建筑行业周报：中国-中亚峰会召开在即、聚焦中亚建设需求，国企改革持续推进、重点推荐低估绩优央国企

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中国-中亚峰会召开在即、聚焦中亚建设需求，国企改革持续推进、重点推荐低估绩优央国企 —建筑行业周报 建筑装饰 证券研究报告/行业周报 2023年5月14日 评级：增持（维持） 分析师：耿鹏智 执业证书编号：S0740522080006 Email：gengpz@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 166 行业总市值(百万元) 2244520 行业流通市值(百万元) 892471 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 建筑行业周报：密切关注中吉乌铁路推进节奏，重点推荐低估绩优央国企、重点关注工程咨询板块“卖铲人”-20230507 建筑行业综述：22年报暨23一季报综述：分化延续、“一利五率”兑现良好，把握国企改革、“一带一路”及AI+建筑三主线-20230506 建筑行业周报：区域水利工程建设政策加码、关注中企在巴西业务布局，持续推荐低估绩优央国企-20230417 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 中国交建 11.23 1.18 1.29 1.42 1.58 9.50 8.70 7.89 7.12 0.73 买入 中国能建 2.56 0.19 0.22 0.26 0.30 13.67 11.53 9.85 8.43 1.14 增持 中国电建 7.20 0.66 0.77 0.91 1.07 10.85 9.30 7.96 6.76 1.04 买入 中国中铁 8.00 1.26 1.43 1.62 1.82 6.33 5.58 4.94 4.39 0.75 增持 中国铁建 10.99 1.96 2.17 2.40 2.67 5.60 5.07 4.57 4.11 0.63 买入 中国中冶 4.17 0.50 0.59 0.69 0.81 8.41 7.08 6.01 5.15 0.90 增持 鸿路钢构 29.71 1.69 2.19 2.74 3.41 17.63 13.56 10.83 8.71 2.51 增持 华电重工 6.84 0.27 0.36 0.44 0.53 25.76 19.14 15.68 13.02 1.95 增持 安徽建工 5.99 0.80 0.98 1.19 1.46 7.45 6.13 5.02 4.09 1.12 买入 备注：股价取自2023年5月12日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点 重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。 本周重点关注：中国-中亚峰会召开在即，有望开启中国-中亚合作新时代，建筑央企有望率先受益；国资委党委召开扩大会议，会议强调应切实发挥央企在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。  本周关注 1）中国-中亚峰会召开在即，有望开启中国-中亚合作新时代，建筑央企有望率先受益 中国-中亚峰会将于5月18日至19日在陕西西安举行。中国-中亚峰会将于5月18日至19日在陕西西安举行，有望开启中国-中亚合作新时代，助力双边共同发展。  从合作需求看，哈萨克斯坦/吉尔吉斯斯坦/塔吉克斯坦/乌兹别克斯坦/土库曼斯坦2021年万人均铁路长度分别8.4/0.6/0.6/1.4/12.6公里，相较我国同期万人均铁路、公路里程分别0.78公里，中亚部分国家基础设施存在较大提升空间。  从合作基础看，政策/贸易/设施/资金多维发力，有望深化双边合作。政策方面：近年来，中国与中亚五国凭借“中国-中亚-西亚经济走廊”的地理与政策优势持续深化双边交流，先后建立战略伙伴关系；贸易方面：截至23Q1，中国对中亚五国直接投资存量超150亿美元，2015-2022年，中国与中亚五国贸易额CAGR达11.6%；项目落地方面：近年来，中国逐步开拓中亚五国基建市场，各建筑央企广泛参与中亚五国基建项目。资金方面：近年来，各类金融机构共同搭建跨境投融资平台，保障中国与中亚跨境经济合作通畅。2022年底，丝路基金承诺投资额超200亿美元。  从合作重要性看：能源安全方面，2022年，我国从土库曼斯坦进口天然气金额占进口总额比重达19.59%；地缘政治方面：2021年-23Q1，我国新疆地区最大贸易合作伙伴国分别为哈萨克斯坦/吉尔吉斯斯坦/哈萨克斯坦，进出口总额分别681.1/877.4/247.1亿元，增强双边经贸往来有助于促进我国新疆地区经济发展，巩固国家安全。 重点推荐：中国交建、中国铁建、中国中铁；重点关注：中铁工业、高铁电气、中钢国际、北方国际 2）深入实施国企改革，发挥央企在建设现代化产业体系中领头羊作用 5月11日，国资委党委召开扩大会议。会议认为：1）深入实施国企改革，充分利用雄安新区政策优势，加强与河北各类所有制企业交流合作，协同发展；2）紧盯全年目标任务，扎实做好国资国企发展改革监管，加快推进高质量发展；会议强调：立足服务国家重大战略，持续深化国企改革，不断提高企业核心竞争力、增强核心功能，切实发挥央企在建设现代化产业体系、构建新发展格局中的科技创新、产业控制、安全支撑作用。 重点推荐：中国中冶、安徽建工、华电重工；重点关注：振华重工 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%建筑（SW）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  重点标的 重点推荐：中国交建（23年业绩对应8.7xPE，0.73xPB）：全球头部基建承包商（13-22年海外新签占比约14%），发布股权激励案锚定业绩目标，分拆设计资产借壳祁连山上市，全面布局海风、光伏新能源业务，三峡旗下中水电划转中交集团、注入股份可期。