银河期货有色金属衍生品日报

2025年5月14日星期三有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2505合约收于79440元，涨幅1.52%，沪铜指数增仓19990手至56.01万2.现货：临近交割日且受高月差影响，下游采购情绪低迷，升水走低。上海报贴水25元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。天津报贴水380元/吨，下跌30元/吨。广东报贴水151. 5月14日，路透引述白宫一项行政命令和行业专家消息称，美国将把来自中国的小额包裹关税下调至最低30%，进一步缓和世界两大经济体之间的贸易战。虽然双方发表的联合声明中并未提及小额包裹关税，但白宫随后发布命令称，从周三开始，对华小额包裹关税从120%降至54%，维持每件小额邮递品100美元的从量关税，但取消原定6月1日提高到2. Codelco网站公布，Codelco和力拓宣布了一项新的合作协议，旨在加速智利阿塔卡马地区Nuevo Cobre周边矿区的潜在开发。Nuevo Cobre是力拓集团（57.74%）和Codelco（42.26%）的合资企业，成立于2023年，旨在勘探和开发位于Potrerillos冶炼厂东南10公里处的矿产资源。圣安东尼奥（San Antonio）是Codelco旗下的一个矿业公司，毗邻NuevoCobre。该地区的地质潜力和两个项目的接近性为建立采矿区提供了机会。通过该协3. Codelco表示已与BHP达成协议勘探Anillo矿区。BHP将斥资高达4000万美元勘探该地区。Codelco补充道，如果有证据表明存在有利的商业案例，BHP可能会与Codelco合作开市场预期美对中国的关税仍将继续下降，宏观情绪向好。临近交割，隔月BACK月差再度走扩至390-460元/吨，当月进口亏损收敛至400元/吨以内。日内采购和销售情绪均有所降低，主因临近交割，下游采购情绪受到高月差影响。lme与comex价差收敛，lme升水结构下降。消费方面，价差走高后，下游采购积极性下降，5月光伏、家电、电子需求边际走 1/28铜议，双方将合作评估机遇、发现协同效应并降低风险。 【市场回顾】手。元/吨，下跌60元/吨。【重要资讯】200美元的计划。采。【逻辑分析】 2/28弱，特朗普对华关税下调后，在90天内国内抢出口订单或再次出现。【交易策略】1、单边：宏观情绪持续向好，铜价短期技术突破，价格反弹。2、套利：暂时观望。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨107元/吨至2945元/吨。氧化铝持仓增加30127手至42.92万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2945元涨15元；全国加权指数2957.7元涨16.8元；山东2900-2920元均2910涨15元；河南2930-2980元均2955涨20元；山西2920-2960元均2940涨15元；广西2920-2970元均2945涨30元；贵州2980-3020元均3000涨10元；新疆3240-3290元均3265涨30元。【相关资讯】1、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11082万吨（建成产能增量主要来自河北），运行8675万吨，较节前降55万吨，开工率78.2%。2025年4月全国氧化铝加权平均完全成本为3211元/吨，环比降81元/吨，同比增462元/吨，以当月国产现货加权月均价2899.7元/吨计算，氧化铝行业平均亏损311元/吨，亏损额环比扩大266元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3393元/吨左右，环比降103元/吨，考虑长单结算价格适度下浮，晋豫区域氧化铝企业亏损513元/吨左右，亏损额环比扩大244元/吨。2、阿拉丁（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业产能置换设施第三条100万吨产线已于4月中旬投料，近期生产仍主要集中在氢氧化铝前端，预计月底左右出产成品。5月下旬河北某大型氧化铝厂第二条160万吨产能将有成品产出，第三条160万吨的产线将在6月初投产。3、据Mysteel调研了解，今日广西地区氧化铝现货成交0.2万吨，成交价为3000元/吨（出厂价），氧化铝厂出贸易商。【逻辑分析】短期供需偏紧带动现货成交价反弹。5月检修产能增减不一，新投产能成品逐渐产出，且价格反弹后存其他检修产能复产的担忧，预计5月氧化铝后续供需恢复过剩格局不改。进口铝土矿价格处于下跌通道，整体来看，氧化铝价格反弹后考虑沽空为主。【交易策略】1.单边：短期氧化铝价格预计震荡运行，反弹后若供需过剩格局不改考虑继续沽空。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 3/28（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）电解铝【市场回顾】1、期货市场：沪铝2506合约环比上涨280元/吨至20275元/吨。沪铝持仓减少2690手至54.46万手。2、现货市场：5月14日A00铝锭现货价华东20210，涨210；华南20130，涨200；中原20190，涨200（单位：元/吨）。【相关资讯】1、5月12日周一，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，美国将修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税。市场分析：外资上调了其对中国近期季度GDP的预测，预计企业可能会加快出口以利用较低关税。摩根大通将中国第二季度至第四季度的GDP增速（季度环比折年增长率）上调至3%2、新华社北京5月13日电，外交部发言人林剑13日例行记者会上，有记者就中美经贸高层会谈和芬太尼问题提问。林剑表示，关于中芬太尼是美国的问题，不是中国的问题，责任在美国自身。