沪铜供需偏紧格局未变 沪铝价格上方有阻力

行情复盘与资金流向

10月14日，沪铜期货主力合约收涨0.38%至77570.0元，但资金整体流出4.36亿元。

背景分析

• 宏观环境：美元宽松周期对有色金属长期利好。
• 短期政策：国内政策利好提振风险偏好，刺激铜价上涨，但现货升水回落，节后小幅累库承压价格。
• 长期供需：铜供需偏紧格局未变。

后市展望

• 中期：宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹，价格在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。
• 长期：能源转型与科技变革推动铜价底部区间稳步抬升。

煤焦

• 供应：主流焦企第六轮上调焦炭价格落地，焦企扭亏为盈，供应回升。
• 需求：高炉复产加快，铁水产量回升，钢厂采购积极，焦企出货顺畅。
• 政策预期：财政部拟增加地方政府债务限额置换，市场对后续财政政策力度预期增强，短期内焦炭价格或震荡偏强。

黄金

• 定价机制：由实际利率转向央行购金为核心，全球央行购金行为是关键。
• 货币属性：美元信用裂痕推动黄金去法币化。
• 金融属性：高利率环境下黄金替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降。
• 避险属性：地缘政治冲突及美国大选引发避险需求。
• 商品属性：中国实物金需求上升，人民币金溢价提升投资吸引力，美联储降息支撑贵金属价格。
• 展望：地缘政治及美国政治不确定性下，央行持续增持黄金，美联储降息周期推动贵金属震荡偏多。

沪铝

• 供应：铝土矿产量受限，氧化铝供应收紧，电解铝供应增加有限。
• 需求：下游畏高谨慎采购，初级端开工率回落，短期铝价上方有阻力。
• 成本支撑：不同规模电解铝厂成本区间16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑。
• 短期走势：地产竣工改善后回落，短期铝价筑底反弹。
• 长期逻辑：摆脱地产束缚，新兴行业驱动，能源转型与碳中和背景下铝价底部稳步抬升。