银河期货有色金属衍生品日报

1 / 14 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2022年3月21日星期一 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜主力回落，收于72880元/吨，跌90元/吨，跌幅0.12%，沪铜主力增仓23手至35.9万手。现货方面，日内成交清淡，国内疫情蔓延，多地铜下游由于疫情原因停产，其他地区消费也受到了影响，收货和发货都有困难，后期防疫范围可能会扩大，进而继续影响消费。供应端也非常紧缺，山东地区两家冶炼厂停产，月度影响量在3.3w吨左右。上海疫情严重，贸易商居家办公，铜流通受到限制。冶炼厂发货比较困难，电解铜堆积在厂里。废铜也非常紧张，实际精废价差接近0.供应问题比较大，今日SMM报社会库存下降0.99万吨至16.26万吨。现货升水继续维持在高位，报300-360元/吨。进口亏损收窄至600元/吨左右。后续如果上海疫情得以控制，铜升水可能会有下调。从目前基本面的情况来看，国内供应端的矛盾比较集中，铜加速去库，推荐跨期正套策略及内外盘反套策略。单边来看，俄乌问题没有得到解决，国内铜存在缺口，铜价仍然做偏强运行判断。 铝 今日铝价继续维持强势，社会库存再度大幅去化，今日铝锭库存去库3.1万吨，铝棒去库1.75万吨，给多头带来积极的信心提振，而且供应端有疫情的扰动，潜在的干扰颇多：一方面山东省近期疫情较为严重，滨州市宣布从3月18日凌晨开始全面交通管制，运输一定程度上遭遇了限制，铝锭、铝棒等有一定程度的积压；欧洲TRIMET铝厂再度降低运行产能，大概影响8.5万吨左右，体现出前期的担忧开始落实到微观层面；澳大利亚禁止氧化铝及铝土矿出口至俄罗斯，开始影响海外俄铝的原料供应；成本方面，最近氧化铝跌至成本线附近，支撑较强，内外比值拉动后期预计价格有上涨空间；需求方面，出口订单仍然较好，前期的出口比值带来的初级加工品的订单火热，预计后期出口会带动一部分铝锭的需求；建筑型材领域的订单一般，不温不火；供应方面，国内投产仍在继续，速度较快，但是疫情导致运输不畅，主产区产品运输研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 出不来导致入库也减少，加剧供应紧张； 单边方面：目前需求对价格开始有了负反馈，但是由于库存还在持续去库，所以价格维持强势，逢低做多的策略会持续有效，需要注意需求负反馈开始有迹象，而且快速去库有入库少的因素，所以建议多头逐步减仓获利了结； 套利：内外比值持续修复，目前绝对值仍然较大，伴随国内的快速去库存，前期锁定远月实物的出口利润可继续持有；目前库存去化明显，月间/期现正套的策略可继续持有(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 疫情导致供需双弱，内外价差导致成本支撑，昨夜沪锌低开低走，午后减仓上行，整体呈现震荡的格局。当前的基本面供需两弱实现共振，没有比较明显的矛盾，成本驱动为主。供应端由于内外比值不利于进口，而且进口加工费较低导致精炼处于亏损状态，抑制了国内产能的释放，当前165美元/干吨的加工费，相比盈亏平衡240美元/干吨还差一截，但是欧洲国家开始计划对能源进行补贴，供应端预期修复，法国Auby的复产，意义层面的影响大于实际的影响，欧洲采暖季即将结束，能源需求即将下滑；运输问题导致需求也同样减少，尤其是天津、上海、佛山等地，地产和基建尚未在微观层面展现，表现较弱。现货今日天津、上海地区成交清淡，下游维持刚需采购，广东地区表现一般，市场并没有积极的氛围，整体来看，需求也是较为清淡。 在基建需求尚未有起色和地产依旧弱势的背景下，继续回归弱势基本面，短期以震荡的思路操作；套利方面，进口利润大幅修复，但是目前仍然亏损3800元/吨，前期远月内外盘反套回归做多进口利润或者锁定出口利润可以继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 沪镍午后空头发力，加权持仓增加0.4万手，日内加速下行，沪镍主力合约收跌6.35%。现货方面，进口亏损持续高位，市场货源紧张，叠加上海地区受疫情影响，整体呈现供需双弱的局面，金川镍和俄镍升水小幅回调。预计LME镍今日仍将迎来跌停开盘，内外盘价格逐渐缩窄，明日可基本回归。近期价格及产业链价差混乱，钢厂、前驱体工厂镍原料多以消耗库存为主，新一轮采购或在路上，但卖方具有一定的成本压力，预计博弈结束价格稳定后的补库需求或将对价格形成支撑，具体仍需等待LME开板后的多空操作落地，技术上沪镍主力逐渐向20日均 nXlY9UnVdW3WXX7N8Q6MpNmMtRoMfQmMtQeRsQoMaQnNwPNZnRqMvPnOoO 3 / 14 银河有色 有色研发报告 线靠拢，有望获得支撑。 不锈钢去库速度相对放缓，价格主要随镍价波动，午间同样迎来空头入场。现货市场报价却普遍走高，两大钢厂上调开盘价格，但成交不畅，疫情影响加工厂开工，市场成交清淡，下方有成本支撑上方有出货压力，预计不锈钢价格短期内继续随镍价波动。