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2024/10/09星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+4.59%，创指+17.25%，科创50+17.38%，北证50+24.71%，上证50+3.55%，沪深300+5.93%，中证500+7.18%，中证1000+8.64%，中证2000+8.67%，万得微盘+7.95%。两市合计成交34519亿，较上一日+8589亿。 宏观消息面： 1、李强总理10月8日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。 2、发改委正与财政部抓紧研究，合力扩大地方政府专项债支持范围，但未披露具体细节。 3、商务部部长王文涛同美国商务部长雷蒙多通话，王文涛重点就美对华半导体政策、限制中国网联车等表达严正关切。 4、8号晚间近百家上市公司披露拟减持或者减持完成公告。 资金面：融资额+449.10亿；隔夜Shibor利率+0.50bp至1.5140%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+8.59bp至3.4150%，十年期国债利率+2.29bp至2.1927%，信用利差+6.30bp至122bp；美国10年期利率+5.00bp至4.03%，中美利差-2.71bp至-184bp。 市盈率：沪深300:13.87，中证500:26.51，中证1000:39.98，上证50:11.68。 市净率：沪深300:1.48，中证500:1.89，中证1000:2.15，上证50:1.28。股息率：沪深300:2.65%，中证500:1.67%，中证1000:1.36%，上证50:3.42%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.12%/+0.08%/+0.21%/+0.22%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.93%/-1.21%/-1.55%/-2.20%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.29%/+0.09%/-0.28%/-1.32%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.15%/-0.17%/-0.10%/-0.12%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，8月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周二，TL主力合约下跌0.14%，收于110.56；T主力合约下跌0.16%，收于105.345；TF主力合约下跌0.19%，收于104.340；TS主力合约下跌0.08%，收于102.208。 消息方面：1、国务院以“增强宏观政策取向一致性，强化政策协同提升实施效果”为主题进行第十次专题学习；2、李强：研究储备一批稳经济、促发展的政策举措根据经济形势变化适时推出；3、中指研究院：广州、深圳监测项目假期平均认购量达9月全月2倍水平北京、上海超过9月全月认购量。 流动性：10月8日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了417亿元逆回购操作，中标利率为1.5%。因今日有9286亿元七天期逆回购到期，当日实现净回笼8869亿元。 策略：9月底的中央政治局会议及三大金融部门的新闻发布会彻底改变市场的政策预期，对市场情绪及信心的修复带来显著改善，国债行情价格在政策发布后，从高位回落幅度较大，市场风偏阶段性抬升，暂观望为主。 贵金属 沪金跌1.27%，报590.32元/克，沪银跌3.59%，报7503.00元/千克；COMEX金涨0.25%，报2641.90美元/盎司，COMEX银涨1.03%，报30.92美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.04%，美元指数报102.50； 市场展望： 在货币政策预期驱动弱势的背景下，金银价格出现持续性的回落。 昨日多位联储官员就货币政策进行表态，但方向大多与鲍威尔在月初时的货币政策表态相一致，即推行偏谨慎的降息操作，同时十分注重美国劳动力市场的走势，总体表态格局偏鹰派。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示美国劳动力市场已经放缓，但并未取得疲软或者弱势，通胀率仍远高于2%，经济过于强劲的风险可能会妨碍货币政策进行调整。波士顿联储主席柯林斯表示，九月份的美联储预测显示到年底累计降息的幅度为50个基点。劳动力市场方面，失业率处于低位，劳动力市场稳健。同时通胀方面，核心通胀有所缓和，但仍处于相对高位。 当前以美国非农就业数据为代表的经济数据具备韧性，联储主席对于后续降息幅度的表态偏谨慎，预计年内难以有超预期的降息操作，货币政策预期对于贵金属价格的提振将会有所缓和。后续市场交易的重点将逐步转向大选后的美国财政政策预期，短期来看金银上涨驱动减弱。黄金策略上建议了结在手多单，沪金主力合约参考运行区间578-595元/克。白银库存仍未明确兑现工业需求带来的紧缺预期，价格存在回落风险，策略上建议暂时观望或进行短线逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间7178-7676元/千克。 有色金属类 铜 国庆假期归来市场乐观情绪减弱，铜价高开低走，明显走弱，昨日伦铜收跌1.95%至9758美元/吨，沪铜主力合约收至77510元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1025至296275吨，注销仓单比例下滑至10.2%，Cash/3M贴水147.9美元/吨。国内方面，国企假期间社会库存大增逾3万吨，昨日上海地区现货升水上调至90元/吨，假期间上海地区累库幅度较小，加之部分贸易商补货需求增加，持货商挺价态度明显，基差走强。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利200元/吨左右，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2130元/吨，废铜替代优势降低。消息面，卡莫阿-卡库拉下调2024年生产指引目标，全年产量指引中值由46.5万吨下调至43.75万吨。价格层面，国内政策超预期使得铜价下方支撑增强，产业上看随着铜价上涨以及废铜原料供应增加，国内精炼铜供应短缺幅度趋于收窄，海外现货相对偏弱，仍有一定的累库压力。后续需要重点关注国内财政政策变化、地产实际改善能否符合预期，以及美联储货币政策调整预期带来的影响，总体预计铜价重心趋于抬升。