建筑工程业：四川建设投资有望加速，推荐区域龙头及建筑央企

股票研究/2024.10.16 四川建设投资有望加速，推荐区域龙头及建筑央企建筑工程业评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 韩其成(分析师)郭浩然(分析师) 021-38676162010-83939793 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.com 登记编号S0880516030004S0880524020002 本报告导读： 四川未来2-3年重大项目拟投资约2.15万亿元，其中基础设施项目1.31万亿元。推荐川渝建筑龙头四川路桥，央企中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建等。 投资要点： 四川举行四季度重大项目推进，成都定位西部重要中心城市。(1)10月8 日四川省2024年第四季度重大项目现场推进活动举行。推进基础设施项 目601个，总投资3645亿元占比46.4%；创新及产业发展项目727个，总投资2875亿元占比36.6%；民生社会事业及其他领域补短板项目495个，总投资1335亿元占比17%。(2)9月27日国务院批复了《成都市国土空间总体规划(2021—2035年)》。10月12日成都市发布会介绍《规划明确成都城市性质为“四川省省会，西部地区重要的中心城市，国家历史文化名城，国际性综合交通枢纽城市”，城市核心功能定位是“西部经济中心、西部科技创新中心、西部对外交往中心、全国先进制造业基地” 四川未来2-3年重大项目拟投资约2.15万亿元，其中基础设施项目1.31 万亿元。(1)据4月23日四川发改委官网，四川省印发《2024年四川省 加快前期工作重点项目名单》，择优筛选纳入330个拟在未来2至3年 开工的重大项目，估算总投资2.15万亿元。从行业领域看，基础设施项 目130个、估算总投资13127.8亿元，主要涉及交通、能源、水利等领 域；产业项目167个、估算总投资7811.2亿元，包括绵阳天回航天科技园、通威股份电池片等。(2)据四川省统计局，1~8月四川固定资产投资与上年同期持平，房地产开发投资同比下降11.2%，商品房施工面积同比下降11.2%，商品房销售面积下降23.3%。 推荐四川省建筑龙头四川路桥，受益标的重庆建工、成都路桥。(1)四川 路桥是具有国际竞争力的大型工程综合运营商，主营业务涵盖工程建设 矿业及新材料、清洁能源等，2024年前3季度中标项目776亿元同比下降18.8%，单3季度中标185亿元同比下降14.9%。2024H1营业收入458亿元同比下降31.2%，归母净利润32亿元同比下降43.9%。(2)重庆建工是重庆市最大建筑企业集团，2024H1营业收入156亿元同比下降25.4%归母净利润-1884万元，同比下降115.6%。(3)成都路桥是四川省唯一基建类民营上市公司，拥有一定的区域性优势和品牌影响力，2024H1营业收入3.7亿元，同比下降33.2%，归母净利润-2788万元，同比下降698.5% 推荐在川渝地区有业务布局的央企中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建等。(1)中国建筑10月15日公告控股股东拟12个月内增持6~12亿元公司A股股份，9月25日公告承接四川成都高新区未来科技城智 造示范区安居工程施工项目21.5亿元，公司前3季度新签3.2万亿增4.7%，子公司西部建设、中建西南院办公地均设在四川成都。(2)中国交建2024上半年在川渝地区推进成都轨道交通17号线一期工程施工总承包项目等，签约成都安置房项目、重庆智慧停车礼嘉片区及九曲河片区停车楼项目等，在四川参与流域治理、污水处理项目。(3)中国中铁主导实施并已运营成都地铁9号线、重庆地铁4号线等城市轨道交通重点项 目。(4)中国铁建房地产开发业务积极围绕成渝城市群进行拓展与深耕。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 细分行业评级相关报告 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库 20241013》2024.10.15 建筑工程业《财政化债提升资产质量和现金流，专项债增加实物工作量》2024.10.13 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库 20241008》2024.10.08 建筑工程业《财政政策将提升基建现金流和应收款质量和业绩速度》2024.10.11 建筑工程业《乘风飞翔，未来股价节奏、空间测算、龙头选择》2024.10.06 细分主题证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EPS（元/股）净利增速（%）PE PB(LF) 市值 评级 (亿元) 20232024E2025E20232024E2025E2023 十年历史分位 2024E (2014年至今) 2025E 中国中铁 铜矿有中国中冶 色等上海建工四川路桥 3.19%2.18%2.56%6.24% 6.581.351.551.74714124.93.310.420.450.48-16877.92.340.180.190.2115111013.38.291.031.671.97-2062188.0 4.322%7.364% 12.156% 5.053% 3.86.8 11.0 4.2 0.570.690.681.64 1505增持 635增持208增持722增持 中国交建 央企市中国铁建 值国改中国建筑中国化学 2.90%3.76%4.20%2.23% 10.101.461.621.782411106.9 9.301.922.022.12-2554.86.461.301.401.487765.08.000.890.981.0701099.0 6.230%4.634%4.640%8.224% 5.74.44.47.5 0.600.490.620.82 1408增持1179增持2688增持 489增持 低空/智设计总院 能驾驶华设集团 3.89%3.83% 8.990.871.011.1310171210.38.021.021.161.2521387.9 8.916%6.923% 7.96.4 1.451.12 50增持55增持 机器人鸿路钢构 3.54% 14.651.711.922.15113128.6 7.65% 6.8 1.13 101增持 AI数字隧道股份化华阳国际 4.85%5.94% 6.810.931.021.103987.3 13.460.821.001.1744211816.4 6.722% 13.522% 6.2 11.5 0.741.93 214增持 26增持 中国电建 新能源 中国能建 氢/BIPV 华电重工 等 江河集团 2.46%1.10%0.50%6.43% 5.540.750.820.91149107.32.360.190.210.241121412.35.200.080.240.29-691862161.95.440.590.670.753713129.2 6.720% 11.020%21.781% 8.213% 6.19.7 18.0 7.3 0.710.961.450.88 954增持858增持 61增持62增持 中材国际 出海国北方国际 际工程中钢国际中工国际 3.79%0.91%4.18%1.53% 10.561.101.271.441515139.610.100.921.091.3044201811.0 6.370.530.600.6821141312.08.170.290.340.388151428.0 8.327%9.228% 14.59%24.479% 7.37.89.4 21.3 1.431.161.150.89 279增持101增持 91增持 101增持 消费设 中国海诚 备更新 2.61% 10.040.440.660.8029502022.6 15.111% 12.6 2.01 47增持 地方基 安徽建工 建 5.14% 5.060.901.041.181315145.6 4.99% 4.3 0.86 87增持 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为10月16日) 数据来源：wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 国泰君安证券研究所 E-ma