银河期货有色金属衍生品日报

2025年4月14日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：今日沪铜2504合约收于76370元，涨幅2.09%，沪铜指数增仓1491手至53.24万手。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.现货：在back结构下临近换月且铜价反弹明显，下游买兴不高，成交度有所降低，现货升水走低。上海报平水，较上一交易日上涨5元/吨，天津报贴水·170元/吨，下跌30元/吨，广东报升水15元/吨，下跌25元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈寒松 1. 4月11日，加拿大矿业公司Hudbay Minerals已与七个行业工会达成协议，后者将支持其在亚利桑那州建设Copper Word铜矿。该铜矿设计铜年产能为8.5万吨，预计开采寿命为20年，目前已完全获准开工建设。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.中国海关总署网站发布数据显示，3月中国铜矿砂及其精矿进口量为239.4万吨，1-3月累计进口量为710.8万吨，较上年同期的698.0万吨增长1.8%。3月中国未锻轧铜及铜材进口量为46.7万吨，1-3月累计进口量为130.3万吨，较上年同期的137.5万吨下降5.2%。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 3.据中国汽车工业协会发布的数据显示，3月，新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。 1-3月，新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。 【逻辑分析】 基本面方面，3月中国进口铜矿239.4万吨，铜矿加工费下降到-30.89美元/吨，较上周下跌4.49美元，废铜供应紧张，持货商挺价惜售，价格反弹后，精废价差迅速收敛到到594元/吨，精铜对废铜替代性优势凸显。原料供应紧张的情况下，市场会通过进口精炼铜来替代其他铜元素，但是上周四的时候LME铜的结构从c转变成了b结构，正套可能会面临较大的结构亏损，在这种情况下我们不建议做虚盘正套操作，或留有足够的利润空间后再入场。4月冶炼厂检修有所增加，但整体产量相对平稳，进口精炼铜少量流入，价格反弹后，下游跟涨意愿不足，目前贸易战对铜内销和出口的订单的影响还没有体现，4月以后 的订单可能会开始受到影响，关注转口贸易的情况。短期内市场随美国关税政策的缓和反弹，但无法改变逆全球化进程，建议逢高沽空。 【交易策略】 1、单边：空单继续持有2、套利：观望3、期权：观望(姓名：车红云投资咨询证号：Z0017510以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约环比上涨52元/吨至2830元/吨，氧化铝加权指数持仓增加11570至40.09万手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2860元持平；全国加权指数2846.1元涨0.7元；山东2790-2890元均2840跌10元；河南2840-2910元均2875涨5元；山西2840-2900元均2870持平；广西2840-2900元均2870持平；贵州2980-3020元均3000持平；新疆3120-3200元均3160涨20元。 【相关资讯】 1.据市场新闻，2025年4月1日，几内亚制止经济和金融犯罪法庭调查分庭下令AGB2A-GIC公司及其分包商（包括中资公司）立即停止工作。此项决定是根据该项目联合创始人兼前任管理者已故克劳德·洛尔西(Claude LORCY)的妻子法图玛塔·洛尔西(Fatoumata Lorcy)提出申诉而做出的。银河解读：2024年出矿400万吨，25年计划出矿1000万吨，后续持续跟进该矿实际运营情况。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，4月14日新疆某电解铝厂常规招标采购现货氧化铝保持，贸易商中标出厂价格2835元/吨，指定山东货源，含运费到厂价折算3175元/吨左右。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，4月11日（上周五）河南地区成交0.2万吨现货氧化铝，出厂价格2830元/吨，省内铝厂与贸易商之间交易。此外4月11日，河南市场成交0.3万吨氧化铝现货，出厂成交价格2910元/吨，为氧化铝企业出货。 【逻辑分析】 市场传言几内亚某铝土矿厂开采出现问题，后续仍需持续跟进该矿山实际生产情况。上周市场传出90美元以下几内亚铝土矿成交，SMM几内亚铝土矿报价下调至88美元，后续关注持货商报价心态。氧化铝供应端，山东及河南、山西氧化铝厂出现弹性生产，计划检修至月底或复产时间仍不确定，短期预计对供需过剩格局带来缓解，但并非实质性减产所以后续复产后氧化铝供需过剩格局难改，且仓单量高位对年中现货市场的压力仍存，氧化铝进口窗口几乎打开、阿拉丁调研有市场化进口氧化铝将于下旬到港，氧化铝供需压力仍存，但若几内亚某铝土矿厂开采问题属实，则氧化铝价格或短期获得底部支撑，等待原料供应情况进一步明朗。 【交易策略】 1.单边：氧化铝原料端或出现干扰，短期价格或获得支撑，观望为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2505合约收盘环比上涨75元/吨至19750元/吨；沪铝持仓增加9526手至53.01万手。2.现货市场：4月14日A00铝锭现货价华东19760，涨180；华南19740，涨180；中原19710，涨200（单位：元/吨）。 【相关资讯】 1.美东时间4月12日，美方公布相关备忘录，豁免计算机、智能手机、半导体制造设备、集成电路等部分产品的“对等关税”，中方正在对有关影响进行评估。商务部回应，这是继美方4月10日暂缓对部分贸易伙伴征收高额“对等关税”以来，对相关政策做出的第二次调整。