22年实现营收/归母净利7202.8/191.0亿元，同比增长5.02%/6.16%。23Q1，实现营收1765.91亿元，yoy+2.61%，实现归母净利润55.82亿元，yoy+9.60%，公司海外新签额834.19亿元，yoy+35.32%。 重点推荐：中国铁建（23年业绩对应5.1×PE，0.63×PB）：基建工程承包龙头，稳增长主力军。战略重塑：加快布局绿色环保、城市运营等领域，发行REITs，旗下公路资产价值有望重估，22年，公司实现营收/归母净利10963.1/266.4亿元，同比增长7.48%/7.90%，累计新签合同额32450亿元，同比高增15%。23Q1公司实现营收2735.3亿元，yoy+3.4%，实现归母净利59.08亿元，yoy+5.1%，实现新签合同额5396.34亿元，yoy+15.82%。 重点推荐：华电重工（23年业绩对应19.1xPE，1.95xPB）。风光火氢协同发展的辅机、工程系统承包龙头。2022年，公司实现营收82.06亿元，yoy-20.55%，实现归母净利/扣非归母净利3.10亿元，yoy+2.2%。营收下降主要受海洋工程拖累，主要系“抢装潮”后，海上风电项目大部分已完工，新签项目尚未形成规模。23Q1海上风电核准装机量达1.7GW，同比大增385%，维持22Q4放量趋势。根据2022全球海上风电大会，25年全国海风有望装机100GW，建设提速预期强。公司海风工程经验丰富，深海安装船预计23Q3投产。中长期看，海洋工程业绩有望持续修复。23Q1公司实现营收9.01亿元，yoy-32.2%，归母净亏损-1.10亿元，同比保持稳定。主要因为部分新签销售合同（国能龙源射阳海上风电项目等）尚未执行，海上风电安装船的利用率不足，船机等固定成本未得到充分弥补。 重点推荐：中国中铁（23年业绩对应5.6xPE，0.75xPB）：新兴领域拓展加速推进，股票激励引发新动能。1）公司发力水利水电、清洁能源、港口航道、海上风电等新兴领域拓展力度，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰；2）公司股权激励激发动能，2022年11月2日，授予公司中层管理人员及一线骨干员工1192.2万股限制性股票。1月17日，公司发布公告，近期中标24项重大工程，中标金额共计1097.2亿元，约占2021年营业收入10.3%。2月21日，公司发布公告，近期中标16项重大工程，中标金额共计428.9亿元，约占2021年营业收入4.0%。3）2022年，公司新签合同额30323.9亿元，同比增加11.1%，实现营收/归母净利7202.8/191.0亿元，同比增长5.02%/6.16%。23Q1公司新签合同额6673.8亿元，同比高增10.2%。 重点推荐：中国中冶（23年业绩对应7.1xPE，0.90xPB）：冶金建设龙头，工程总包业绩稳健，资源开发贡献利润新增量。22年资源板块净利润15.8亿元占公司净利润12%；受23年疫后复苏驱动，铜等有色品种价格有望进入上行期；旗下阿富汗世界级铜矿建设重启可期。22年实现营收/归母净利5926.69/102.72亿元，同比增长18.40%/22.66%。4月1日，国资委要求加大镍钴锂关键矿产开发力度，中冶具备核心镍钴高压酸浸冶炼技术&拥有全球顶级镍钴矿山资源，有望受益电池供应体系完善预期。23Q1公司实现营收1444.53亿元，yoy+22.39%，实现归母净利33.72亿元，yoy+25.77%。 重点推荐：安徽建工（23年业绩对应6.1xPE，1.12xPB）：核心逻辑：传统水利劲旅，23年安徽省水利投资有望超500亿元、投资力度不减。政策层面，2月21日，安徽省政府办公厅发布《安徽省2023年有效投资专项行动方案》，针对水利投资专项行动，提出2023年完成投资500亿元以上。公司层面，19-22年，公司水利工程新签由23亿元增至60亿元，CAGR+37%，22年水利工程合同金额占比4.5%。新董事长2月17日提出“做强做精主业，壮大新兴产业；要全面强化资本运作，借助资本力量做大做强，充分发挥上市公司平台作用”。22年，公司累计新签1327亿元，同比高增75%。实现营收/归母净利801.2/13.8亿元，同比增长12.31%/25.94%。23Q1公司实现营收161.65亿元，yoy+11.25%，实现归母净利3.48亿元，yoy+11.35%，新签合同额384.52亿元，同比高增16.56%。 重点推荐：中铁工业（1.03xPB）：盾构机龙头制造商，新兴市场拓展增长曲线。22年实现营业收入/归母净利润分别288.17/18.67亿元，同比分别增加6.11%/0.58%。布局拓展盾构机/TBM增长曲线，22年隧道施工装备业务新签合同额144.20亿元，同比增加12.03%，提前布局海风市场。 重点关注：华设集团（PE-TTM：10.18x）：国内头部工程咨询集团、综合实力强劲，营收、业绩稳步成长，多年深耕基建设计软件研发销售领域的“卖铲人”。1）勘察设计主业稳固，公司22年实现营收超58亿元，位居基建工程咨询板块之首；实现新签合同额106.9亿元，17-21年CAGR+20.1%。2）数字化引领转型，子公司狄诺尼深耕基建BIM，自主研发EICAD设计软件，应用于主业道路设计，当前明星产品EICAD已全面实现SaaS化，2020-2022年销售收入CAGR超100%，专注于方案研究的三维快速方案设计软件AI Road不断更新迭代，近期推出场景出图新功能，实现设计方案三维模型与设计信息的综合展示，提升方案研究、工可及 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 投标阶段的成图效率，提高方案的展示效果和设计品质。 重点关注：高铁电气（2.13xPB）：电气化铁路和城轨供电装备龙头，经营业绩快速增长。2022年公司营业收入、营业利润、利润总额同比分别增长5.18%、2.41%和2.03%，2