【烧碱周报】供需偏紧，现货偏强

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年10月13日 综合分析与交易策略 【综合分析】 10月山东烧碱检修装置较多，供应阶段性偏紧。需求端，氧化铝检修减少，运行产能提升，山东氧化铝大厂产能置换投产100万吨氧化铝新增产能，该厂后期仍有新产能投放，对液碱需求增加，目前其液碱收货量偏低。山西部分氧化铝有复产预期，中铝华晟二期氧化铝投产也较为临近，烧碱供需阶段性偏紧，现货预计表现偏强。周末财政政策比较超市场预期，宏观氛围预计偏暖。当前烧碱盘面升水不多，烧碱盘面短期价格预计震荡偏强。需要关注现货跟进情况及仓单注册情况，若现货见顶，仓单增加，烧碱盘面存下行风险。01合约属于淡季合约，一方面烧碱开工在冬季会维持高位，01交割较为临近春节，但由于氧化铝新产能投放、氧化铝利润高、且云南今冬明春预计不会像往年一样对电解铝企业采取限电措施，烧碱淡季压力或有减轻。 【策略】 1.单边：烧碱短期震荡偏强，关注现货及仓单。2.套利：烧碱11-1正套/12-1正套；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 烧碱期现上涨，月差走强 ◆本周山东32%液碱现货价格上涨30元/吨至830元/吨。烧碱01合约价格上涨2.45%至2595元/吨，11合约价格上涨4.80%至2644元/吨，11-1月间价差59元/吨至49元/吨，11基差降27至-50，01基差上涨32至-1。 节后宏观情绪降温，烧碱盘面有所回调，但由于烧碱检修偏多，加上氧化铝投产带动烧碱需求增加，烧碱现实供需偏紧，现货表现偏强，期现上涨。 周末山东32%碱现货价格上涨20元/吨至850元/吨，折百2656，01合约价格2675,当前01基差-19，11基差-42。 10月山东厂家检修偏多，现货价格偏强 ◆10月山东东岳、德州实华、信发、金岭等厂家均有检修计划，供应减少。 氧化铝新增产能投放带动烧碱需求增加 据Mysteel调研了解，沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，原计划于10月和11月分两批次各投产100万吨/年，目前第一批次100万吨生产线已开始进行前端矿石投料，预计10月底左右产出成品。 中铝华晟二期100万吨氧化铝在10月底投产，山东创源和河南文丰二期氧化铝计划明年一季度投产。 氧化铝检修减少，运行产能增加 本周部分氧化铝企业检修逐渐步入尾声，利润驱动下积极生产，带动运行产能进一步提升。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8885万吨，环比节前增加240万吨，开工率85.42%。 国庆节后，山西河南停产铝土矿山无明显的复产迹象，河南三门峡以外矿山10月底或将复产，不过因河南郑州重污染天气治理，非煤露天矿山暂时停采，此前郑州铝土矿主产区巩义、登封、新密等地的矿山已经因各种因素而大量停产，如今更是雪上加霜，河南铝土矿供应紧张程度加剧。另外，受到环保检查影响，贵州清镇露天铝土矿山9月下旬停产，预计10月底恢复。 根据数据统计，几内亚雨季（7-9月）的发货量环比（4-6月）下降705.5万吨，10月到来后，几内亚雨季逐渐接近尾声，发货正在缓慢恢复，当前现货仍十分紧缺，有价无市行情明显。 山东氧化铝大厂上调32%液碱采购价格50元/吨 ◆自10月12日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调50元/吨，执行出厂在815元/吨。市场主流预期调涨的幅度是30元/吨，因此比较超市场预期。当前该氧化铝大厂送货量依旧偏低。 节后山东液氯价格下降，近日开始回升 ◆节后液氯价格快速下跌，山东液氯价格本周下跌550元/吨至-300元/吨，江苏液氯价格下降150元/吨至50元/吨。随着液氯价格下跌，氯碱综合利润下降。 ◆但近两日液氯价格开始回升，最新市场消息，10月14日山东液氯价格涨100-200。鲁西槽车出厂200-300元，鲁东、鲁南、鲁西南槽车出厂200-300元，江苏富强液氯不报价。 液碱库存环比去库 ◆百川数据，本周液碱工厂库存环比去库0.2万吨至21万吨，片碱市场库存环比去库0.1万吨至7.6万吨，片碱工厂库存环比去库0.3万吨至2.7万吨。 ◆截至20241010，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存33.28万吨(湿吨)，环比上调7.42%，同比下滑0.18%。本周西北、华中、西南库容比环比下滑，华北、华东、东北、华南库容比环比上升，其中华北区域库容比16.58%，环比上调1.17%。 烧碱开工有所下降，随着检修兑现下周开工预计继续下降 百川数据，本周烧碱开工环比下降0.1个百分点至84.2%，固碱开工环比上升1.8个百分点至69.5%。 隆众数据，山东周内新增一家装置检修，且多数受液氯低位影响减产，产能利用率-1.6%至85.4%。 ◆随着检修兑现下周开工预计继续下降。 宏观方面 ◆2024年10月8日国务院新闻办公室举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。