苯-港口库存 3.1纯苯-下游开工 3.2苯乙烯-内外盘价格 3.2苯乙烯-内盘价差 3.2苯乙烯-外盘价差 3.2苯乙烯-产业链利润 3.2苯乙烯-库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
