文字早评

2024/10/10星期四 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-6.62%，创指-10.59%，科创50-2.55%，北证50-12.11%，上证50-6.04%，沪深300-7.05%，中证500-6.82%，中证1000-7.65%，中证2000-9.36%，万得微盘-9.96%。两市合计成交29398亿，较上一日-5121亿。 宏观消息面： 1、国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 2、央行与财政部联合工作组召开首次正式会议，事关国债买卖。 3、乘联会：预估9月全国新能源乘用车厂商批发销量122.8万辆，同比增长48%。 资金面：融资额+1100.64亿；隔夜Shibor利率+10.90bp至1.6180%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率+13.57bp至3.5507%，十年期国债利率-2.48bp至2.1679%，信用利差+16.05bp至138bp；美国10年期利率+1.00bp至4.04%，中美利差-3.48bp至-187bp。 市盈率：沪深300:12.97，中证500:24.70，中证1000:36.84，上证50:11.06。市净率：沪深300:1.38，中证500:1.76，中证1000:1.98，上证50:1.21。股息率：沪深300:2.85%，中证500:1.79%，中证1000:1.48%，上证50:3.63%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.56%/-0.63%/-0.75%/-0.63%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.96%/+1.01%/+0.63%/+0.11%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.39%/+0.31%/-0.20%/-1.54%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.96%/-0.85%/-1.07%/-0.96%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，9月PMI反弹，但仍处于荣枯线下方，8月M1增速回落，社融结构偏弱，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票。上市公司半年报披露结束，整体经营情况延续下滑态势，但剔除地产行业后净利率增速回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周三，TL主力合约上涨0.81%，收于111.70；T主力合约上涨0.20%，收于105.610；TF主力合约上涨0.06%，收于104.480；TS主力合约下跌0.01%，收于102.238。 消息方面：1、国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问； 2、杭州：商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房最低首付款比例统一为15%；3、美国8月批发销售环比下降0.1%，预期增长0.5%，前值增长1.10%。 流动性：央行周三进行610亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与昨日持平。因当日有1965亿元14天期逆回购到期，实现净回笼1355亿元。 策略：9月底的中央政治局会议及三大金融部门的新闻发布会彻底改变市场的政策预期，对市场情绪及信心的修复带来显著改善，国债行情价格在政策发布后，从高位回落幅度较大，市场风偏阶段性抬升，暂观望为主。 贵金属 沪金跌0.31%，报589.66元/克，沪银跌0.48%，报7520.00元/千克；COMEX金涨0.02%，报2626.40美元/盎司，COMEX银涨0.13%，报30.71美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.06%，美元指数报102.88； 市场展望： 今日凌晨美联储公布的会议纪要总体货币政策表态仍趋于“谨慎降息”，九月份议息会议纪要显示“会议通过更大幅度的降息不应视作对经济前景感到担忧的信号，也不应被视为美联储准备迅速降息的信号”，这一表态在前期鲍威尔以及部分联储官员的讲话中已经有所体现，因此会议纪要带来的增量影响较小。 美国8月批发销售环比下降0.1%，低于预期的增长0.5%，和前值的增长1.10%。美联储戴利在今晨的讲话中再度强调了劳动力市场的重要性，戴利表示对通胀重新加速并不担忧，更担心对劳动力市场造成伤害，美联储的职责并不是对价格进行打压，而是将价格的增长率降至2%。 在美国经济数据与票委鸽派讲话利多驱动的背景下，贵金属价格仍呈现震荡偏弱的走势，显示市场仍在等待今日将公布的美国9月CPI数据。黄金策略上建议了结在手多单，沪金主力合约参考运行区间578-595元/克。白银库存仍未明确兑现工业需求带来的紧缺预期，价格存在回落风险，策略上建议暂时观望或进行短线逢高抛空操作，沪银主力合约参考运行区间7178-7676元/千克。 有色金属类 铜 国内权益市场大幅回落，有色氛围维持偏弱，铜价震荡下跌，昨日伦铜收跌0.76%至9684美元/吨，沪铜主力合约收至77000元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1450至294825吨，注销仓单比例下滑至9.9%，Cash/3M贴水145.2美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至70元/吨，下游采购情绪表现平缓，多以刚需采购为主，持货商积极出货，基差承压回落。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利维持200元/吨以上，洋山铜溢价继续抬升。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2250元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，国内政策超预期使得铜价下方支撑增强，产业上看随着铜价上涨以及废铜原料供应增加，国内精炼铜供应短缺幅度趋于收窄，海外现货相对偏弱，仍有一定的累库压力。后续需要重点关注国内财政政策变化、地产实际改善能否符合预期，以及美联储货币政策调整预期带来的影响，总体预计铜价重心趋于抬升。今日沪铜主力运行区间参考：76500-77800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-9800美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20460元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.61%。