请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 《国家水网建设规划纲要》印发、布局水利水务企业有望受益，继续重点推荐低估绩优央国企 —建筑行业周报 建筑装饰 证券研究报告/行业周报 2023年5月28日 评级：增持（维持） 分析师：耿鹏智 执业证书编号：S0740522080006 Email：gengpz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 167 行业总市值(百万元) 1959117 行业流通市值(百万元) 782656 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 建筑行业周报：中国-中亚峰会基建成果丰硕、关注全球钢铁工业工程需求，重点推荐低估绩优央国企-20230521 建筑行业季报：中国-中亚峰会召开在即，国企改革持续推进，重点推荐低估绩优央国企-20230514 建筑行业周报：密切关注中吉乌铁路推进节奏，重点推荐低估绩优央国企、重点关注工程咨询板块“卖铲人”-20230507 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 中国交建 9.96 1.18 1.22 1.34 1.49 8.4 8.2 7.4 6.7 0.64 买入 中国能建 2.39 0.19 0.19 0.23 0.27 12.8 12.4 10.5 8.9 1.06 增持 中国电建 6.81 0.66 0.76 0.90 1.09 10.3 8.9 7.6 6.3 0.98 买入 中国中铁 7.31 1.26 1.25 1.40 1.57 5.8 5.8 5.2 4.7 0.69 增持 中国铁建 9.75 1.96 2.03 2.23 2.47 5.0 4.8 4.4 3.9 0.56 买入 中国中冶 3.85 0.50 0.47 0.54 0.61 7.8 8.2 7.1 6.4 0.83 增持 鸿路钢构 29.67 1.69 1.76 2.31 2.85 17.6 16.9 12.9 10.4 2.51 增持 华电重工 6.98 0.27 0.28 0.41 0.52 26.3 25.1 17.2 13.5 1.99 增持 安徽建工 5.70 0.80 0.74 0.91 1.13 7.1 7.7 6.2 5.1 1.06 买入 备注：股价取自2023年5月26日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点 重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。 本周重点关注：《国家水网建设规划纲要》印发，提出加快构建国家水网主骨架、畅通国家水网大动脉、建设骨干输排水通道。完善水资源配臵和供水保障体系、流域防洪减灾体系、河湖生态系统保护治理体系，推动国家水网高质量发展。2023年，重大水利项目推进提速，资金面持续向好。水利水务工程企业有望受益。  本周关注 关注1：《国家水网建设规划纲要》印发，水利建设有望提速 2023年5月25日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，提出：至2035年基本形成国家水网总体格局，构建与基本实现社会主义现代化相适应的国家水安全保障体系。政策加码叠加资金面向好、项目开展提速，水利水务行业景气度持续上行。  政策端：中央政策多方位指导，水利大省计划投资高增  2023年，国务院、水利部、能源局等部门密集发布多个水利水电相关政策。从水源管理、水文监测、水利工程等多个角度进行政策指引和工作统筹。  地方政府发布水利投资规划，推进水网建设。其中河南省23年规划投资1200亿元，较22年落实额高增103%；广东省23年规划投资1005亿元，较22年落实额高增18%。  资金端：财政投入增长，资金面持续向好  水利建设投资增速加快，加大水利固定资产投入。2022年完成水利投资额11564亿元，同比增长44%。23Q1落实水利建设投资4071亿元，同比增加548亿元，增幅15.6%，坚持“两手发力”，在积极争取各级财政加大水利投入的同时，努力扩大地方政府专项债券、中长期金融信贷、社会资本使用规模。  水利项目预算回升，水利发展资金稳中有增。2022年水利项目预算支出85.9亿元，同比高增90%，呈回升态势；水利发展资金达到606亿元，同比增长5.6%。  农林水利专项债大幅增长。2022年，地方政府新增专项债券40384亿元，其中，农林水利专项债发行3224亿元，同比增长90.54；  项目端：重点水利工程加速推进，布局水利水务企业或受益  多地加码水利领域投资，全国水利基础设施建设迎良好开局。23Q1,全国完成水利建设投资1898亿元，同比高增76.2%；全国新开工水利项目7239个， yoy+36.8%。分区域看，23Q1，四川/浙江/河北/福建各省份累计水利投资金额分别124/159.8/165.9/198.9亿元。  重点水利项目建设推进提速，布局水利水务企业有望受益。2月10日，水利-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/05建筑（SW）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 部提出2023年重点推进60项重大水利工程前期工作。23Q1全国新开工11项重大水利工程，南水北调中线引江补汉、云南滇中引水等一批重大水利工程加快建设。 重点推荐：中国交建、中国中铁、安徽建工、中国能建、中国电建；重点关注：华设集团、中铁工业、深水规院、大禹节水 关注2：国资委召开中央企业加快发展战略性新兴产业部署会，强调产业布局优化、核心技术研发 5月24日，国资委召开中央企业加快发展战略性新兴产业部署会。