银河期货有色金属衍生品日报

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2605收盘于99420元/吨，跌幅0.3%，沪铜指数减仓30487手至56.67万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：卖方挺价与买方观望并存，换月后沪铜现货交投两清。上海现货报贴水100元/吨，较上一交易日下跌210元/吨。广东库存重新下降，换月后整体交投情绪有所好转，报贴水25元/吨，下跌45元/吨。华北交割后下游执行长单，叠加北方市场消费较好，现货供应略紧张，报贴水60元/吨，下跌120元/吨。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.特朗普称一旦伊朗战争结束，油价就会像落石般迅速下跌。同时美财长贝森特表示未干预石油期货市场，油价可能在几个月内“远低于”80美元。 2.截至3月16日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少5.46%至54.73万吨，各地区均有所去库。 研究员：陈寒松 3.海关总署网站3月10日发布数据显示，中国2月铜矿砂及其精矿进口量为231.0万吨，1-2月累计进口量为493.4万吨，同比增加4.9%。中国2月未锻轧铜及铜材进口量为31.6万吨，1-2月累计进口量为70.0万吨，同比减少16.1%。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 【逻辑分析】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 美伊冲突持续，市场仍存在较大的不确定性，霍尔木兹海峡若长时间无法解除封锁，非洲湿法铜的生产将受到硫酸供应不足的冲击。cl价差倒挂，lme库存持续增加，国内季节性累库或接近尾声，高库存短期限制铜的上涨动能。含票废铜供应不足，各地再生铜加工企业开工大幅下降，废铜采购成本提高，精废价差收窄，精铜杆对再生铜杆替代性凸显，尤其是价格调整后下游采购需求增加，国内累库速度放缓。 【交易策略】 1.单边：短期震荡，警惕流动性风险。 2.套利：观望。 3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约上涨101元/吨至3073元/吨。加权持仓增加34496手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2705元涨25；全国加权指数2733.9元涨31.5；山东2630-2700元均2665涨20；河南2700-2730元均2715涨15；山西2690-2730元均2710涨20；广西2680-2760均2720涨10；贵州2750-2780均2765涨10；新疆3030-3100均3065涨40。 【相关资讯】 1.据阿拉丁(ALD)从多位市场人士处获悉，几内亚政府正就铝土矿产量及出口量约束政策展开讨论，核心目标在于提振铝土矿市场价格，增加政府税收收入，发展下游铝工业。不过，该政策的具体实施细则目前尚未明确，仍需等待官方政策性文件正式出台。 2. 3月16日新疆某铝厂招标成交万吨氧化铝，可了解到厂价格为3080-3100元/吨，较上一期（3月11日）上涨30-50元/吨，北方货源。 3. 3月17日上期所氧化铝仓单注册量增加3611吨，总量403950吨。 【交易逻辑】 在氧化铝北方某厂仍维持停产、大量仓单锁住现货流动性、现货价窄幅上涨的基础上，“几内亚政府正就铝土矿产量及出口量约束政策展开讨论”的消息放大了氧化铝价格的波动。一方面，政策的具体实施细则目前尚未明确。虽然当地官员表示“政府正敦促相关投资者严格遵守其采矿计划、政府协议中约定的规划产量和出口量，不得超出既定生产规模，相关决定将在未来数周内生效，旨在使2026年的铝土矿产量和出口量与可行性研究报告中列明的标准保持一致”。但据阿拉丁了解，几内亚现行矿业法及已签署的矿业协议中，并未明确规定矿企铝土矿生产量和出口量的最高限制额度，仅对出口量设有下限要求。另一方面，几内亚铝土矿年度发运增量预计达6000余万吨，显著过剩格。即便发运降至同比持平，铝土矿供需也仅平衡，对矿价刺激有限。在总产量和税收总额之间，当地政府仍需权衡。国内氧化铝新投产能产量稳定释放仍需时日，现货月均价缓慢上涨对复产的刺激亦有时间窗口，短期氧化铝价格或因矿端消息表现坚挺。若几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，则对氧化铝的影响仅来自成本端而非开工率，氧化铝后续压力将来自自身供给端。 【交易策略】 1.单边：高位震荡运行，谨慎追涨。 2.套利：暂时观望;3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2605合约环比下跌100元/吨至24990元/吨。沪铝持仓减少34026手。2.现货市场：3月16日华东24790，跌330；华南24760，跌300；中原24650，跌320（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.3月15日，巴林铝业(Alba)发布官方公告，受霍尔木兹海峡运输中断，原料库存趋紧影响，公司安全关停162.3万吨的19%，约30.8万吨/年。重启节点将视整体运输形势的恢复情况而定。 2. 3月16日，South32公司发布公告确认Mozal铝业已于3月15日进入"保养与维护"状态。3月15日，莫桑比克政府表示优先事项是确保这一重要工业设施不会长期闲置，如果现有股东决定退出，可以考虑将运营权转移给新主体，以恢复生产。 【交易逻辑】 中东地缘紧张局势仍不明朗，当地电解铝产能减产规模扩大，若原料不足，当地其他产能存陆续进入预防式减产的风险，且当地铝锭成品仍然无法运出导致海外现货贸易升水走高、关注LME铝仓单注销的担忧会否扩大月差back走势。