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2024/10/15星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+2.07%，创指+2.60%，科创50+3.01%，北证50+6.61%，上证50+1.60%，沪深300+1.91%，中证500+2.51%，中证1000+3.67%，中证2000+3.66%，万得微盘+3.38%。两市合计成交16350亿，较上一日+630亿。 宏观消息面： 1、中国9月新增社融3.76万亿元，新增人民币贷款1.59万亿元，股市回升带动M2增速回升至6.8%。2、中国以美元计9月出口增长2.4%，进口增长0.3%，海关总署：出口放缓属于短期内正常的数据波动。3、权威人士：支持性货币政策立场与稳健的货币政策提法并不矛盾。4、美联储卡什卡利：未来几个季度“进一步温和”降息可能是合适的。 资金面：融资额-78.89亿；隔夜Shibor利率-11.20bp至1.3060%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-6.53bp至3.4061%，十年期国债利率+0.25bp至2.1434%，信用利差-6.78bp至126bp；美国10年期利率-1.00bp至4.08%，中美利差+1.25bp至-194bp。 市盈率：沪深300:13.19，中证500:24.23，中证1000:36.16，上证50:11.40。市净率：沪深300:1.41，中证500:1.73，中证1000:1.94，上证50:1.25。股息率：沪深300:2.85%，中证500:1.84%，中证1000:1.53%，上证50:3.56%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.05%/-0.03%/+0.04%/-0.04%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.05%/-0.21%/-0.57%/-1.35%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.05%/-0.32%/-1.05%/-2.37%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.17%/-0.01%/+0.07%/+0.00%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，9月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周一，TL主力合约下跌0.33%，收于112.27；T主力合约下跌0.04%，收于105.935；TF主力合约下跌0.02%，收于104.755；TS主力合约上涨0.01%，收于102.346。 消息方面：1、9月M2同比增长6.8%，市场预估为6.4%，前值为6.3%。M1同比下降7.4%。M0同比增长11.5%；2、9月社融新增3.76万亿，存量同比增长8.0%；3、专家：理财资金向存款回流证券客户保证金增加带动M2增速回升；4、中国9月出口（以美元计价）同比增长2.4%，前值增8.7%；进口增长 0.3%，前值增0.5%；贸易顺差817.1亿美元，前值910.2亿美元。 流动性：央行周一进行195亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。今日无逆回购到期。 策略：9月底的中央政治局会议及三大金融部门的新闻发布会意味着国内政策将转为更加有力，对市场情绪及信心的修复带来显著改善，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金涨0.14%，报601.18元/克，沪银跌0.14%，报7744.00元/千克；COMEX金涨0.06%，报2667.10美元/盎司，COMEX银涨0.48%，报31.47美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.08%，美元指数报103.19； 市场展望： 昨夜至今晨，美联储官员的货币政策表态总体偏鹰派，对市场的降息预期形成短线的利空因素。 美联储理事沃勒表示他的基准预期是在未来一年逐步降低政策利率，只要就业市场维持稳定，通胀如预期般下降，则美联储应当以审慎的步伐推行降息。针对就业市场，沃勒认为最近的飓风以及波音公司罢工事件将会令10月新增非农就业人数减少10万人，如果通胀意外上升，美联储则可能会暂停降息。美联储卡什卡利则表示货币政策仍处于紧缩状态，就业市场依然强劲，近期就业市场数据表明劳动力市场并未迅速疲软，进一步“适度”的降息操作是合适的。 美联储宽松货币政策的市场预期明显减弱，短期来看黄金策略上建议暂时观望，等待回调买入机会，沪金主力合约参考运行区间585-608元/克。白银库存仍未体现工业用银的短缺预期，策略上建议暂时观望或进行日内的逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间7418-8004元/千克。 有色金属类 铜 中国9月信贷数据不及预期，叠加美元走强，铜价再次回落，昨日伦铜收跌1.58%至9648美元/吨，沪铜主力合约收至77090元/吨。产业层面，昨日LME库存减少4700至292850吨，注销仓单比例降至9.0%，Cash/3M贴水缩至133.0美元/吨。国内方面，周末社会库存继续累库，昨日上海地区现货由升水转为贴水30元/吨，期货2410合约交割前持货商出货明显积极，消费受制于铜价增量有限，整体成交氛围偏冷清。进出口方面，昨日国内铜现货进口转为亏损，洋山铜溢价下滑，根据海关总署公布的数据，9月我国进口未锻轧铜及铜材47.9万吨，环比增加6.4万吨。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至1760元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国经济数据喜忧参半，市场风险偏好尚可；周末的国新办新闻 发布会上释放了较为积极的财政政策信号，对市场情绪也有提振。产业上看国庆节后下游铜消费改善力度弱于预期，海外消费预期中性偏弱。总体在宏观情绪较积极、产业中性偏弱的情况下，铜价有望震荡偏强运行。同时关注地缘局势变化对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：76500-77600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-9750美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20850元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.24%。SMM现货A00铝报均价20770元/吨。A00铝锭升贴水平均价20。