镍周报：政策持续发力，沪镍偏强震荡

宏观政策方面，国务院宣布加大财政政策逆周期调节力度，安排财政赤字4.06万亿元，新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，并发行1万亿元超长期特别国债，为经济高质量发展提供支撑。

供应端，印尼镍矿供应仍偏紧，新总统上任后镍业政策动向值得关注；国内精炼镍产量持续攀升，9月产量29430吨，同比增加27.05%，环比增加3.96%，供应压力不减。

需求端，不锈钢消费旺季不旺，终端各行业除白色家电外均无亮点，出口受海外反倾销政策及国内税费问题抑制，需求整体难言乐观；新能源产业链方面，欧美汽车市场电动化进程放缓，对华加征关税，下游材料厂需求增量有限，三元前驱体需求下降。

库存方面，LME镍库存增加618吨至132570吨，上期所库存增加479吨至23117吨，精炼镍社会库存增加612吨至38394吨，海内外库存延续累库趋势。

核心观点认为，宏观政策预期向好，沪镍偏强震荡，但政策传导至实体消费仍有较长的链条。精炼镍供应压力不减，需求端表现不佳，不锈钢终端需求不足，宏观政策出台后市场信心受鼓舞，但关注节后补库行为。新能源需求增量有限，电镍过剩格局难有好转，镍价压力较大，宏观情绪释放后镍价恐丧失上涨驱动，短期沪镍偏强震荡运行。

策略建议沪镍2412逢低短多，参考支撑位128000元/吨。