银河期货有色金属衍生品日报

第一部分市场研判

铜

• 市场回顾：期货沪铜主力合约下跌1.13%，现货升水小幅抬升，进口铜到货量较大，持货商出货积极。
• 重要资讯：上半年全球矿山铜产量同比增长3.1%，主要来自智利、印尼和美国产能恢复及刚果（金）新增产量。
• 逻辑分析：美国经济数据改善，宏观情绪好转；境外铜库存仍在交仓，COMEX铜集中交仓；国内下游观望情绪增加，去库放缓。全球铜库存高位，海外交仓持续，价格难以维持上行。
• 交易策略：单边逢高套保；套利沪铜2411-2501正套；期权观望。

氧化铝

• 市场回顾：期货价格宽幅震荡，现货市场询盘积极，暂无批量成交。
• 相关资讯：河南地区氧化铝企业减产，开工产能减少；广西地区提产，运行产能稳定。
• 逻辑分析：矿石供应偏紧限制产能，内外雨季结束，库存降低后下游补库，价格高位震荡。
• 交易策略：短期震荡，建议观望或布局远月AO2412、2501合约保值空单；套利观望。

电解铝

• 市场回顾：LME跌2.45%，沪铝跌1.28%；华东市场企稳，佛山地区月底降库；能源成本略有反弹。
• 相关资讯：基金买盘暂停，生产商抛售；中国主要金属消费行业表现失望；美元强劲回升；7月光伏组件出口环比下降；电解铝库存增加；新疆电解铝项目投产加快。
• 逻辑分析：铝价反弹修复超跌，但下游观望情绪增加，库存增加，新疆项目投产加快，市场信心受挫。
• 交易策略：多单获利了结，观望；期权观望。

锌

• 市场回顾：LME跌2.18%，沪锌跌0.17%；冶炼减产，现货货量偏少，升水反弹。
• 相关资讯：基金买盘暂停，生产商抛售；中国主要金属消费行业表现失望；美元强劲回升。
• 逻辑分析：供应端支撑，但价格上涨下游畏高，需求疲软，阶段性承压调整。
• 交易策略：多单获利了结，离场观望；套利观望；期权观望。

铅

• 市场回顾：沪铅主力合约下跌，现货跌200元/吨。
• 重要资讯：铅酸蓄电池开工率与去年同期持平，成品库存积压，经销商避险情绪浓，部分企业减产放假。
• 逻辑分析：交割库存下降，但流通市场影响不大，供需双降，短期库存变化不大。
• 交易策略：短期区间震荡，关注原料端变化；套利观望。

镍

• 外盘情况：沪镍主力合约下跌，现货升水持平。
• 相关资讯：印尼NPI新增产线投产，预计镍矿需求增加；印尼RKAB审批配额满足全年需求，短期流通货源偏紧；菲律宾镍矿价格高位，进口活跃。
• 逻辑分析：需求端偏淡，供应端高位，原料端印尼镍矿流通偏紧，镍价震荡偏强。
• 交易策略：价格震荡偏强，关注宏观预期变化；套利观望；期权牛市价差策略持有。

不锈钢

• 市场回顾：SS2410合约持平，现货价格稳定。
• 重要资讯：北海市不锈钢产业集群再添生力军，佛山不锈钢标本库存三连降。
• 逻辑分析：下游采购谨慎，旺季未到；印尼镍矿偏紧，NPI价格高企；300系冷轧去库非需求驱动。
• 交易策略：走势震荡，关注宏观预期变化；套利观望；期权观望。

锡

• 市场回顾：沪锡主力合约下跌，现货锡锭报价下跌。
• 重要资讯：7月锡锭出口量增长，但未来出口可能下滑。
• 逻辑分析：缅甸锡矿停产，国内进口量低，非洲等地区进口占比上升，消费淡季，焊料企业订单稳定。
• 交易策略：锡价震荡调整，关注宏观面及缅甸复产政策；套利观望。

工业硅

• 市场回顾：期货主力合约上涨，现货价格暂稳。
• 重要资讯：美国对东南亚太阳能产品反倾销反补贴税调查，AASMTC提出追溯征收关税要求。
• 综合分析：工业硅上涨受商品市场情绪和硅片涨价信息影响，上下游暂无明显利多，供需过剩未改变。短期或有回调，中长期存在反弹预期。
• 策略：单边中长期多单持有；套利观望；期权牛市价差策略持有。

碳酸锂

• 市场回顾：主力2411合约上涨，现货价格持平。
• 重要资讯：雅保锂辉石精矿招标结束，澳大利亚矿产资源公司预计2025财年锂精矿产销量下降。
• 逻辑分析：MRL下调产量目标，股市利好带动上涨。基本面看，动力储能订单回暖，旺季预期转强，库存可能拐点。供应端产量下滑，锂盐厂挺价惜售。短期低锂价叠加旺季去库逻辑可能阻碍价格跌破7万大关。
• 交易策略：反弹结束布局空单，关注均线压力；套利观望；期权观望。