银河期货有色金属衍生品日报

第一部分市场研判

铜

• 市场回顾：期货沪铜主力震荡，收于76870元/吨，跌0.89%；现货升水高开低走，因下游原料库存消化能力弱，部分地区去库受阻；临近沪期铜2410合约最后交易日，持货商让利升水幅度有限。
• 重要资讯：9月中国电解铜产量环比下降0.91%，同比下降0.76%，主要因华中地区大型冶炼厂检修及冷料供应紧张；美国9月CPI数据预计温和。
• 逻辑分析：铜基本面边际转弱，价格到高位拿货情绪降温，废铜政策明朗后影响减少，国内转为垒库，海外COME铜市场交仓抑制价格。
• 交易策略：单边沪铜空单持有；套利沪铜2411-2501正套策略平仓观望；期权买CU2412P75000继续持有。

氧化铝

• 市场回顾：期货氧化铝2411合约涨2.32%至4370元/吨；现货北方综合报4285元，全国加权指数4313.4元。
• 相关资讯：滨州市汇宏新材料有限公司氧化铝生产线投料生产，预计10月底产出；十一冶集团华昇项目进展顺利。
• 逻辑分析：产业基本面对氧化铝利多，云南地区减产概率下滑，西北及西南地区产能置换抬升需求，氧化铝过剩时间推迟。
• 交易策略：单边主力合约回调做多；套利暂时观望；期权暂时止损观望。

电解铝

• 市场回顾：沪铝2411合约涨0.1%至20585元/吨；现货市场表现尚可，到货量少，铝价下跌惜售情绪升温，下游逢低买入。
• 相关资讯：美联储9月FOMC会议暴露大幅降息分歧；国务院将举行新闻发布会介绍财政政策。
• 交易逻辑：宏观国内氛围支撑，但海外降息预期下滑，四季度供需均呈小幅旺季，成本抬升明显，预计电解铝震荡中枢上移，低买为主。
• 交易策略：短期震荡调整，低买为主；期权暂时观望。

锌

• 市场回顾：沪锌2411跌1.53%至24800元/吨；现货上海地区国产品牌货源偏紧，价格坚挺，进口锌锭出货量增加，价差拉大。
• 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量增加，上海地区库存录增，广东地区库存录减，天津地区库存录增。
• 逻辑分析：矿端紧缺格局难打开，冶炼厂持续亏损，精炼锌产量难显著回升；需求端消费有所好转但改善有限，宏观情绪转弱，供应端弱势对锌价有支撑。
• 交易策略：短期锌价或震荡运行，建议观望；套利暂时观望；期权暂时观望。

铅

• 市场回顾：沪铅2411跌1.93%至16525元/吨；SMM1#铅均价跌250元/吨至16300元/吨，再生精铅持货商下调升水。
• 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量增加，沪铅呈冲高回落态势，持货商交仓意愿上升，交割临近，社会库存延续上升趋势。
• 逻辑分析：供应端铅精矿供应矛盾存，加工费低位，冶炼企业生产积极性不足；需求端关注政策及电池企业冬季备货，再生铅企业亏损严重。
• 交易策略：供需双弱，预计铅价维持偏弱震荡；套利暂时观望；期权暂时观望。

镍

• 外盘情况：沪镍主力合约2411下跌2560至132330元/吨；现货金川升水上调150至1550元/吨，俄镍升水持平，电积镍升水持平，硫酸镍价格上调70至28145元/吨。
• 相关资讯：住友金属矿业表示，明年全球镍市料将出现更大的供应过剩；中国合金行业镍消费量8月环比增加2.17%，同比增加39.11%。
• 逻辑分析：股市高开低走影响市场信心，镍库存持续增加反映过剩仍在累积，不支持镍价大涨；供应持续增长，需求需观察财政刺激政策落实后补库意愿。
• 交易策略：宏观情绪消退后中线逢高沽空；套利暂时观望；期权NI2501-C-154000空头持有。

不锈钢

• 市场回顾：SS2412合约跌50至13965元/吨；现货冷轧13500-13900元/吨，热轧13400-13500元/吨。
• 重要资讯：华南某钢厂高镍铁采购成交价1010-1020元/镍，成交数万吨；宝钢德盛高碳铬铁招标采购价格下跌400元/50基吨。
• 逻辑分析：不锈钢盘面给出利润后钢厂扩产，10月新排产环比增加，带动NPI价格上涨；市场对宏观预期较强，上游提价，中下游补库，现货库存下降。
• 交易策略：震荡调整，关注宏观；套利暂时观望。

锡

• 市场回顾：伦锡跌1.35%至32460美元/吨，沪锡主力2411合约跌0.41%至264500元/吨；现货市场成交平淡，小品牌对2411报0~200，云锡对2411报600-800。
• 相关资讯：美联储9月FOMC会议暴露大幅降息分歧；印尼9月精炼锡出口量环比下降，出口至中国1866.3吨；云南地区锡锭产量大幅下滑。
• 逻辑分析：宏观利多出尽市场情绪回落，锡矿供应维持偏紧，供应紧张的基本面支撑锡价。
• 交易策略：宏观情绪回落，暂时观望；期权暂时观望。

工业硅

• 市场回顾：工业硅期货主力合约震荡走弱，11合约收于9540元/吨，跌1.75%；现货价格出现不同程度上调，期货跌、现货涨。
• 相关资讯：印度太阳能组件制造商Solex Energy投资约10亿美元扩张产能；印度发布多份关于TOPCon电池产能的公告。
• 综合分析：工业硅仍处于过剩状态，不支持过高期货价格，供应暂无缩减预期，西南硅厂大规模停产时间在10月下旬，短期基本面难有好转。
• 策略：短期11合约区间震荡看待；远月合约存在产业面看涨驱动，建议回调后多配；套利11和12合约走反套逻辑，但当前价位不推荐投机策略参与；11-12合约价差逼近-3400元/吨左右时，期现策略正套参与；期权暂观望。

碳酸锂

• 市场回顾：主力2411合约跌3150至73700元/吨；现货SMM报价电碳环比下调50至77000元/吨、工碳环比下调50至72800元/吨。
• 重要资讯：大西洋锂业准备建设加纳第一个锂矿，预计12年生产360万吨锂辉石精矿；雅保公司电池级碳酸锂竞标活动结束，吉诚锂业中标价格为76250元/吨。
• 逻辑分析：宏观情绪转弱，碳酸锂转跌，智利出口碳酸锂同环比大增，10-11月中国进口量预期增长，10月可能是四季度供需最紧的一个月。
• 交易策略：中线反弹沽空；套利2411合约持仓仍高，2411-2501反套仍可继续持有；期权暂时观望。

第二部分有色产业价格及相关数据

• 数据来源：银河期货，SMM，IFIND