行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

非银行金融：如何看一揽子财政增量政策对于非银的影响？

金融 2024-10-12 舒思勤,胡江国金证券 ZLY

事件与核心内容

10月12日，国新办举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的相关情况。发布会释放了偏积极的财政政策信号，公布了一揽子增量政策，包括化债、补充大行资本金、运用专项债券和税收政策支持房地产市场等，并明确还有其他政策工具正在研究中。中央财政表示有较大的举债空间和赤字提升空间。

一揽子增量政策

化债优先级高：拟出台近年来最大力度的化债措施，包括新增专项债限额化债和一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。2024年财政部已安排1.2万亿元债务限额化债，其中4000亿元从地方政府债务结存限额中安排，其余需经人大审批。
房地产市场支持：运用专项债券、专项资金、税收政策等工具支持推动房地产市场止跌回稳。

投资建议

AMC（资产管理公司）：金融化债成为地方债务化解的重要手段，AMC公司受益于不良资产处置量增加和资产质量好转，已开始积极参与化债。
券商：财政政策逆周期调节增强经济企稳信心，提振市场风险偏好，或再次点燃券商板块行情。券商H股涨幅较A股超额33%，板块PB仅1.4X，仍有一定上涨空间。投资主线为强贝塔业务（权益投资+交投弹性）和券商并购。
保险：短期逻辑为强贝塔，业绩与市场共振；中长期受益于化债和地产政策深化，资产端风险缓释。经济预期回暖或使寿险顺周期逻辑显现。