建筑行业周报：区域水利工程建设政策加码、关注中企在巴西业务布局，持续推荐低估绩优央国企

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 区域水利工程建设政策加码、关注中企在巴西业务布局，持续推荐低估绩优央国企 —建筑行业周报 建筑装饰 证券研究报告/行业周报 2023年4月16日 评级：增持（维持） 分析师：耿鹏智 执业证书编号：S0740522080006 Email：gengpz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 165 行业总市值(百万元) 2155111 行业流通市值(百万元) 859975 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 建筑行业周报：三地交易所座谈助力国改驶入快车道，关注建筑央企海外属地化战略，推荐低估绩优央国企-20230409 建筑行业周报：建筑央企22年报多指标迎改善、专业化整合叠加“一带一路”深化，继续推荐低估绩优央国企-20230402 建筑行业周报：AI助力建筑设计、重点关注工程板块“卖铲人”，继续重点推荐低估绩优央国企-20230326 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 中国交建 12.05 1.11 1.22 1.34 1.49 10.8 9.9 9.0 8.1 0.80 买入 中国能建 2.69 0.16 0.19 0.23 0.27 17.2 13.9 11.8 10.1 1.21 增持 中国电建 7.80 0.50 0.64 0.74 0.86 15.6 12.2 10.5 9.0 1.18 买入 中国中铁 8.38 1.12 1.25 1.40 1.57 7.5 6.7 6.0 5.3 0.81 增持 中国铁建 10.39 1.82 2.03 2.23 2.47 5.7 5.1 4.7 4.2 0.61 买入 中国中冶 4.31 0.40 0.47 0.54 0.61 10.7 9.2 8.0 7.1 0.96 增持 鸿路钢构 34.83 1.67 1.76 2.31 2.85 20.9 19.8 15.1 12.2 3.02 增持 华电重工 7.94 0.26 0.28 0.41 0.52 30.5 28.6 19.6 15.4 2.30 增持 安徽建工 6.42 0.64 0.74 0.91 1.13 10.1 8.6 7.0 5.7 1.23 买入 备注：股价取自2023年4月14日收盘价；其中除中国电建、华电重工外，2022E均使用年报实际数据 [Table_Summary] 投资要点  核心观点 重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。 本周观点：长江水利委员会党组书记、主任赴西藏林芝调研，强调加快推进重大水利工程建设，有望催化水利水电公司业绩增长。巴西总统访华，中巴已达成一项贸易本币结算协议，将推进中企在巴西业务扩张。国务院国资委深入雄安新区调研，强调国资央企全面落实京津冀协同发展战略，深化与地方务实合作，建议继续关注低估值绩优央国企。  本周关注 1）区域水利工程有序推进，关注水利水电工程龙头、TBM装备制造商 4月4日~4月9日，长江水利委员会党组书记、主任赴西藏林芝市就水利工程、生态保护等工作开展综合调研。强调加快推进重大水利工程建设，争取早开发、早建成、早达效；4月14日，水利部部务会议提出：进一步拓宽水利基础设施建设长期资金筹措渠道，扩大金融支持水利信贷规模，更好适应水利基础设施建设融资需求；4月16日，水利部部长发表在《求是》上的署名文章指出：要做好战略预臵，前瞻性谋划推进一批战略性水利工程，加快优化水利基础设施布局、结构、功能和系统集成。 2）巴西总统访华，中巴经贸合作有望升温 2023年4月14日，巴西联邦共和国总统对我国进行国事访问，中国巴西已达成一项贸易本币结算协议，有望进一步推进中企在巴业务扩张。八大央企、四大国际工程公司深耕巴西市场，2013-23Q1，八大央企、四大国际工程公司共新签16个工程项目，主要分布在能源电力、工业建筑、市政等领域。 3）国企改革深化与地方务实合作，关注中央与地方协同发展 4月12日，国务院国资委和有关中央企业深入河北省雄安新区调研，强调：1）国资央企全面落实京津冀协同发展战略，进一步深化务实合作；2）中央企业扎实推进项目建设，助力雄安新区夯实基础；3）持续深化国企改革，加强同河北各类所有制企业的交流合作。4月10日至13日，总书记在广东考察时强调，广东应在推进中国式现代化建设等方面走在全国前列，使粤港澳大湾区成为新发展格局的战略支点。  重点标的 重点推荐：中国交建（23年业绩对应9.0xPE，0.8xPB）：全球头部基建承包商（13-22年海外新签占比约14%），发布股权激励案锚定业绩目标，分拆设计资产借壳祁连山上市，全面布局海风、光伏新能源业务，三峡旗下中水电划转中交集团、注入股份可期。22年实现营收/归母净利7202.8/191.0亿元，同比增长5.02%/6.16%。 重点推荐：中国中铁（23年业绩对应6.0xPE，0.81xPB）。营收、利润、新签高增速，拓展新兴领域、股权激励激发动能。2022年，公司新签合同额30323.9亿元，同比增加11.1%，实现营收/归母净利7202.8/191.0亿元，同比增长5.02%/6.16%。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%建筑（SW）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 重点推荐：中国中冶（23年业绩对应8.0xPE，0.96xPB）。冶金建设龙头，工程总包业绩稳健，资源开发贡献利润新增量。22年资源板块净利润15.8亿元占公司净利润12%；受23年疫后复苏驱动，铜等有色品种价格有望进入上行期；旗下阿富汗世界级铜矿建设重启可期。