PTA月报（2024年10月09日）
观点摘要
- 核心观点：10月PTA价格预计偏强运行，主要受成本支撑和计划外检修增多驱动。尽管PX供需格局偏宽松，但PX绝对价格偏强运行，相对价格再度压缩。下游需求在“金九银十”传统旺季存在好转预期，对PTA支撑将有所好转。
- 关键数据：
- 9月PTA期货先跌后涨，屡创三年内价格低点。
- PX-石脑油价差维持在180-250美元/吨，PX价格维持在800-950美元/吨。
- 社会库存从9月初的394.9万吨增加至400.5万吨，维持小幅累库。
- 聚酯切片、DTY及POY价格分别为6126元/吨、8470元/吨、6891元/吨，价格小幅回落。
- 研究结论：
- 原油价格或偏弱运行，但下行空间有限，对PX成本支撑尚存。
- PTA装置计划外检修或增多，供需基本面存在好转预期。
- 下游消费存在好转空间，对PTA支撑将有所好转。
行情回顾
9月PTA期货先跌后涨。月初“金九银十”不及预期，需求不佳，供应充裕，基本面偏弱。成本端受宏观走弱影响，原油价格大跌，对PTA成本支撑塌陷。月末随原油价格止跌企稳，PTA行情上涨。
基本面情况与核心驱动力梳理
1. 成本走强，但PX供需格局再度宽松
9月PX-石脑油价差维持在180-250美元/吨，PX价格维持在800-950美元/吨。上半月受宏观走弱影响，PX价格下跌；月末随原油价格止跌企稳，PX价格回暖。10月PX供需格局偏宽松，绝对价格偏强运行，相对价格再度压缩。
2. PTA加工差低位，计划外检修或增多
9月PTA检修基本落地，开工率回落，社会库存小幅累库，加工差维持在150-350元/吨。10月华南一套250万吨PTA装置计划检修，计划外检修或增多。成本支撑和计划外检修将支撑PTA价格。
3. 宏观与“金九银十”叠加，需求支撑存在好转预期
9月底聚酯库存天数分别为12天、13天、24天及16天，较8月末减少。聚酯产品价格小幅回落，现金流维持低位。10月宏观好转，下游产销有所放量，聚酯工厂库存较低，负荷存在抬升空间，下游消费存在好转空间。
后市展望
10月原油价格或偏弱运行，但下行空间有限，对PX成本支撑尚存。PX供需格局偏宽松，绝对价格偏强运行。下游消费在“金九银十”传统旺季存在好转预期，对PTA支撑将有所好转。PTA加工差维持低位，计划外检修增多，供需基本面存在好转预期，PTA价格将偏强运行。