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜3月21日3月11日3月10日3月9日3月8日较上周末较上月末长江铜均价（元/吨）73660733107262071960720301440.002720.00现货升贴水（元/吨）3303070-45-55120.00280.00沪铜次月-当月（元/吨）-70-50-60-110-240-72220.00-130.00沪铜连二-次月（元/吨）-110-130-110-90-160-50.00-120.00精废价差（元/吨）21271568137115121216492.31283.10上海仓单（美元/吨）28.0083.0083.0088.0088.007.000.00上海提单（元/吨）27.5077.0077.0078.0078.006.00-2.50LME铜升贴水(0-3)（美元/吨）-4.00-11.502.00-46.75-40.5018.00-39.50沪伦比值7.157.157.157.127.070.01-0.02进口现货盈亏（元/吨）/-203.85-60.47-189.16-796.41//进口期货盈亏（元/吨）/-970.15-953.98-1,274.92-1,650.98//LME铜库存（吨）79500776007747577525780007600.006475.00COMEX铜库存（短吨）72648720607197371167695713083.001762.00上期所仓单（吨）5647360862632196394663227-8198.00-14399.00 3月21日3月18日3月17日3月16日3月15日较上周末较上月末长江现货价格22980225202208021770217201100280对当月升贴水-80-60-30-30-30-40-80铝月差（当月-3月，11点）40605020108035电解铝利润（东部自备电）3783.293323.292883.292571.372360.42-2165.56-3154.1LME Cash-3M-19.5-16.53-22.75-33.5-35.75-0.5-48.5沪伦比值6.516.666.706.636.510.20.0进口现货盈亏（元/吨）-2765.70-2143.26-1911.58-2267.18-2631.8140.158.7动煤秦岛（5500大卡）15201520152015201545580580国产氧化铝指数29632963296329642974-12-190澳洲氧化铝FOB5255255255255105090预焙阳极华东价格7117.57117.57117.57117.57117.501215佛山型材白料废铝1860018300180001780017800700800精废价差43804220408039703920400-520下游价格佛山铝棒加工费（元/吨）420560530550550-105170SMM铝锭社会库存（万吨）106.1108.9108.9112.1112.1-8.1-5.6SMM铝棒社会库存（万吨）17.63191920.8420.84-4.87-8.14LME铝库存（吨）715225715225724700733900752850-47550-108800上期所仓单162227197187199266198309200637-41244-13155铝价格价差内外比值原料价格库存数据 4 / 14 银河有色 有色研发报告 锌3月21日3月18日3月17日3月16日3月15日较上周末较上月末上海现货价格#02525525355253052496525245-210290广州现货价格#02529025400253602500025260-190290天津现货价格#02528025380253302498025250-160330上海基差（对当月）-20-20-30-1010-2015期货月差（L1-L3）50601056055-565上海premium（美元/吨）808080808000LME升贴水(C-3M)-3.506.50-1.50-17.00-20.5017.00-19.75沪伦比值6.586.646.626.606.66-0.03-0.27进口现货盈亏（元/吨）#N/A-3025.34-3019.56-3034.75-2875.71//国产矿TC（元/金属吨）375037503750375037500.000TC（美元/干吨）1651651651651650.0025国内三地库存26.0925.1426.0526.0526.050.150LME锌库存（吨）1433251440251442001444251405252375.00-1075上期所仓单1293421302441303931312211302677447.0022396.00 镍3月21日3月11日3月10日3月9日3月8日较上周末较上月末镍现货价（元/吨）219850228200248500292700241300-835038150俄镍升贴水30505000225002500012500-19502100金川镍升贴水36507000225002500012500-33502000沪镍次月-当月-3410-3910-4420-3500-3510-225600-1930LME镍升贴水（0-3M）200.00205.00205.00210.00209.00-8-179沪伦比值5.964.544.945.824.881.43-1.34进口现货盈亏（元/吨）/-136742.73-115913.54-71339.15-116319.02//进口期货盈亏（元/吨）/-143215.56-97481.78-97378.49-129686.84//LME镍库存（吨）7435874274746887498875318120-5736上期所仓单601660346094611862394602628 第三部分 有色行业重要数据图表汇总 图1：SHFE主力合约结算价（单位：元/吨） 图2：LME3个月铜收盘价（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 73,150.00 62,000.0064,000.0066,000.0068,000.0070,000.0072,000.0074,000.0076,000.0078,000.002021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-2320