银行业周报（20241008-20241013）：宽货币+宽财政周期开启，一揽子增量政策加速落地

市场回顾：10/08-10/11，主要指数沪深300下跌3.25%，上证综指下跌3.56%，创业板指数下跌3.41%。10/08-10/11沪深两市主板A股日均成交额15,672.61亿元，较9/30下跌10.7%；10/10两融余额15884.03亿元，较9/30上升10.3%。 银行板块：10/08-10/11申万银行指数周跌0.77%。其中A股涨幅靠前的是：邮储银行（+3.61%）、沪农商行（+3.36%）、建设银行（+2.90%）、招商银行（+2.18%）、工商银行（+1.46%）；A股跌幅靠前的是：兰州银行（-7.58%）、紫金银行（-7.36%）、瑞丰银行（-6.43%）、青岛银行（-6.08%）、郑州银行（-6.05%）。H股涨幅靠前的是：渣打集团（+2.13%）、大新银行集团（+0.69%）、威海银行（+0.37%）；H股跌幅靠前的是：甘肃银行（-20.27%）、渤海银行（-19.84%）、哈尔滨银行（-19.59%）、中原银行（-17.00%）、招商银行（-14.12%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：10/08-10/11新发国债1060亿，环比上周+760亿，净融资310亿；10/08-10/11新发地方政府债1507.14亿，环比上周+805.60亿，净融资1262.34亿。2）同业存单：10/08-10/11银行净融资额-457.2亿，单周同业存单发行量23.5亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行3%/23%/64%/9%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.00%，转贴利率0.90%，分别较上周-15bp/-11bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.14%，环比上周-0.08bps，余额宝7D收益率1.46%，环比上周+2.96bps。 银行周观点：宽货币+宽财政周期开启，一揽子增量政策加速落地，推动银行业稳健经营发展，继续看好板块机会。9月24日以来多项重磅政策出台，带动市场预期有所好转，节后10月8日单个交易日创下近3.5万亿成交额的历史记录。在宽货币周期开启基础上，10月12日早财政部召开国新办发布会，明确中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。同时表示拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保障性住房。发行特别国债补充商业银行核心资本等一揽子财政政策，厘清市场对后续财政思路预期。考虑财政政策流程周期较长，本次发布会并未提及各项债券具体发型计划规模，并表示相关政策仍在研究当中。我们认为，后续财政政策会稳步有序落地推进，保持市场良好的节奏，但宽财政的大方向已经明晰。财政部的一揽子有针对性增量政策有利于银行业后续长久稳健经营发展：1）较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务，稳定银行城投债务风险预期。中央财政在2023年安排地方政府债务限额超过2.2万亿元的基础上，2024年又安排1.2万亿元的额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款等；2）发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升大行作为系统重要性银行的抵御风险和信贷投放能力；3）叠加运用专项债、专项资金、税收政策等支持推动房地产市场止跌回稳，配合存量按揭贷款利率下调及25年降息，房地产市场或有望企稳，从而稳住上游产业链，进而提振需求，拉动工业发展。10月10日-10月12日，六大行相继公布了存量按揭贷款利率下调的操作细则。对于存量按揭贷款利率高于LPR-30BP，将于10月25日由银行批量调整为LPR-30BP（北京、上海、深圳等地区二套房贷款除外），客户无需申请。相关货币政策也在配合加速落地。近期市场风险偏好回升，市场对经济预期和收入预期的扭转仍有待后续经济数据回暖的持续验证。考虑银行中期分红已实质性落地，在预期未完全扭转的情况下，当期板块红利策略逻辑未变，仍然看好红利资产。若本轮政策能有效促动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会，推荐国有大行+招行/宁波/常熟。 投资建议：9月国新办金融三部委发布会+政治局会议超预期召开，10月财政政策坚定有力，可以对后续经济的信心和预期更乐观一些，继续看好大金融板块表现。货币政策方面，降准配合降息配合存量按揭利率调整落地，政策力度、节奏超预期。财政政策方面，关注年内超长期特别国债和地方政府专项债发行情况，关注后续增量财政政策落地。我们认为，在9月底密集召开两次重磅会 议的背景下，政策对于经济的定调更加积极，后续相应配套政策会加速落地，可以对经济的预期和信心更加乐观。考虑中期分红已实质性落地，当期板块红利策略逻辑未变，若本轮政策能有效促动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会。投资风格上建议两条主线：1）高股息策略中途未半：关注稳健大行+高股息优质区域城商行，建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、沪农商行；2）长期优选商业模式，底部拥抱核心资产，建议关注常熟银行、招商银行、宁波银行、成都银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）银行业 中国经营报：近日全国多省农信系统也密集发布公告，跟进调整存量商业性个人住房贷款利率。湖北、河南、山东、江苏等地农信系统纷纷宣布调整存量房贷利率，发布公告指出将于2024年10月31日前对存量房贷利率实施批量调整。 新浪财经：10月10日，工商银行、交通银行、招商银行、浦发银行、浙商银行等多家银行发布关于存量房贷利率调整的最新公告，当前房贷利率高于LPR-30BP的，统一调整为LPR-30BP。