SMM现货A00铝报均价20430元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单183792吨，较前一日下降900吨。LME铝库存775275吨，下降2500吨。2024-10-8：铝锭累库2.7万吨至67.3万吨，铝棒累库2.75万吨至15.05万吨。华东贴60-贴20，华南贴210-贴190，中原贴70-贴30。华东市场交投积极，成交尚可;中原市场受环保政策影响，流通货源增加，成交一般;华南市场中间商补库及交单有需求，成交较好。铝价后续预计将维持震荡走势，国内参考运行区间：20200-20800元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2650美元/吨。 锌 周三沪锌指数收至24950元/吨，单边交易总持仓21.21万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至3065.5美元/吨，总持仓26.08万手。内盘基差100元/吨，价差90元/吨。外盘基差-25.73美元/吨，价差14.38美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.149，锌锭进口盈亏为-586.19元/吨。SMM0#锌锭均价25200元/吨，上海基差100元/吨，天津基差100元/吨，广东基差50元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.76万吨，LME锌锭库存录得24.4万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至10.69万吨。总体来看，当前商品受宏观情绪影响较大，政策密集期空头减仓较多，且国内现货库存低位，流通货源偏紧。但海外高库存下进口锌锭持续流入。中期来看，宏观政策对地产定位为严控增量房，对锌需求实际需求拉动相对有限，锌矿亦有增量预期，警惕情绪转弱后价格回落得风险。 铅 周三沪铅指数收至16770元/吨，单边交易总持仓8.66万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至2086.5美元/吨，总持仓14.65万手。内盘基差-250元/吨，价差35元/吨。外盘基差-48.87美元/吨，价差-119.18美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.139，铅锭进口盈亏为-1379.96元/吨。SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.37万吨，LME铅锭库存录得19.68万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至6.46万吨。总体来看，宏观政策及铅蓄电池两轮电动车消费政策提高消费预期，但具体需求仍需关注节后现货去库速度。警惕情绪转弱后价格回落风险。 镍 昨日沪镍小幅上涨，主力合约下午收盘价135080元，当日+1.55%。LME镍三月15时收盘价17705美元，当日+0.85%。 精炼镍方面，日内镍价宽幅震荡，下游观望情绪升温，整体成交较昨日转弱。昨日国内精炼镍现货价报134200-136400元/吨，均价较前日-300元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元/吨，较前日+50/吨，金川镍现货升水报1300-1500元/吨，均价较前日持平。库存方面，LME镍库存报132372吨，较前日库存+522吨。成本端，菲律宾雨季将至，下游对镍矿采购处于积极备库状态，镍矿价格支撑仍存。硫酸镍方面，盐厂前期大多企业进行了减产，库存相对降低，叠加镍价持续上涨，成本上移导致盐厂利润倒挂加剧，盐厂挺价情绪较强，但下游材料厂订单增量有限，需求端拉动缺乏动力，供需双方陷入僵持博弈阶段，市场整体成交偏冷，成交价格随镍价小幅上涨至27870-28280元/吨，均价较前日+120元/吨。 锡 沪锡主力合约报收264280元/吨，跌幅0.58%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少81吨，现为7190吨。LME库存不变，现为4505吨。长江有色锡1#的平均价为265170元/吨。上游云南40%锡精矿报收248450元/吨。锡价横盘波动,整体价格较昨日有所下滑，部分下游企业开始进行采买。部分贸易企业成交一车左右。总的来说,现货市场成交较为活跃。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：245000-270000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-33000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,237元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价75,000-79,000元，工业级碳酸锂报价73,000-77,000元。LC2411合约收盘价76,400元，较前日收盘价-0.33%，主力合约收盘价贴水MMLC电碳平均报价600元。 权益市场情绪转弱，碳酸锂小幅震荡。短期基本面有支撑，“金九银十”供弱需强，社会库存连续下降，空头资金较谨慎。但中长期过剩格局尚未扭转，社库和仓单尚处高位，矿端实质出清未完全展开，碳酸锂供给弹性和套保需求、海外电车需求疲软可能压制锂价反弹空间。后市旺季交易可能提前结束，锂价底部 宽区间偏 弱震荡 概率较大 ，着重留 意宏观 预期变化 。广期 所碳酸锂 主力合 约参考运 行区间73500-80000元/吨。 氧化铝 2024年10月9日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.26%报4224元/吨，单边交易总持仓20万手，较前一交易日增加1.7万手，11-01价差走高至130元/吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨65元/吨、30元/吨、70元/吨、70元/吨、65元/吨、65元/吨。据长江有色网调研，周三现货流通持续偏紧，导致持货商不断上调报价，市场观望氛围浓厚。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差收敛至-114元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位550美元/吨，进口盈亏报-550元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。期货