晨会纪要

重点推荐 ➢1.政策及时雨下不停——国内观察：2024年10月财政部发布会解读➢2.通胀已至低点，一揽子政策有望推动价格水平回升——国内观察：2024年9月通胀数据 财经要闻 ➢1.中国人民银行等四部门印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》➢2.美国9月PPI高于市场预期 正文目录 1.1.政策及时雨下不停——国内观察：2024年10月财政部发布会解读............31.2.通胀已至低点，一揽子政策有望推动价格水平回升——国内观察：2024年9月通胀数据.........................................................................................................4 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.政策及时雨下不停——国内观察：2024年10月财政部发布会解读 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002，liusj@longone.com.cn 核心观点：会议的定调以及增量信息超市场预期，措辞方面亦是释放更加积极的信号。虽然没有具体披露增加地方政府债务限额以及特别国债的具体规模，但具备较大的想象空间。化债作为未来财政最重要的发力方向，将有效打开地方财力约束，修复市场主体信心。结合此前出台的一揽子政策，货币+财政有望形成合力，推动四季度名义GDP增速的回升。对于权益来说，风险偏好有望得到明显提升，待政策落地后，基本面的改善也将接踵而至。 定调积极超预期。发布会介绍完今年以来积极政策的实施情况后，财政部部长蓝佛安正面回应了市场关于今年是否可以实现财政预算目标的讨论。“负责任”“足够的韧性”“通过采取综合性措施，可以实现收支平衡，完成全年预算目标”。积极的定调肯定了今年完成预算目标的信心。 化债放在第一位，释放地方财力空间。1.一次性增加较大规模债务限额。会上提出“较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务”，这一举措涉及的具体规模，因需要法定程序，大概率会在10月人大常委会后公布。可以参考的是去年10月人大常委会决定上调赤字率，增发1万亿元国债。“较大规模”、“近年来出台的支持化债力度最大”、“政策及时雨”意味着一次性增加的地方政府债务限额空间具有较大的想象空间。2.持续性的化债。会上提出，继续在年度新增地方政府专项债务限额中，安排一定额度用于补充政府性基金财力，支持化解债务风险，可以参考的是今年以来发行新增特殊专项债用于化债的规模在8000亿元左右。3.会议披露了今年中央财政从地方政府债务结存限额中安排了4000亿元，补充地方政府综合财力，支持化债和消化拖欠企业账款。用到结存限额意味着四季度政府债发行仍有可能支撑社融，方向上用于“三保”。4.化债释放财力或成为今后财政发力重点。我们认为，化解地方政府隐性债务风险问题作为接下来积极财政政策的最主要方向，约束缓解后，为地方政府稳投资、扩消费、惠民生，释放了财力空间。 发行特别国债，为国有银行补充资本金。这一举措与增加债务额度一样，也需要经人大常委会审批。补充国有银行一级核心资本，有望增强银行的抗风险能力，同时也能缓解因净息差收窄而产生的约束。 多举措支持房地产。9月政治局会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”，此次财政部公布的政策涉及收储（闲置土地+商品房）、优化保障性安居工程、税收优惠等。专项债扩容支持收储，有利于改善房企的现金流，缓解房企和地方政府的资金压力；优化保障性安居工程补助资金支持方向，有利于改善低收入人群的住房条件，同时也是收储后盘活资产的重要方向；税收优惠可以降低住房交易成本，改善地产销售预期。 民生方面加大学生群体的补助。针对学生群体加大奖优助困力度，有望提升学生群体的预期。惠民生作为财政发力的重要方向，未来就业、教育、养老、托育等方面可能受益。 未来会有更多的财政增量政策。除了上述已经进入决策程序的政策之外，蓝佛安部长表示，逆周期调节绝不仅仅是四点，还有其他政策工具也在研究中，并提示“比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。我们认为赤字率可能在明年两会上有较大幅度的上调，非特殊年份3%左右的赤字率有望突破，中央加杠杆的幅度具备足够的想象空间。 风险提示：政策落地不及预期；房地产继续下行风险；美国经济衰退风险。 1.2.通胀已至低点，一揽子政策有望推动价格水平回升——国内观察：2024年9月通胀数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002，liusj@longone.com.cn 核心观点：9月CPI及PPI均低于预期，但无法反映9月24日国新办发布会以及9月26日政治局会议后的预期提振。结合10月12日财政发布会的增量政策，微观主体的信心和预期有望得到进一步修复，我们认为通胀低点已至，待政策落地后，价格水平有望回升。生产资料价格或率先反映，这一点对PPI、对权益定价都偏利好。 CPI表现弱于季节性。从环比来看，9月CPI环比0.0%，处于历年同期水平下限。天气等短期因素逐步消退，食品项的支撑力度减弱；非食品项继续弱于季节性。 天气因素影响减弱影响食品支撑力度减弱。鲜菜、鲜果9月环比涨幅分别为4.3%、2.1%，近5年同期均值分别为2.2%、0.1%，仍然超季节性，幅度较上月有所收窄，主因短期天气因素影响减弱。