22年实现营收/归母净利5926.69/102.72亿元，同比增长18.40%/22.66%。4月1日，国资委要求加大镍钴锂关键矿产开发力度，中冶具备核心镍钴高压酸浸冶炼技术&拥有全球顶级镍钴矿山资源，有望受益电池供应体系完善预期。 重点推荐：安徽建工（23年业绩对应7.0xPE，1.23xPB）：传统水利劲旅:19-22年，水利工程新签由23亿元增至60亿元，CAGR+37%。23年省内水利投资有望超500亿元，力度较22年不减。低估值&资本运作需求强：22年累计新签1327亿元，同比高增75%，实现营收/归母净利801.2/13.8亿元，同比增长12.31%/25.94%。 重点推荐：中国能建（23年业绩对应11.8xPE，1.21xPB）：全球火电工程建设龙头，发力新能源投建营、积极布局压缩空气储能&氢能。22年，公司新签合同额1.0万亿元，同比高增20.2%，公司分拆子公司葛洲坝重组上市,葛洲坝21年水利业务营收126.9亿元，同比高增35.24%。23年Q1公司新签合同金额为2977.1亿元，yoy+21.98%。中国10大水电站均参与建设，或将受益重大水利水电项目建设提速。 重点推荐：中国电建（23年业绩对应10.5xPE，1.18xPB）：全球水电建设龙头，发力新能源投建营。2022年全年新签合同额10092亿元，同比高增29.3%。新签水利、水务、水环境治理和水生态修复合同额合计1767亿元，占比17.5%。公司聚焦聚焦绿色砂石建材业务。截至 22Q3末，公司已获砂石资源储量 56.04亿吨，设计年产能3.12亿吨，2025年末公司绿色砂石骨料年生产总规模达到 4 亿吨左右。 重点关注：中铁工业（1.06xPB）：盾构机龙头制造商，新兴市场拓展增长曲线。22年实现营业收入/归母净利润分别288.17/18.67亿元，同比分别增加6.11%/0.58%。布局拓展盾构机/TBM增长曲线，22年隧道施工装备业务新签合同额144.20亿元，同比增加12.03%。产品广泛用于水利、抽水蓄能、矿山等领域。曾中标汝阳供水、滇中引水等多项水利水电项目盾构机/TBM订单。提前布局海风市场。 重点关注：中国建筑国际（0.81xPB）。中海集团旗下综合型建筑及基建投资企业。2022年，公司营业总收入1019.75亿港元，同比高增31.9%，其中建筑工程合约营收同比高增40.8%。借助科技优势拓展特色总承包业务，有望长期受益MiC技术优势。投资项目组合向短周期偏重，预计资金周转持续向好。 推荐：中国铁建（23年业绩对应4.7xPE，0.61xPB）：基建工程承包龙头，稳增长主力军。战略重塑：加快布局绿色环保、城市运营等领域，2022年，公司累计新签合同额32450亿元，同比增加15%，发行Reits，旗下公路资产价值有望重估，22年公司实现营收/归母净利10963.1/266.4亿元，同比增长7.48%/7.90%。  板块跟踪 【基建市政】：23M1-4，新增地方专项债发行规模累计13685.577亿元，共有62.9%新增专项债额度投向基建类项目。 政策方面：4月14日，水利部党组书记、部长李国英主持召开部务会议，研究商业性金融支持水利基础设施建设，部署加强山区河道管理工作。会议指出，要贯彻落实党中央、国务院关于全面加强水利基础设施建设的决策部署，进一步拓宽水利基础设施建设长期资金筹措渠道，扩大金融支持水利信贷规模，更好适应水利基础设施建设融资需求。要细化实化融资项目，深化完备项目前期工作，强化与金融机构的逐级精准对接，充分发挥政策性、开发性、商业性金融支持政策效能。 专项债方面：4月1-14日，新发行及拟发行地方专项670.963亿元，交通基础设施/市政和产业园区基础设施/保障性安居工程占比分别13.24%/17.70%/7.31%，23M1-4基建类分别占比67.0%/63.0%/62.0%/38.3%。 【专业工程】： 火电投资上行、核准装机放量。2023年4月1日-14日，全国新核准火电装机5.7GW。2022年核准火电装机容量达82.5GW，同比增速达343.5%；其中22Q1/Q2/Q3/Q4装机分别8.6/16.3/25.5/32.1GW，23Q1核准装机18.3GW，同比高增113%；2022年，国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 海风工程政策迎来密集期，核准放量持续。23Q1海上风电核准装机量达1.7GW，同比大增385%。据北极星风力发电网统计，截至2023年初，中国已实现全容量并网投产海上风场共114座，涵盖海上风机近5,700台，累计装机量达28.6GW；“十四五”期间各省海上风电规划装机合计约100GW。我们认为政策支持叠加规划催动，海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度将持续上升。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 【地产链】： 销售端：30大中城市商品房成交面积周环比-43.4%、同比+46.0%。1）新房方面，23年第14周（4月3日-4月9日），30大中城市商品房成交面积为249.32万平方米，环比-43.4%、同比+46%。2）二手房方面，23年第14周，全国二手房出售挂牌量指数为46.93，环比-12.3%，同比-5.8% 拿地端：供应土地规划建筑面积环比-43.2%、同比+47.1%。23年第14周（4月3日-4月9日），100大中城市当周供应土地规划建筑面积2312.55万平方米，环比-43.2%，同比+47.1%（去年同期当周供应土地面积1571.93万平方米）。  行情回顾：建筑板块跑赢大盘 本周（4.10-4.14）申万建筑指数单周涨幅4.4%，列申万32个一级行业中列第2位，上证指数单周涨幅0.3%。细分三级行业方面：子版块整体走高，国际工程承包工程增幅10.4%。 【个股行情】