3、钢联库存速递（万吨）：5月14日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8。其中无锡减0.3;佛山减0.1;巩义(含保税)减0.4。【交易逻辑】中美贸易局势缓和，海外市场预计美联储今年仅降息两次，并调高中国经济增速预期，市场对需求预期好转带动价格反弹。基本面方面，5月后续铝锭社会库存水平预计将达到50余万吨的偏低量级，对月差预计带来支撑，后续关注关税下降后企业订单的变化。【交易策略】1.单边：关税预期整体边际缓和，中美会谈推升需求信心，预计铝价震荡偏强运行；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌250涨1.7%至22710元/吨，沪锌指数持仓减少3743手至22.61万手；2.现货市场：今日近月价差继续收窄，早间锌价盘面明显上涨，下游持续观望接货意愿不 4/28高，叠加进口锌锭陆续到货低价冲击现货报价，今日上海现货升水继续走弱，企业维持刚需采购，整体现货成交表现一般3。【相关资讯】1.据图瓦地区政府及俄媒Channel 108消息称，紫金矿业集团旗下的龙新有限责任公司（LLC Lunsin）在俄罗斯图瓦共和国运营的Kyzyl-Tashtyg（Longxing）矿山因国际制裁升级及中俄金融合作受限等原因，正面临财务困境。据报道，公司总经理李凯文已签署暂停运营指令，受影响员工达1200人，其中约800人为当地居民。除资金链压力外，企业还受到俄监管机构频繁检查。当前矿山未完全停产，预计将于6月停产。在暂停运营消息公布后，地区政府与检察机关已介入调查劳动法合规情况，并成立专门工作组评估停产决定。目前企业负责人李凯文已启程返回中国，与紫金总部磋商应对方案。SMM将持续关注后续进展及对原料市场的潜在影响。紫金矿业拥有该矿山70%的所有权，该矿山在2024年共产出锌精矿约7.13万金吨，铅精矿约4750金吨。截至2020年，该矿山所含资源储量约为1290万吨，其中锌品位约10.3%。【逻辑分析】今日宏观因素影响，锌价有所上行。同时市场传出紫金下属俄罗斯Longxing矿因财务原因暂停运营，预计产量影响3.5-4万金属吨。以目前的信息整理，2025全球矿端增量仍在68万吨左右。考虑到年中不可抗拒因素影响造成矿端减量，下调全年矿端增量至50万吨。当前国产矿逐步放量，进口锌精矿到港，矿端供应仍在增加。冶炼厂处于盈利状态，5月虽有检修，但部分冶炼厂复产提产，总体产量影响不大。预计5月国内产量仍在55万吨左右。整体看，供应端持续放量，而消费端的增速不及供应增速，预计库存逐渐累库。【交易策略】1.单边：宏观影响，锌价或有反复。但基本面偏空下仍可逢高试空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅【市场回顾】1.期货情况：沪铅2506今日跌0.09%至16935元/吨，沪铅指数持仓增加1935手至7.13万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日持平为16750元/吨，精废价差为25元/吨。目前再生铅市场交投氛围清淡，下游电池生产企业接货情绪差，叠加精铅持货商不接受贴水出货，因此报价积极性不高。早间仅有个别企业报价，出厂价格对SMM1#铅均价升水50元/吨。下游企业询价意愿一般，整体来看，今日精铅成交表现冷清。【相关资讯】1.据图瓦地区政府及俄媒Channel 108消息称，紫金矿业集团旗下的龙新有限责任公司 5/28（LLC Lunsin）在俄罗斯图瓦共和国运营的Kyzyl-Tashtyg（Longxing）矿山因国际制裁升级及中俄金融合作受限等原因，正面临财务困境。据报道，公司总经理李凯文已签署暂停运营指令，受影响员工达1200人，其中约800人为当地居民。除资金链压力外，企业还受到俄监管机构频繁检查。当前矿山未完全停产，预计将于6月停产。在暂停运营消息公布后，地区政府与检察机关已介入调查劳动法合规情况，并成立专门工作组评估停产决定。目前企业负责人李凯文已启程返回中国，与紫金总部磋商应对方案。SMM将持续关注后续进展及对原料市场的潜在影响。紫金矿业拥有该矿山70%的所有权，该矿山在2024年共产出锌精矿约7.13万金吨，铅精矿约4750金吨。截至2020年，该矿山所含资源储量约为1290万吨，其中锌品位约10.3%。2.5月14日SMM讯：当前再生铅市场交投氛围清淡，下游电池生产企业接货情绪差，叠加精铅持货商不接受贴水出货，因此报价积极性不高。【逻辑分析】近期再生铅减产规模持续升级，而电蓄替换淡季，铅基本面双弱背景下，铅价或维持震荡运行。【交易策略】1.单边：区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍【市场回顾】1.盘面情况：沪镍主力合约NI2506上涨1000至125230元/吨，指数持仓增加774手。2.现货情况：金川升水环比下调50至2150元/吨，俄镍升水环比上调50至200元/吨，电积镍升水环比持平于150元/吨。【相关资讯】1.Legacy Minerals已申请位于新南威尔士州的Nico Young镍-钴项目的勘探许可证，该项目资源量约为100万吨镍和10万吨钴。该项目此前由Jervois Global持有，现无收购成本、无负债或特许权金，并受益于超过2500万澳元的前期开发工作。2.2025年第一季度，Merdeka Copper Gold旗下的PT Merdeka Battery Materials Tbk.（MBMA）在镍业务方面表现强劲，尽管镍价持续低迷。SCM矿实现了矿石产量同比增长，并大幅降低了成本。MBMA的下游战略也取得了两项重要进展：2024年12月，PTESG New Energy Material实现了首批MHP镍的生产，标志着Merdeka正式进军电池级材料领域；2025年1月，PT Sulawesi Nickel Cobalt（SLNC）HPAL工厂开始建设，预计年产MHP镍90,000吨，并计划在18个月内投产。3.2025年第一季度，印尼国有矿业公司PT Aneka Tambang（An