新旧交替期，白糖如何交易？

一、巴西2024/25榨季产量不及预期
巴西因严重干旱和野火影响，糖产量预估下调200万吨至3900万吨，全球供应过剩量降至190万吨。国际机构BMI预计糖价将上涨，UNICA数据显示单产同比下降7.4%。

二、印度食糖产量、库存和出口政策
印度因原料转向乙醇生产，甘蔗种植面积减少6%，预估2024/25榨季产量降至2900-3000万吨。印度连续第三年实施出口限制，库存约900万吨。

三、新年度泰国食糖产量将增加
泰国2024/25榨季预计产量同比增长18.07%，达1039万吨，USDA预估1020万吨，丰益国际预估1100万吨。

四、国内供需状况

1. 国内糖库存处于历史同期低位（35万吨），现货价格坚挺（广西6500元/吨）。
2. 新榨季已开榨，预估产量增加至1100万吨。内蒙古甜菜糖产量或增16万吨至70万吨，新疆12家糖厂已开机。

五、短期交易逻辑
国际市场因巴西减产支撑糖价，国内供需紧张但10月下旬北方甜菜糖供应增加，南方甘蔗糖11月入市，产量预估1100万吨。国内生产成本5800-5900元/吨，产业基本面偏弱，建议逢高做空。