会议强调：央企发展战略性新兴产业，要注重产业布局优化，打造世界一流的产品、服务和品牌，加快培育“专精特新”和“单项冠军”企业，尽快形成体系化布局。 重点推荐：中国铁建、中国中冶、华电重工；重点关注：振华重工、北方国际、中钢国际、高铁电气  重点标的 重点推荐：中国交建（23年业绩对应8.2xPE，0.64xPB）：全球头部基建承包商，发布股权激励案锚定业绩目标，分拆设计资产借壳祁连山上市，全面布局海风、光伏新能源业务，三峡旗下中水电划转中交集团、注入股份可期。23Q1，实现归母净利润55.82亿元，yoy+9.60%，海外新签额834.19亿元，yoy+35.32%。 重点推荐：中国中铁（23年业绩对应5.8xPE，0.69xPB）：新兴领域拓展加速推进，股票激励引发新动能。发力水利水电、清洁能源、港口航道、海上风电等新兴领域，股权激励激发动能。23Q1新签合同额6673.8亿元，同比增长10.2%。 重点推荐：华电重工（23年业绩对应25.1xPE，1.99xPB）：风光火氢协同发展的辅机、工程系统承包龙头。23Q1公司实现营收9.01亿元，yoy-32.2%，归母净亏损-1.10亿元，同比保持稳定。 重点推荐：中国铁建（23年业绩对应4.8×PE，0.56×PB）：基建工程承包龙头，稳增长主力军。加快布局绿色环保、城市运营等领域，发行REITs，旗下公路资产价值有望重估。 23Q1，实现归母净利59.08亿元，yoy+5.1%，实现新签合同额5396.34亿元，yoy+15.82%。 重点推荐：中国中冶（23年业绩对应8.2xPE，0.83xPB）：冶金建设龙头，业绩高速成长，资源开发贡献利润新增量。22年实现营收/归母净利5926.69/102.72亿元，同比增长18.40%/22.66%。23Q1实现归母净利33.72亿元，yoy+25.77%。 重点推荐：安徽建工（23年业绩对应7.7xPE，1.06xPB）：传统水利劲旅，有望受益全国、地方水利工程高景气度。19-22年，公司水利工程新签由23亿元增至60亿元，CAGR+37%，22年水利工程合同金额占比4.5%。22年公司累计新签1327亿元，同比高增75%。23Q1实现归母净利3.48亿元，yoy+11.35%，新签合同额384.52亿元，同比高增16.56%。 重点推荐：圣晖集成（23年业绩对应22.2xPE，3.43xPB）：洁净室工程整体解决方案一站式服务商，有望受益下游先进制造业高速发展。23Q1，营收/归母净利润分别4.2/0.4亿元，同比高增61.2%/40.1%。2022年，公司新签项额23.0亿元，同比高增26.7%。 重点关注：中钢国际（1.60xPB）。国内外领先的工业工程技术与服务上市公司，有望受益宝武在沙特全流程厚板工厂建设。23Q1，实现归母净利润2.08亿元，同比高增61.6%。 重点关注：北方国际（1.87xPB）：服务“一带一路”建设骨干先锋企业，推进国际工程及国际产能合作的重要力量。目前拥有南湃水电站项目，克罗地亚塞尼风电项目，未来有望凭借建营经验拓宽市场。23Q1实现归母净利润1.94亿元，同比高增84.9%。 重点关注：中铁工业（0.96xPB）：盾构机龙头制造商，新兴市场拓展增长曲线。22年隧道施工装备业务新签增长12%，提前布局海风市场有望受益海风工程高景气度。23Q1实现归母净利润5.25亿元，同比稳增4.2%。 重点关注：华设集团（PE-TTM：9.29x）：国内头部工程咨询集团，多年深耕基建设计软件研发销售领域的“卖铲人”。并购扬州设计院切入水利市场；2018-2022年，该设计院主营业务收入从1.4亿元增至3.2亿元，CAGR+22.3%。 重点关注：高铁电气（2.12xPB）：电气化铁路和城轨供电装备龙头。22年营业收入同比增长5.18%；实现归母净利1.42亿元，同比稳增0.36%。 重点关注：中材国际（1.87xPB）。全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 22年归母净利润高增21.06%；23年实现归母净利润6.17亿元，同比稳增5.5%。  板块跟踪 【基建市政】：截止5月26日，23M1-5，新增地方专项债发行规模累计18970亿元，共有63.5%新增专项债额度投向基建类项目。5月1-26日，新发行及拟发行地方专项债2754.57亿元，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别35.2%/15.9%/12.1%，23M1-5基建类分别占比67.0%/63.0%/62.0%/58.7%/65.1%。 【专业工程】： 火电投资上行、核准装机再提速，灵活性改造迎景气区间。2023年5月1日-19日，全国新开工火电装机5.0GW，新核准火电装机2.8GW。2022年核准火电装机容量达82.5GW，同比增速达343.5%；其中22Q1/Q2/Q3/Q4装机分别8.6/16.3/25.5/32.1GW，23M1/M2/M3核准分别5.0/8.6/4.7/5.7GW；2022年，国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 海风工程政策迎来密集期，核准放量趋势持续。23Q1海上风电核准装机量达1.7GW，延续22Q4核准放量趋势。据北极星风力发电网统计，截至2023年初，中国已实现全容量并网投产海上风场共114座，涵盖海上风机近5,700台，累计装机量达28.6GW；“十四五”期间各省海上风电规划装机合计约100GW。我们认为政策支持叠加规划催动，海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度将持续上升。 【地产链】： 销售端：30大中城市商品房成交面积周环比+4.52%、同比+28.65%。1）新房方面，23年第20周（5月15日-5月21日），30大