CPI中猪价环比上涨0.4%，弱于近5年同期均值的3.7%，从农业农村部公布的平均批发价来看，9月为年内基数次高点，故猪价四季度可能对CPI可能仍有支撑。 酒价延续跌势。虽有中秋假期等有利因素影响，但酒类价格环比-0.9%，明显弱于近5年同期均值的-0.26%，受此拖累同比增速进一步下滑至-1.9%，接近2014年的史底水平。 暑期结束叠加国庆机票预订“量增价减”拖累服务价格。9月服务价格环比-0.3%，明显弱于季节性。一方面淡季受暑期结束后旅游出行相关价格季节性下降影响，另一方面国庆机票预订“量增价减”。9月当月，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别环比下跌14.8%、7.4%和6.3%。 新涨价及翘尾因素均拖累PPI。9月PPI同比明显回落受到了翘尾因素以及新涨价因素的双重拖累，前者由-0.1%降至-0.5%，后者由-1.7%降至-2.3%。 结构上来看，主要行业价格均有所下跌。1.上游价格继续拖累。因工业品价格9月整体下跌，生产资料环比-0.8%，生活资料环比由上月的0%转负至-0.1%，主要拖累来自于食品和消费品。2.主要行业价格普跌。原油价格当月下跌的影响较大，9月24日发布会前内需预期仍弱，黑色金属价格当月来看维持跌势。石油开采、燃料加工、黑色金属加工分别环比下跌3.2%、3.7%、3.3%，拖累石油开采、黑色金属加工同比跌超两位数。 风险提示：政策落地不及预期；房地产继续下行风险；美国经济衰退风险。 2.财经新闻 1.中国人民银行等四部门印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》 10月12日中国人民银行等四部门印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》，从加大重点领域支持力度、提升绿色金融专业服务能力、丰富绿色金融产品和服务、强化实施保障四个方面提出19项重点举措。 《意见》明确，聚焦美丽中国建设实际需要，统筹谋划一批标志性重大工程项目，加大对接融资支持。按照协同推进降碳、减污、扩绿、增长的要求，围绕美丽中国先行区建设、重点行业绿色低碳发展、深入推进污染防治攻坚、生态保护修复等重点领域，搭建美丽中国建设项目库，有效提升金融支持精准性。 《意见》强调，要着力提升金融机构绿色金融服务能力,丰富绿色金融产品和服务。银行、保险、证券、基金等金融机构要立足职能定位，通过完善工作机制、优化流程管理、推动金融科技应用、强化队伍建设等健全内部管理体系,提升绿色金融供给质量。持续加大绿色信贷投放，发展绿色债券、绿色资产证券化等绿色金融产品，强化绿色融资支持。 《意见》提出，要强化实施保障，发挥各部门政策协同合力。 （信息来源：中国人民银行） 2.美国9月PPI高于市场预期 10月10日美国公布9月PPI数据，PPI年率1.8%，预期1.6%，前值由1.70%修正为1.9%，高于预期。 （信息来源：同花顺） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数再度回落收阴，收盘下跌84点，跌幅2.55%，收于3217点。深成指、创业板延续大幅回落，主要指数均呈回落。 上交易日上证指数低开向下，跌破5日均线，5日均线破位，短暂反弹后再度回落。量能明显缩小，但大单资金净流出再度放大，全天净流出超314亿元，金额可观。指数四个交易日内，自高点最大跌幅已经超14%，下跌450余点。目前日线MACD尚未死叉，日线KDJ死叉延续，尚未修复，日线指标仍呈矛盾，短线指数尚无明显调整结束迹象。下方临近缺口、10日均线等支撑位，再下方是年线、半年线支撑位。目前指数下方的重要支撑位开始增多。观察中需关注在各个支撑位附近的技术条件及多空力量对比。 上证指数周线呈长阴线，周跌幅3.56%，目前仍处250周均线支撑位附近。目前周KDJ、MACD金叉共振延续，尚未明显走弱，但放量长阴之后，调整动能尚未出现衰竭迹象，短线仍需进一步观察。 深成指、创业板双双大幅回落，收盘分别下跌3.92%、5.06%，均收阴K线，跌破各自555日均线，目前已经连收三根阴K线。自高点已经分别回落18%、23%，跌幅明显。目前日线MACD虽尚未死叉，但日线KDJ死叉延续，仍需时间修复。指数下方日渐趋近缺口、10日均线支撑位，再下方是年线、半年线支撑位。在支撑位附近需加强观察技术条件的演变。 上交易日同花顺行业板块中，只有贵金属一个板块逆市收红，其余板块一律收跌。收红个股占比不足9%，涨超9%的个股46只，跌超9%的个股超191只，市场情绪再度陷于低迷。 上交易日同花顺行业板块中，除贵金属一个板块小幅收红，跌幅垫底的板块有饮料制造、房地产、油气开采及服务、银行、证券等板块。而风电设备、半导体、军工电子、军工装饰等板块大跌居前。大单资金净流入的板块不足6%，绝大多数板块大单资金呈净流出，其中，半导体、证券、IT服务、建筑装饰、软件开发等板块，净流出金额居前。 贵金属板块，上交易日收盘上涨1.27%，收假阴星状K线，是同花顺行业板块中唯一一个逆市收红的板块。指数目前处于5日均线之下，半年线及10日均线之上的狭小空间震荡。目前日线MACD尚未走弱，但日线KDJ死叉延续，日线指标呈现矛盾，短线或延续震荡。指数在近期的上涨中，最大涨幅超过30%，涨势弱于强势板块，但近日自波段顶震荡回落，最大跌幅约16%，跌幅也少于大多数板块。在市场普遍调整的情况下，指数表现虽不强势，但相对稳健。目前指数日线KDJ指标死叉尚未修复，30分钟、60分钟线MACD指标尚未走好，但周线MACD金叉刚刚成立，若日线、分钟线指标明显修复，指数短线或仍有震荡盘升动能。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证