铝期货仓单178149吨，较前一日减少158吨。LME铝库存769275吨，减少1000吨。2024-10-14：铝锭去库1.4万吨至64.6万吨，铝棒去库0.05万吨至14.75万吨。海关总署最新数据显示，2024年9月，中国出口未锻轧铝及铝材56.2万吨；1-9月累计出口491.3万吨，同比增长15.5%。铝价后续预计将延续震荡走势，国内参考运行区间：20400-21200元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2700美元/吨。 锌 周一沪锌指数收至25260元/吨，单边交易总持仓22.68万手。截至周一下午15：00，伦锌3S收至3109美元/吨，总持仓26.16万手。内盘基差115元/吨，价差50元/吨。外盘基差-13.11美元/吨，价差43.94美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.146，锌锭进口盈亏为-793.47元/吨。SMM0#锌锭均价25350元/吨，上海基差115元/吨，天津基差95元/吨，广东基差25元/吨，沪粤价差90元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.76万吨，LME锌锭库存录得24.06万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至11.91万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显。法国政府计划在2025年将电力税翻倍，法国地区Auby存减产风险，虽然当前锌矿边际转松，但节后下游补库亦有好转。若后续海外减产落地，国内仍有一定元素缺口，近期偏强运行。 铅 周一沪铅指数收至16640元/吨，单边交易总持仓8.68万手。截至周一下午15：00，伦铅3S收至2072美元/吨，总持仓14.94万手。内盘基差-275元/吨，价差-50元/吨。外盘基差-46.47美元/吨，价差-115.38美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，铅锭进口盈亏为-1546.38元/吨。SMM1#铅锭均价16425元/吨，再生精铅均价16400元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9900元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.61万吨，LME铅锭库存录得19.53万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.62万吨。总体来看，虽然国内仍处于政策密集期，但商品投机情绪退潮明显。消费政策向下传导仍需一段时间，近端供应稳步上行，后续交仓预期较高。当前铅价已处相对低位，持仓下行后低波缓慢磨底，弱势运行为主。临近冬季，仍需警惕部分地区环保检查风险。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价134610元，当日+0.12%。LME镍三月15时收盘价17675美元，当日+0.43%。硫酸镍方面，厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，叠加镍价持续上涨，成本上移导致盐厂利润倒挂加剧，盐厂挺价情绪较强，但下游材料厂订单增量有限，需求端拉动缺乏动力，供需双方陷入僵持博弈阶段，市场整体成交偏冷。昨日国内硫酸镍现货价格报27950-28400元/吨，均价较前日持平。精炼镍方面，日内镍价小幅上涨，精炼镍现货成交一般。俄镍日内出现低价走货者，现货成交以低价资源为主。昨日国内精炼镍现货价报133800-136150元/吨，均价较前日+75元；俄镍现货均价对近月合约 升贴水为-300元，较前日0，金川镍现货升水报1400-1500元/吨，均价较前日-50元/吨；LME镍库存报132546吨，较前日库存-24吨。成本端，镍矿市场多以交付前期订单为主，镍矿报价多持稳运行。印尼内贸基准价升水维持在+22-24美元/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。预计今日镍价偏强运行，主力合约价格运行区间参考130000-140000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收265850元/吨，下跌0.68%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加72吨，现为7157吨。LME库存下降50吨，现为4535吨。长江有色锡1#的平均价为265840元/吨。上游云南40%锡精矿报收249350元/吨。根据乘联会统计数据显示，9月1-30日新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%，今年以来累计零售712.9万辆，同比增长37%。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：245000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：31000-34000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,737元，较上一工作日-0.67%，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-76,000元，均价较上一工作日-500元（-0.67%），工业级碳酸锂报价71,000-74,000元，均价较前日-0.68%。LC2411合约收盘价73,100元，较前日收盘价-1.08%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价1,400元。 短期基本面有旺季支撑，10月上下游排产数据仍表现为供弱需强。预计短期社会库存继续下降，但去库强度并未出现超预期表现。现货市场，上游厂商挺价意愿偏强，下游长协备货为主，零单采买较谨慎，市场成交有限。短期锂价底部区间震荡概率较大，留意现货市场大品牌现货松紧程度，大型矿山和盐厂生产计划调整，以及下游11月排产情况。临近交割月，主力合约持仓量大，盘面关注多空博弈可能与权益市场情绪共振的反弹机会。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间71,600-75,000元/吨。 氧化铝 2024年10月14日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨5.14%报4663元/吨，单边交易总持仓29.63万手，较前一交易日增加4.03万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨50元/吨、70元/吨、80元/吨、60元/吨、85元/吨、85元/吨。基差方面，山东现货