应该说，这是美方修正单边“对等关税”错误做法的一小步。但后续美商务部长表示豁免是暂时的，电子产品将被纳入半导体行业关税，制药行业与半导体行业关税将在一两个月内出台。 2. 4月13日，中国人民银行公布金融数据显示：2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。结合前值计算可得，3月社融规模增量为5.89万亿元。前值为2.23万亿元。2025年3月末社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%。一季度人民币贷款增加9.78万亿元，人民币存款增加12.99万亿元。结合前值计算可得，3月新增人民币贷款3.64万亿元，新增人民币存款4.25万亿元。3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元,同比增长7%。狭义货币(M1)余额113.49万亿元,同比增长1.6%。流通中货币(M0)余额13.07万亿元,同比增长11.5%。3月，M2-M1剪刀差为5.4个百分点，较2月的6.9个百分点缩小了1.5个百分点。 3.安泰科估算，中国铝的间接出口规模（主要终端商品含铝量）超过300万吨，向美国出口约占15%，折算约45万吨。“对等关税”带来的商品价格提升将会抑制相关消费，从而影响铝产品间接出口，对国内铝消费形成一定抑制。 4.据Mysteel调研，截至4月14日，中国铝锭现货库存总量为71.6万吨，较上周四下降2.8万吨。 5.海关总署最新数据显示，2025年3月中国出口未锻轧铝及铝材50.6万吨；1-3月累计出口136.5万吨，同比下降7.6%。 【交易逻辑】 在我国对美国对等关税强制反制、美国10年期国债收益率连续飙升带来股市崩盘风险后， 特朗普于当地时间4月9日表示授权暂停对等关税90天，对除中国外经济体的整体税率水平在10%。本周末，美国公布相关备忘录豁免部分产品关税，但随后有表示可能会有行业关税出台，美国关税政策反复不定，市场对经济走弱的担忧稍有缓解但未完全消除。从目前的关税情况来看，一方面汽车关税或对我国对墨西哥铝材出口产生影响，另一方面对等关税或对我国终端产品对美出口产生影响而间接影响铝需求，短期来看国内二季度需求及库存对基差及月差的支撑仍将显现。后续密切关注近日国内经济提振政策会否出台，本周关注国内的出口数据及地产相关数据。 【交易策略】 1.单边：宏观不确定性带动波动扩大，建议观望；2.套利：AL05-08合约价差预计仍有扩大空间；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2506涨0.76%至22515元/吨，沪锌指数持仓增加2024手至21.09万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22900~23110元/吨，今日上午市场盘面维持震荡，临近交割沪锌近月价差有所收窄，贸易商现货升水环比下调，今日下游企业观望情绪仍较浓，现货询价及成交表现一般。 【相关资讯】 1.4月14日数据：中国3月按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3%。 2.据SMM沟通了解，截至本周一（4月14日），SMM七地锌锭库存总量为10.56万吨，较4月7日减少0.54万吨，较4月10日增加0.35万吨，国内库存录增。锌价重心自上周中整体上行，下游前期低价备库较多，采购积极性有所减弱，上海及广东地区库存小幅增加，天津地区因前期市场贸易商预售原因，库存仍有减少。 【逻辑分析】 当前宏观情绪转暖，上周下游逢低补库，国内社会库存录减。短期看，库存低位对锌价有一定支撑。但中长期锌锭大幅放量预期及锌“传统旺季”将过，锌价或受基本面影响继续承压下行。 【交易策略】 1.单边：中长期放量预期下仍可逢高做空；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2505今日涨0.45%至16850元/吨，沪铅指数持仓减少317手至7.99万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较前一日涨125元/吨为16825元/吨，精废价差为25元/吨。精铅主流出厂价格对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，部分货源升水0-50元/吨园区内可以成交。下游电池生产企业畏高慎采，刚需采购仍然偏向原生铅市场。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至4月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.66万吨，较4月7日减少0.33万吨；较4月10日减少0.29万吨。 【逻辑分析】 宏观情绪转暖，铅价探低反弹。当前电蓄替换淡季，废电瓶价格易涨难跌，再生铅冶炼成本支撑，铅价重回震荡区间。需关注进口盈亏情况，若进口铅锭流入，对沪铅价格有一定冲击，沪铅价格仍有下跌可能。 【交易策略】 1.单边：短期铅价区间震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【市场回顾】 1.盘面情况：沪镍主力合约NI2505上涨2160至123090元/吨，指数持仓减少208手。 2.现货情况：金川升水环比下调100至3100元/吨，俄镍升水环比下调50至200元/吨，电积镍升水环比持平于200元/吨，硫酸镍价格环比持平于28210元/吨。 【相关资讯】 1.格林美公告称，公司与韩国ECOPRO及其下属公司于2025年4月9日在韩国浦项市共同签署了战略合作协议，同意共同建设印度尼西亚国际绿色工业园区并在园区共同建设涵盖“镍资源—前驱体—正极材料”的二次电池材料产业核心供应链，还介绍了合作方情况、战略合作协议主要内容、对公司的影响、风险提示及其他相关说明等。 2.雅加达讯——印尼镍矿协会（APNI）监管与能力发展委员会成员Rizal Kasli代表因仍在韩国而缺席