会议不及市场预期，宏观情绪降温。 ◆2024年10月12日国务院新闻办公室邀请财政部部长蓝佛安等领导，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。本次发布会内容着眼于制度安排，从解决短期面临问题的如何落实的角度回应市场关切,我们认为这不仅更加直面核心问题,也更有意义。 ◆财政政策发布会最重要的亮点在于:“中国财政有足够的韧劲，通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标。”和“逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，我们还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。“财政政策出台有一定的流程和制度，但从具体制度性安排看，政策方向非常积极是本次会议超市场预期的亮点之一。 关注下周市场对该政策的反应。 32%液碱现货价格 烧碱开工 隆众资讯，本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.7%，较上周环比-0.1%。华东前期减产装置提负支撑，产能利用率+0.1%至75.2%；西南前期限电结束后因液氯盐酸负荷不满，目前负荷提升后，产能利用率+9.8%至94.6%；华北受到检修及液氯价格低位降负影响，产能利用率-0.5%至83.3%，华中新增一家装置检修，产能利用率-2.2%至86.6%，东北新增一家装置减产，产能利用率-2.4%至92.4%。就山东来看，周内新增一家装置检修，且多数受液氯低位影响减产，产能利用率-1.6%至85.4%。 本周卓创资讯监测的样本氯碱企业检修损失量为3.42万吨，较上周3.12万吨增加9.62%，较节前一周2.77万吨增加23.47%。本周因例行检修及突发故障，有3家新增检修企业，且较多前期检修企业未恢复开车，检修损失量略增。 氧化铝新增产能投放带动烧碱需求增加 据Mysteel调研了解，沾化区汇宏新材料有限公司400万吨/年氧化铝产能迁移项目，原计划于10月和11月分两批次各投产100万吨/年，目前第一批次100万吨生产线已开始进行前端矿石投料，预计10月底左右产出成品。 中铝华晟二期100万吨氧化铝在10月度试车，山东创源和河南文丰二期氧化铝计划明年一季度投产。 氧化铝检修减少，运行产能增加 ◆本周部分氧化铝企业检修逐渐步入尾声，利润驱动下积极生产，带动运行产能进一步提升。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8885万吨，环比节前增加240万吨，开工率85.42%。 国庆节后，山西河南停产铝土矿山无明显的复产迹象，河南三门峡以外矿山10月底或将复产，不过因河南郑州重污染天气治理，非煤露天矿山暂时停采，此前郑州铝土矿主产区巩义、登封、新密等地的矿山已经因各种因素而大量停产，如今更是雪上加霜，河南铝土矿供应紧张程度加剧。另外，受到环保检查影响，贵州清镇露天铝土矿山9月下旬停产，预计10月底恢复。 ◆根据数据统计，几内亚雨季（7-9月）的发货量环比（4-6月）下降705.5万吨，10月到来后，几内亚雨季逐渐接近尾声，发货正在缓慢恢复，当前现货仍十分紧缺，有价无市行情明显。 山东氧化铝大厂上调32%液碱采购价格50元/吨 自10月11日起山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调50元/吨，执行出厂在815元/吨。 粘胶短纤环比持平 ◆本周（20240927-20241010）粘胶短纤行业产能利用率86.11%，较上周持平。周内粘胶装置整体暂稳运行，粘胶短纤行业整体产能利用率变化有限。 印染开工环比有所回升 ◆截至2024年10月10日,江浙地区综合开机率为64.61%，环比上期+0.93%。 截至10月10日,浙江地区印染企业平均开机率为65.00%，开工较节前持平，同比-3.75%。绍兴地区开机率为64.44%，开工较上周持平，同比-5.00%。当前，当地染厂车间仍在逐渐出货阶段，内贸及外贸冬季面料逐步交付，部分春季面料小缸打样陆续进仓，但整体数量较为有限，今年金九银十来看，市场品牌类服装面料新单缩减明显，家纺类成交动力不足，下游成品库存仍存较大压力，今年整体备货积极性不佳，市场消费成交难有大幅好转预期，多为刚需备货为主，下周即将进入十月中旬，局部市场存收尾预期。 ◆截至10月10日,盛泽地区印染样本开机率为64.21%，较上期+1.84%，同比-6.84%。目前接单尚可大厂开工负荷在7-8成位置，多数中型染厂开工负荷在6成附近，印花类开工负荷在4成附近。 烧碱出口 ◆外贸询盘表现尚可，工厂出口报价也较为坚挺，报至400-420美元/吨不等，在内外需求的共同作用下，山东东营地区50%液碱报价节后从1350-1360元/吨重回节前高位1390元/吨。据某出口企业表示其11月份交期的货盘已经所剩无几，同时，印度地区的询单有所增加，但压价偏低。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.50