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宏观点评：信贷连续5月少增，怎么看、怎么办？

2024-10-14 熊园,穆仁文国盛证券芥末豆

9月信贷和社融数据均低于预期和季节性，结构未有好转，需求不足特征突出。9月新增信贷1.59万亿，低于预期和季节性，居民贷款同比少增3585亿是主要拖累，企业贷款同比少增1934亿；新增社融3.76万亿，好于预期和季节性，政府债券同比多增5437亿是主要拉动。3季度信贷社融同比均少增，政府债券仍是主要拉动，需求不足问题仍突出。居民短期贷款、中长期贷款、企业短期贷款、中长期贷款均同比少增，票据融资同比大幅多增，政府债券同比多增超1.2万亿。M1增速连续6个月为负并创历史新低，企业资金活化意愿偏弱；M2增速同比6.8%，财政支出加快、低基数是主要支撑。往后看，政策底层逻辑已大转变，中央加杠杆，年内降准降息仍可期。短期关注10月LPR报价、10月底或11月初人大常委会会议、地产销售和房价走势、财政加码后宽信用推进情况和挖掘机等实物工作量形成情况。

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