本周宏观数据较多，警惕宏观预期的不确定性。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡，逢低看多。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.3月15日，巴林铝业(Alba)发布官方公告，受霍尔木兹海峡运输中断，原料库存趋紧影响，公司安全关停162.3万吨的19%，约30.8万吨/年。重启节点将视整体运输形势的恢复情况而定。 2. 3月16日，South32公司发布公告确认Mozal铝业已于3月15日进入"保养与维护"状态。3月15日，莫桑比克政府表示优先事项是确保这一重要工业设施不会长期闲置，如果现有股东决定退出，可以考虑将运营权转移给新主体，以恢复生产。 3.上期所3月6日数据显示，铸造铝合金一个月后到期仓单量668吨，两个月后到期仓单量1898吨。 【交易逻辑】 中东地区地缘冲突对铝产业影响扩大，铸造铝合金价格随铝价宽幅震荡运行。 【交易策略】 1.单边：随铝价宽幅震荡运行。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2604跌1.13%至23700元/吨，沪锌指数持仓减少273手至19.29万手。2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23805~23945元/吨；今日早间上海市场出货贸易商较多，上午市场虽有一定挺价情绪，但盘面锌价小幅走高，加上下游企业昨日逢低点价采购，现货成交有所转差，上海市场升水上涨乏力。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(3月16日)，SMM七地锌锭库存总量为27.58万吨，较3月9日增加1.36万吨，较3月12日增加0.70万吨，国内库存继续增加。尽管国内各地区下游消费逐步回暖，但年后冶炼厂生产同步恢复，叠加发货到货趋于正常，下游消费回升速度不及冶炼厂到货速度，国内各地区库存继续增加，其中上海地区累库较为明显。整体来看，原三地库存增加0.86万吨，七地库存增加0.7万吨。 【逻辑分析】 近期国内精炼锌供应逐步放量，而需求恢复略显不足，国内社会库存持续累库，各地现货贴水均有走阔，国内基本面偏承压。但市场仍存海外冶炼厂或因能源价格上涨出现减产预期，叠加LME锌库存处于低位，为锌价提供一定支撑。后续需要关注以下几点：一，地缘政治影响对海外冶炼厂影响及市场情绪；二、国内对中东地区出口影响时间及量级；三、国内去库拐点及去库力度；四、国内电力、交通相关基建对锌消费提振。 【交易策略】 1.单边：短期基本面承压，锌价或区间偏弱震荡。关注23600一线支撑有效性，若破位则存进一步下跌可能； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2604涨1.44%至16600元/吨，沪铅指数持仓减少1.72万手至14.41万 手； 2.现货市场：今日SMM再生精铅均价报16425元/吨，较SMM1#铅均价平水。今日铅价反弹，再生精铅持货商出货意愿分化依旧，主流价格对SMM1#铅均价平水出厂；多数企业惜售情绪进一步加重，因亏损不愿出货，部分则等待铅价反弹而看涨惜售，市场有效供给持续收缩。下游电池生产企业观望情绪浓厚，部分企业看跌后市采购意愿差；部分倾向于采购原生铅，对再生精铅接货意愿低迷，整体成交清淡。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至3月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.65万吨，较3月5日增加0.93万吨；较3月9日增加0.28万吨。随着沪铅2603合约的交割日临近，持货商纷纷转移库存至交割仓库，铅锭社会库存延续增势，除去广东地区库存变化不大，其他省市铅锭库存均有明显增量。近日，铅价运行重心下移，部分下游企业按需采购，同时内外比值扩大，铅锭进口利润向好，进口铅到港增多，且流通货源相对充裕，下游企业采购选择较多，预计下周交割前铅锭社会仍有增量空间。 【逻辑分析】 近期国内持货商交仓导致社会库存持续增加。而进口窗口打开，进口粗铅持续流入国内，对国内铅锭市场形成一定压制。本周一国内社会库存仍有增加，铅价或偏弱震荡。当前铅价低位，再生铅冶炼企业亏损扩大，复产或有延缓，对铅价仍有一定支撑。 【交易策略】 1.单边：获利多单继续持有，止损线滚动上移保护利润；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 镍 【重要资讯】 1.17日讯，印尼经济统筹部部长哈尔塔托表示，印尼正考虑对大宗商品征收“暴利税”。他强调，是否征收“暴利税”不会依据短期价格波动来决定，而要看大宗商品价格是否形成持续上涨趋势。（融智有色） 2.生命地带金属公司（纽约证交所代码：LZM）与布隆迪签署为期14个月的排他性协议，共同开发该国穆松加蒂红土镍矿床，并附有延期选择权。镍是电动汽车供应链和不锈钢生产的关键电池金属。该矿床位于卡班加项目西南约200公里处，同属涵盖生命地带公司卡班加镍矿项目的更大规模的东非镍矿带。穆松加蒂矿床预估矿石储量达1.5亿公吨，平均镍品位为1.31%，铜品位0.21%，钴品位0.09%。生命地带公司是坦博镍业公司的母公司，后者已在邻国坦桑尼亚开发卡班加镍矿项目。该协议由生命地带金属公司首席执行官克里斯·肖瓦尔特与布隆迪矿产资源、能源、工业、贸易和旅游部长哈桑·基贝亚博士在华盛顿签署，美国负责中部非洲和商业合作的副助理国务卿萨拉·特劳特曼见证签署。（融智有色） 3.中国电建3月14日发布公告称，公司下属子公司中国电建印度尼西亚有限公司和印尼塔 塔兰梅迪亚萨拉纳有限公司签订了印尼TMS镍矿开采项目施工总承包合同，合同金额折合人民币约为54.56亿元。（中国电力建设股份有限公司董事会） 【逻辑分析】 美元走弱，有色企稳，印尼加征暴利税的预期提振镍价。中东冲