2024年前三季度业绩预增点评：投资收益业绩逐季改善，承保利润缺口持续收窄

中国财险发布9M24业绩预增公告，预计累计净利润同比增加约20%至40%，单季度净利润达77.45亿元，同比大幅改善。公司业绩表现超出预期，主要受资本市场回暖和总投资收益改善带动。9M24累计未年化ROE达10.4%，同比提升1.6个百分点，主要归因于总投资收益率大幅改善至3.4%，带动累计总投资收益同比改善32%。3Q24沪深300指数上涨16.07%，9M24承保与投资对利润贡献占比分别为28.8%和73.2%。

车险承保盈利延续改善，预计9M24累计车险COR为96.6%。人保财险车险和非车保费累计同比增速分别为3.2%和5.9%，非车业务占比提升至50.2%。车险保费增速回暖得益于商业车险自主定价系数范围扩大和新能源汽车渗透率提升，关注后续车均保费改善的持续性及新能源车险赔付率水平。

非车险受大灾影响累计承保表现仍有拖累，预计9M24累计非车险COR为99.4%。2024年以来我国自然灾害频发，宏观经济波动影响下部分险种客户需求释放递延，信保、农险和企财险增速低于平均水平，关注后续刺激政策对部分对公业务需求的改善。

盈利预测与投资评级：维持2024-26年归母净利润预测为296、323和345亿元，作为性价比红利标的，维持“买入”评级。风险提示：自然灾害高发，车险市场竞争加剧。