银河期货有色金属衍生品日报

2025年10月30日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2512合约收于87960元/吨，跌幅0.1%，沪铜指数增仓2982手至62万手。LME收盘于11090美元/吨，涨幅0.55%。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：铜价冲高回落，沪铜现货升水继续低位企稳，报贴水55元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。广东库存3连降，主要由于到货不多，适逢月末整体交投淡静，报平水，下跌10元/吨。华北持平昨日，报贴水230元/吨。 【重要资讯】 研究员：陈婧FRM 1.尽管美联储如期降息25基点并宣布结束缩表，但鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，导致市场对12月降息的概率从95%暴跌至65%，美股、美债、黄金、数字货币盘中一度急跌，美元拉升。 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 2.截至10月30日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一减少0.19万吨至18.26万吨，较上周四增加0.1万吨，本周各地区表现分化，总库存较去年同期的20.98万吨减少2.72万吨。展望后市，进口货源到货减少，虽国产货源陆续到货，但整体供应略有收缩。需求端受铜价高位运行影响，下游企业采购意愿明显受限，整体仍延续疲软态势。综合来看，预计下周市场呈“供应减少、消费疲软”的格局，预期周度库存会小幅增加。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.智利国有矿业公司ENAMI于周三表示，其已获得新建一座价值17亿美元铜冶炼厂的环境许可。这座新设施每年可处理多达85万吨铜精矿，其电解精炼厂则可生产至多24万吨铜阴极。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 宏观方面，鲍威尔意外发表鹰派言论，美元走高，同时中美领导人会谈结束，略不及预期。基本面方面，铜矿供应端扰动增加，市场预期明年加工费或到0美元/吨甚至更低，不过自由港表示将计划退出基准定价体系，日、韩、西班牙发表联合声明表示由于低加工费，需关注后续加工费谈判情况。SMM预计10月电解铜产量下降到108.25万吨环比减少3.85万吨。cl价差维持在3-4%，南美的铜仍在出口到美国，非美地区库存难以有效提高，lme库存减少到13.6万吨，供应相对偏紧。由于长时间停产，江西、安徽和江苏地区有再生铜杆企业于缴纳税款后，计划本月31日烘炉，11月1日起恢复正常生产，精废价差或逐 步收敛。消费方面，终端边际走弱，整体表现旺季不旺，下游对高价接受度不足，铜杆厂减产增加，现货转为贴水。 【交易策略】 1.单边：中期上涨行情延续，逢低多思路对待，当前价格处于历史高位附近，追多需警惕短线回撤。 2.套利：跨市正套继续持有。国内库存开始下降后布局跨期正套。3.期权：观望(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2601合约环比下跌28元至2816元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2840元涨5元；全国加权指数2871.2元涨7元；山东2770-2820元均2795持平；河南2850-2880元均2865持平；山西2850-2860元均2855持平；广西2980-3020元均3000持平；贵州3000-3040元均3020持平；新疆3130-3150元均3140持平。 【相关资讯】 1.据Mysteel调研了解，唐山市自2025年10月27日12时起启动重污染天气II级应急响应，受此影响，近日华北地区某大型氧化铝企业2台焙烧炉检修，日减产量7000吨，预计影响周期到本月31日，但后期实际复产进度可能会根据当地环保政策有所变化。 2.阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(10月30日)全国氧化铝库存量为413万吨，较上周增6.9万吨。部分电解铝企业非常态堆存数量提高，主要借助闲置厂房、其它仓库厂外空地等空间，到货端库存保持增加态势;发货端库存基本稳定，氧化铝企业库存下降:港口库存因进口到船集中明显增长:堆场/站台/在途/交割库窄幅波动。 3.上期所氧化铝仓单10月30日环比增加2389吨至225761吨。 【逻辑分析】 氧化铝供需仍显著过剩，但随着月度结算价将在11月低于高成本产能完全成本且秋冬季重污染天气亦对开工率存干扰，市场对氧化铝后续减产存预期，带动氧化铝价格低位窄幅反弹。但一方面减产仍未落地、供需仍过剩，另一方面进口窗口目前仍持续打开，对氧化铝价格的反弹幅度存一定压制。后续动态关注供应端及供需平衡的变动。 【交易策略】 1.单边：供给端存11月进一步减产预期，短期价格低位磨底为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。 （陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2512合约环比下跌10元至21245元/吨。2.现货市场：10月30日华东21190，涨30；华南21070，持平；中原21050，涨10（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.10月30日商务部表示，中美经贸团队达成三方面成果共识。美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。 2.美东时间10月29日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点。但鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，导致市场对12月降息的概率从95%暴跌至65%。 3. Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为60.5万吨，较上期数据下降1.1万吨。。 4.铝生产商世纪铝业公司10月21日发布公告，其全资子公司因电气设备故障,已暂时停止了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一条，该冶炼厂的产量减少了约三分之二。据SMM统计，该厂电解铝运行产能为31.7万吨年，预计此次设备故障影响下运行产能降至10.57万吨/年。 5.据SMM报道，经市政府批准，洛阳市自10月28日15时起启动重污染天气橙色(I级)预警响应，具体解除时间将另行通知。受此影响，洛阳及巩义地区的部分生产企业计划减少产量，预计减产幅度在20%至30%之间。 【交易逻辑】 宏观方面，美联储主席的鹰派发言导致市场对12月美联储降息预期下降，而美国政府关门导致10月份经济数据或难发布，为后续议息进展增加更多不确定性。但中美经贸共识涉及美方取消10%关税并延长对等关税暂停一年，后续等待宏观避险情绪缓和。基本面方面，海外电解铝厂减产21万吨及预计明年3月再度减产37万吨的预期加剧了海外铝供需紧张的担忧。国内9月房地产竣工面积同比窄幅回暖，铝锭社会库存窄幅波动，基本面消费韧性仍在，铝锭进口亏损自2800余元回调至亏损2500元左右，中美关税缓和叠加出口利润高企，预计内外价差仍有收窄空间。 【交易策略】 1.单边：待市场情绪企稳后铝价维持震荡上行预期。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。 （陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：铸造铝合金2512合约环比上涨100元至20750元/吨。 2.现货市场：Mysteel 10月29日ADC12铝合金锭现货价华东20900，平；华南20800，平；东北20800，平；西南20900，平；进口20500，平。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.10月30日商务部表示，中美经贸团队达成三方面成果共识。美方将取消针对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。 2.美东时间10月29日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间从4.00%至4.25%下调至3.75%至4.00%，降幅25个基点。但鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，导致市场对12月降息的概率从95%暴跌至65%。 3.据上期所数据，10309日铸造铝合金仓单环比增加238吨至50874吨。 4.据SMM统计，10月29日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计48465吨，较前一交易日增加190吨，较上周三（10月22日）减少637吨。 【交易逻辑】 宏观方面，美联储鹰派发言为12月降息前景增加不确定性，市场存避险情绪；但中美贸易谈判涉及取消10%基础关税并延长对等关税暂停期。基本面，当前市场废铝供应紧张格局仍存，采购成本进一步攀升，企业为保障订单交付普遍高价采购，低价货源稀缺。受原料流通不足、高价原料侵蚀利润及江西、安徽等地政策不明朗等因素影响，再生铝合金行业供给有所收缩。再生铝合金需求仍具韧性，叠加当前厂家成品库存处于低位且订单交付压力持续，对市场价格形成一定支撑。短期来看，在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12铝合金锭价格将维持偏强震荡。 【交易策略】 1.单边：铝合金价格随铝价因宏观情绪回调，待企稳后继续维持偏强趋势；2.套利：考虑多AD空AL套利；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2512跌0.13%至22365元/吨，沪锌指数持仓增加4449手至21.48万手； 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22300~22425元/吨；今日上海市场贸易商持续出货，现货升水继续持稳，但厂提送到锌锭报价较低，下游企业更倾向于低价接货，上海锌锭交投未见改善，现货采买依旧刚需。 【相关资讯】 1.10月30日SMM讯：西南某锌矿计划于11月检修停产，生产天数减少，预计带来近1000金吨的锌精矿产量减量。 2.10月29日SMM讯：西南某锌矿今年生产计划完成，计划于四季度转为处理低品位原矿，预计每个月将带来300金吨左右的锌精矿减量。 3.10月29日SMM讯：华北某锌矿10月检修已经完成，计划于11月恢复正常生产，预计带来不超过500金吨的锌精矿产量恢复。 4.10月29日SMM讯：华中某锌矿计划11月进行检修停产，检修时长20天左右，预计带来约1000金吨的锌精矿产量减量。 5.10月29日SMM讯：内蒙古某铅锌矿山项目此前停产整改，现已于近期恢复生产。预计11月该项目的铅锌金属总产量将达到1000-1500金属吨。不过，受冬季寒冷天气影响，该矿山或将于12月中下旬再次进入常规停产期，目前具体生产计划尚未明确。 【逻辑分析】 近期国内冶炼厂冬储规模扩大，国内锌精矿市场出现抢货现象，国产TC仍在下调。当前进口锌精矿仍处亏损，但锌精矿偏紧背景下，贸易商小幅下调进口TC。受锌价相对低位且锌精矿加工费下调影响，冶炼厂盈利空间进一步缩窄。据了解，国内部分冶炼厂因原料库存不足，11月或有主动减产行为。消费端传统旺季将过，预计锌消费或逐渐转淡。 海外库存虽有交仓，但库存仍处相对低位，叠加资金面影响，LME锌价表现偏强。近期仍需关注国内出口量级及频次。若海外大幅交仓，前期抛SHFE买LME需及时止盈，转变思路提前布局买SHFE卖LME操作。 单边来看，近期宏观情绪转暖。国内出口窗口打开，国内部分贸易商及冶炼厂积极出口，一定程度上将缓解国内锌锭供应过剩局面。