银河期货有色金属衍生品日报

2025年3月12日星期三 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2503合约收于79270元，涨幅1.99%，沪铜指数增仓44267手至55.06万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货:今日广东报升水30元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，铜价高涨抑制下游补货。上海报升水10元/吨，现货升水上行原因主要为持货商结构博弈与供应紧缺预期所致。华北报贴水130元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，华北即将进入长单谈判节点，持货商坚持挺价。 研究员：陈寒松 【重要资讯】 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 1. 3月11日，中汽协公布数据，今年1-2月汽车产销分别完成455.3万辆和455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%，1-2月，新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.3%。1-2月汽车出口91.1万辆，同比增长10.9%；1-2月新能源汽车出口28.2万辆，同比增长54.5%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 2.3月10日，乘联分会数据，今年1-2月累计零售317.9万辆，同比增长1.2%。新能源汽车1-2月累计零售143.0万辆，增长35.5%。2025年1-2月自主燃油乘用车出口42万，较同期的44万出现5%下滑，自主新能源出口增长111%，但新能源占自主出口35%，燃油车仍是出口核心主力。 3.据央视新闻，当地时间3月12日，欧盟计划对价值高达260亿欧元的美国商品加征关税。方案从4月1日开始，并在4月13日全面到位。当日早些时候，特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措已正式生效。 【逻辑分析】 周二铜价再次大幅拉升，美国加征关税仍是市场主线。上周三特朗普提及铜将加征25%关税，因为具体时间未定，按照232的流程，有270天的调查期，所以在政策执行前，美国和海外要拉出来的25%的价差成为贸易商向美国拉货的动力。虽然2025年铜有过剩，但在库存转移到美国的背景下，当前套利交易成为铜价的重点。 近期LME注销仓单大幅上升，国内保税区库存也在增加，全球库存向美国转移的迹象越来越明显，这仍会是铜价走高的主要原因。 【交易策略】 1、单边：市场仍会先行体现美国加征25%关税的影响。30日均线为关键支持位。2、套利：观望3、期权：观望。(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝2503合约环比下跌26元/吨至3147元/吨，氧化铝加权指数持仓增加14469至30.67万手。 2、现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3310元跌20元；全国加权指数3291.7元跌36.7元；山东3280-3380元均3330跌20元；河南3260-3390元均3325跌15元；山西3260-3360元均3310跌20元；广西3360-3400元均3380持平；贵州3400-3450元均3425跌5元；新疆3520-3560元均3540跌20元。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解，山东大型氧化铝企业邹平厂区近日停产一条生产线，3月中下旬计划再次关停一条生产线。根据当前生产状况，从12日起，该工厂邹平汇茂西区（即伊文华源）将停止接收液碱到货。 2、据Mysteel调研了解，西南某大型氧化铝厂计划4月初进行设备检修，涉及产能约480万吨/年，检修周期10天左右，初步预估影响产量在10万吨以上，具体情况将持续跟踪。银河解读：该企业本次检修是去年原计划11月的检修推迟到今年4月的，不具备普遍性。 3、爱择咨询了解，北方某氧化铝企业二期一线160万吨即将于3月中投产，预计4月底出产品，5月初可发货。 4、阿拉丁（ALD）海外消息，3月11日，巴西成交3万吨氧化铝，离岸成交价格480美元/吨，3月底或4月初船期，巴西维拉多康德(vila do conde)港口发货。3月11日，印尼成交3.5万吨氧化铝，离岸成交价格为440美元/吨，4月上旬船期，即期信用证，印尼Kendawangan港口发货。据了解该批货物非工厂直销，为贸易商转售。银河解读：巴西较上一笔成交持平，印尼较上一笔成交下跌。12日澳洲氧化铝FOB报价环比下跌5美元至458美元。 5、阿拉丁（ALD）调研了解，在市场逐步走向供应宽松的市场环境下，部分人士通过期待内陆氧化铝企业减产来缓解市场供应压力。从市场调研了解反馈的情况来看，因行业从高利润逐步过渡到低盈利，即使部分氧化铝企业已经进入到亏损阶段，但“亏损卖现货”与“停工”相比，停工反而给企业带来的亏损更大，因为停工之后的人工成本、能源成本、设备折旧以及日常运营的成本超过了亏损卖现货的支出。因此，短期内常规氧化铝企业高产满产意愿仍有继续维持的可能性。 6、据百川盈孚3月12日了解，中国氧化铝市场现货价格继续走低，成交方面南北方同步 回落至3200-3300元/吨区间，南方地区贸易商之间成交最低价格跌至3200元/吨，最终流向西北地区电解铝工厂，成交量较少。 【逻辑分析】 西南个别氧化铝厂按计划进行检修，叠加山东某氧化铝厂近日停一条生产线，短期影响氧化铝产量，但新投企业仍继续推进，后续氧化铝总体供需过剩格局难改。海外铝土矿发运持续较为顺利，铝土矿意向价格下降至前期市场预期价格90美元附近，铝土矿价格预期向85美元附近靠近导致氧化铝高成本产能理论现金价格下移。氧化铝过剩格局下，现货成交价持续走弱、百川调研存3200-3300元区间成交，仓单增量叠加成本下降，预计氧化铝价格维持偏弱运行。 