今日沪铜主力运行区间参考：76800-78500元/吨；伦铜3M运行区间参考：9650-9900美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20585元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.73%。SMM现货A00铝报均价20620元/吨。A00铝锭升贴水平均价-50。铝期货仓单184692吨，较前一日下降3449吨。LME铝库存777775吨，下降2500吨。2024-10-8：铝锭累库2.7万吨至67.3万吨，铝棒累库2.75万吨至15.05万吨。华东贴70-贴30，华南贴230-贴210，中原贴50-贴10。华东市场交投积极，成交尚可;中原市场节后按需补货，成交尚可;华南市场中间商补库及交单有需求，成交较好。铝价后续预计将维持高位震荡走势，国内参考运行区间：20300-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2700美元/吨。 锌 周二沪锌指数收至25215元/吨，单边交易总持仓20.8万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至3109.5美元/吨，总持仓25.96万手。内盘基差85元/吨，价差65元/吨。外盘基差-23.76美元/吨，价差34.05美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.147，锌锭进口盈亏为-712.82元/吨。SMM0#锌锭均价25670元/吨，上海基差85元/吨，天津基差95元/吨，广东基差55元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.77万吨，LME锌锭库存录得24.24万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至10.69万吨。总体来看，当前商品受宏观情绪影响较大，政策密集期空头减仓较多，且国内现货库存低位，流通货源偏紧。但海外高库存下进口锌锭持续流入。中期来看，宏观政策对地产定位为严控增量房，对锌需求实际需求拉动相对有限，锌矿亦有增量预期，警惕情绪转弱后价格回落得风险。 铅 周二沪铅指数收至16895元/吨，单边交易总持仓8.67万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2122.5美元/吨，总持仓14.6万手。内盘基差-280元/吨，价差5元/吨。外盘基差-50.26美元/吨，价差-117.97美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.129，铅锭进口盈亏为-1518.46元/吨。SMM1#铅锭均价16650元/ 吨，再生精铅均价16575元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.89万吨，LME铅锭库存录得19.84万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至6.46万吨。总体来看，宏观政策及铅蓄电池两轮电动车消费政策提高消费预期，但具体需求仍需关注节后现货去库速度。警惕情绪转弱后价格回落风险。 镍 昨日沪镍高开回落，主力合约下午收盘价133020元，当日+0.09%。LME镍三月15时收盘价17555美元，当日-2.01%。 精炼镍方面，现货升贴水涨跌互现。下游节后首日有一定采购需求，但部分电积镍品牌今日货源暂缺，现货升贴水稍有上涨，下游企业仍多观望，整体成交尚可。昨日国内精炼镍现货价报134300-136900元/吨，均价较国庆前上涨3450元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-350元/吨，较前日+50/吨，金川镍现货升水报1300-1500元/吨，均价较前日持平。LME镍库存报131850吨，较前日库存-6吨。 硫酸镍方面，国庆假期结束，市场报价分歧较大。供给端，盐厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，叠加镍价持续上涨，成本上移导致盐厂利润倒挂加剧，盐厂挺价情绪较强，但下游材料厂订单增量有限，需求端拉动缺乏动力，供需双方陷入僵持博弈阶段，市场整体成交偏冷，成交价格延续27780-28130元/吨。 锡 沪锡主力合约报收265830元/吨，上涨0.25%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少129吨，现为7271吨。LME库存减少20吨，现为4505吨。长江有色锡1#的平均价为267620元/吨。上游云南40%锡精矿报收251450元/吨。锡价高位震荡,整体价格依旧处于近期高位，下游企业采买情绪低迷。多数贸易企业为零散成交。总的来说,现货市场成交较为冷清。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：255000-280000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-35000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,237元，较上一工作日+0.66%，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,000-79,000元，均价较上一工作日+500元（+0.65%），工业级碳酸锂报价73,000-77,000元，均价较前日+0.67%。LC2411合约收盘价76,650元，较前日收盘价-3.89%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价350元。 日内乐观情绪转弱，碳酸锂高开低走。短期基本面有支撑，“金九银十”供弱需强，社会库存连续下降，空头资金较谨慎。但中长期过剩格局尚未扭转，社库和仓单尚处高位，矿端实质出清未完全展开，碳酸锂供给弹性和套保需求、海外电车需求疲软可能压制锂价反弹空间。后市旺季交易可能提前结束，锂价底部宽区间偏弱震荡概率较大，着重留意宏观预期变化。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间74,500-80,000元/吨。 氧化铝 2024年10月8日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨1.51%报4235元/吨，单边交易总持仓18.3万手，较前一交易日增加0.2万手，11-01价差走高至152元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别上涨10元/吨、20元/吨、1