其中，工商银行确定在今年10月25日统一调整，符合条件的首套、二套及以上存量商业性个人住房贷款均可进行批量调整。同时，目前其他银行普遍表示将于10月12日发布操作细则，10月31日前完成批量调整工作。值得注意的是，自身房贷利率低于LPR-30BP的，不参与此次调整。 央行：10月第一周（10月8日-10月12日），央行逆回购到期16951亿元；央行开展逆回购操作3701亿元，本周实现净回笼13250亿元。本周资金面由紧转松，DR001较上周末下降20BP至1.32%，DR007较上周末下降10BP至1.45%，略低于7天逆回购利率1.50%。 （二）国内宏观资讯 经济观察报：10月10日，中国人民银行发布公开市场业务公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。 澎湃新闻：10月12日，国新办举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安出席。介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，系近年来支持化债力度最大。拟发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本。拟允许专项债券用于土地储备。拟加大对重点群体的支持保障力度。将深化财税体制改革。 第一财经：10月8日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发改委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。国家发改委主任郑栅洁表示，对实现全年经济社会发展目标任务充满信心；拟加力推出一揽子增量政策，确保“十四五”顺利收官；为了努力提振资本市场，目前各项政策正在加快推出；拟加大宏观政策逆周期调节力度；将在年内提前下达明年1000亿中央预算内投资计划和1000亿的“两重”建设项目清单；将提高学生资助补助标准并扩大政策覆盖面；加快消化存量商品房，降低存量房贷利率；将研究部分税费支持失业保险、援企稳岗、技能提升补贴是否延期。国家发改委副主任赵辰昕表示，有条件、有能力，更有信心实现全年经济社会发展预期目标任务；坚决遏制高耗能高排放项目盲目无序上马。国家发改委副主任刘苏社表示，2025年将继续发行超长期特别国债，并优化投向。 中国证券报：全国社会保障基金理事会10月12日发布的全国社会保障基金2023年度报告显示，社保基金自成立以来的年均投资收益率7.36%，累计投资收益额16825.76亿元。 社保基金会同日发布的2023年度基本养老保险基金受托运营年度报告显示，自2016年12月受托管理以来，地方养老基金年均投资收益率5.00%，累计投资收益额3066.71亿元。 财政部：10月9日，中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议。双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，要统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。 （三）国外宏观资讯 韩国：韩国央行宣布下调基准利率25个基点至3.25%，为38个月来首次放宽货币政策。 韩国央行指出，通胀已显示出明显的稳定趋势，而国内需求则复苏缓慢。 美国：美联储副主席杰斐逊表示，美联储9月降息50个百分点的目的是在通胀持续放缓的情况下保持劳动力市场强劲。他表示，在考虑进一步降息时，将关注即将公布的数据、经济前景和风险平衡。纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管存在小波折，美国通胀下行的整体趋势仍相当稳固。预计经济将允许美联储进一步降息。美国10月密歇根大学消费者信心指数初值68.9，预期70.8，9月终值70.1。 二、上市银行重要公告 【工商银行】2024年10月25日，符合相应条件的存量住房贷款利率将统一批量调整为不低于贷款市场报价利率（LPR）减30个基点。符合条件的首套房和二套房都会调整，工行确定在10月25日统一调整。自身房贷利率低于LPR-30BP的，不参与此次调整。 【中国银行】将于2024年10月25日起，对存量个人住房贷款利率进行批量调整。如房贷所在城市无新发放房贷利率加点政策下限或加点政策下限不高于-30BP，则LPR加点幅度高于-30BP的，将其LPR加点幅度调整至-30BP；LPR加点幅度不高于-30BP的，将不调整。如房贷所在城市有新发放房贷利率加点政策下限且加点政策下限高于-30BP，则LPR加点幅度高于加点政策下限的，将其LPR加点幅度调整至加点政策下限；LPR加点幅度不高于加点政策下限的，将不调整。 【建设银行】10月12日，中国建设银行发布关于2024年批量调整存量房贷利率操作事项的公告。可纳入本次批量调整的浮动利率贷款，无需借款人申请，该行将于2024年10月25日统一进行批量调整。除北京、上海、深圳的二套及以上住房贷款外，对其他地区纳入本次批量调整的存量房贷，以及北京、上海、深圳地区纳入本次批量调整的首套房贷款，统一将利率在LPR基础上的加点幅度批量调整为-30BP，新的利率即日生效。对纳入本次批量调整的北京、上海、深圳的二套及以上住房贷款，将利率在LPR基础上的加点幅度，调整为所在城市相应的二套房贷款利率加点下限。可纳入本次批量调整的采用基准利率定价的贷款、固定利率贷款，客户须于2024年10月23日（含）前，主动向该行申请办理“固转浮”业务。 【交通银行】10月12日，交通银行发布关于存量住房贷款利率调整具体操作事项的公告，按照《公告》《倡议》要求，以贷款市场报价利率（LPR）为定价基准的存量浮动利率房贷加点幅度调整至-30BP。若所在城市目前执行的新发放商业性个人住房贷款利率加点下限（如有）高于-30BP，加点幅度调整至所在城市利率加点下限。本次调整仅对原合同项下贷款利率的LPR加点幅度进行变更，原合同约定的其他贷款要素原则上不做调整。 若存量房贷当前利率加点幅度不高于上述拟调整目标值的，不进行调整。以贷款市场报价利率（LPR）为定价基准且为浮动利率的存量房贷，交通银行将于2024年10月25日按上述利率调整规则进行自动调整，20