【交易策略】 1.单边：氧化铝价格维持偏弱运行，反弹沽空为主；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2504合约收盘环比上涨215元/吨至20970元/吨；沪铝持仓增加40947手至55.45万手。 2.现货市场：3月12日A00铝锭现货价华东20900，涨190；华南20900，涨200；中原20780，涨180（单位：元/吨）。3. 3月11日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，693元/吨（0）；5000CV，603元/吨（+3）；4500CV，530元/吨（0）。现货价华东20710，跌60；华南20700，跌40；中原20600，跌40（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1、美国白宫贸易顾问纳瓦罗当地时间3月11日下午称，特朗普总统周三不会将加拿大钢铁和铝进口关税提升至50%，六个小时前特朗普曾宣布计划将加拿大金属25%的进口关税提高一倍以回应加拿大安大略省对美出口电力征收25%附加费（该附加费在特朗普发出威胁后已取消）的决定，而安大略省此举本就是对特朗普对加拿大进口商品征收25%关税的报复，纳瓦罗还表示对所有进口钢铁和铝的25%关税将于12日午夜开始实施且不会有豁免。 2、据文华财经，周二，在美国表示把对加拿大铝的关税增加一倍至50%后，美国中西部完税铝升水飙升至创纪录高点至45美分/磅，或逾990美元/吨，较周一涨近20%。自2025年初以来，升水已攀升逾70%。行业人士表示，虽然美国买家的铝有所上升，但随着征收进口关税的国家生产的铝被转移到其他地区，其他地区铝升水可能会继续下降。在欧洲，已完税现货市场升水已降至240美元/吨，为去年1月以来的最低水平，2025年年初以来该 地区铝升水已下跌逾35%。银河解读：随着美国对加拿大铝的额外25%关税取消，美国当地铝升水涨势或转为缓和。 3、LME发布2月份按产地划分的金属库存月度报告，报告显示2月份印度铝外流导致库存中印度铝为49400吨，占比自1月的31%下降至2月的24%，俄罗斯铝库存从1月底的164475吨降至155125吨，占比份额从1月份的67%提高到了2月的75%。 4、钢联库存速递(万吨):3月12日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.7。其中无锡减0.2;佛山减0.4;巩义(含保税)减0.1。 5、3月10日周一，乘联分会公布2月全国乘用车市场数据，2月全国乘用车市场零售138.6万辆，同比增长26.0%，环比下降22.8%；今年1-2月累计零售317.9万辆，同比增长1.2%。2月零售处于历年2月零售历史高位，1-2月恢复正增长，市场表现较强。 6、据央视新闻报道，当地时间本周二特朗普对媒体表示，他将邀请乌克兰总统泽连斯基重返白宫。乌克兰同意接受为期30天的停火，双方还同意尽快就乌克兰关键矿产资源开发达成全面协议。特朗普还说，他将与普京对话，认为两人本周将会谈，他希望未来数日俄乌能完全停火。 【交易逻辑】 美国本次对加拿大铝加征关税政策的反复更多是谈判博弈的手段，特朗普表示，如果加拿大不取消其他关税，特朗普将在4月2日大幅提高对美国进口汽车征收的关税；俄乌的谈判仍在推进。关税政策对美国需求负反馈的担忧及对通胀的影响反复影响市场预期，有色金属价格大幅波动。宏观方面本周关注中国1-2月金融数据、美国2月CPI、PPI等数据，国内两会将在本周闭幕。基本面，铝加工企业开工率季节性提升，铝锭库存拐点较往年早一周到来且库存峰值低于90万吨。受组件价格上涨及新政的因素，组件厂家排产大增，预计3月组件产量在55GW左右，同比提高1.1%；汽车、家电等板块在国家刺激内需政策提振作用下、维持季节性偏旺水平。综合来看，海外宏观情绪反复，国内内需提振政策持续发力，预计国内外宏观政策仍将是影响铝价的主要因素。 【交易策略】 1.单边：短期预计铝价偏强震荡运行； 2.期权：暂时观望 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2504涨0.67%至23870元/吨，沪锌指数持仓增加1999手至19.51万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23895~24015元/吨；今日盘面整体回涨明显，市场接货采价情绪转差，贸易商为出货下调自身现货报价，今日下游仍基本为刚需采购，现货成交表现一般。 【相关资讯】 1.3月12日，欧盟委员会宣布对美国钢铝关税采取反制措施。欧盟委员会称反制措施分为两步：4月1日起恢复2018年、2020年的对美反制措施；4月中旬出台一揽子针对美国出口产品的新反制措施。欧盟委员会称，反制措施将适用于价值高达260亿欧元的美国商品，与美国关税的经济范围相匹配。 2.3月11日LME锌库存减少1725吨至16.18万吨，注册仓单减少3.9万吨至9.47万吨，注销仓单增加4.07万吨至6.71万吨。其中LME锌注册仓单降至2023年11月中旬以来最低位，注销仓单占比升至2023年10月10日以来最高位。关注近日LME库存变化。 3.3月12日华尔街见闻讯：深圳市商务局等两部门发布《2025年深圳商务投促领域支持政策要点》的通知。支持汽车以旧换新，对通过报废更新方式换购小汽车给予1.5万元或2万元补贴；对通过置换更新方式换购小汽车分档最高给予1.5万元补贴。支持二手车经纪转经销，对二手车经销额按照0.5%给予奖励。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，进入3月，国内北方矿山逐步复产，预计6月国内北方矿山完全复产。叠加海外锌精矿放量预期，预计矿端供应将有明显好转；当前冶炼厂原料库存处于相对高位；上周连云港港口锌精矿库存连续第二周小幅下降。冶炼端，当前国内部分冶炼厂已扭亏为盈，预计3月随矿端供应放量，TC持续上调，国内大部分冶炼厂将出现盈利，精炼锌供应或持续放量。3月7日数据显示：国产锌精矿加工费上调至