石油化工行业周报：供需库存向好提振油价，PTA扩能利润或传导聚酯环节

石油化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 石油化工 2020年08月09日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-原油需求有望向好，C3产业链二季度业绩亮眼》-2020.8.2 《行业周报-管网资产注入开启新机遇，中低油价炼化业绩将兑现》-2020.7.26 《行业周报-8月原油减产进入第二阶段，炼化预计中报业绩大增》-2020.7.19 供需库存向好提振油价，PTA扩能利润或传导聚酯环节 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 ⚫ 供需库存向好提振油价，PTA扩能利润或传导至聚酯环节 截止本周五（8月7日），Brent油价为44.69美元/桶，较上周上涨1.37美元/桶。根据EIA最新数据，7月31日当周美国原油产量为1100万桶/日，周环比减少10万桶/天，创7周（6月19日）以来新低，商业原油库存为5.19亿桶，周环比减少737万桶，前值减少1061万桶，连续两周出现大减；聚酯产业链：本周恒力石化宣布其第五套250万吨PTA装置成功开车，预计至2020年底国内PTA总产能将达到6953万吨，产能增速为32.6％。根据CCFEI数据，下游聚酯2020年上半年已投产278万吨，下半年新增产能预计为230万吨，产能增速小于10%；短期内受限于目前终端的高库存，全年聚酯的需求增速或出现负增长，长期来看由于聚酯环节产能增速与需求增速更为匹配，PTA环节盈利或受制压，产业链利润或向下游聚酯环节传导。受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化；2）轻烃裂解龙头：卫星石化；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；3）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 ⚫ 本周原油供给创7周新低，EIA原油库存录得两周大减 原油供给创7周新低：根据EIA最新数据，美国7月31日当周原油产量为1100万桶/日，周环比减少10万桶/天，创7周（6月19日）以来新低；根据Baker Hughes最新数据，美国8月7日当周活跃钻井数量为247台，周环比减少4台。沙特和伊拉克就“OPEC+ 减产协议”联合声明，重申对OPEC+ 协议的承诺。总油品库存和原油库存均减少：本周美国商业原油和油品总库存为14.53亿桶，周环比减少211万桶。其中，商业原油库存为5.19亿桶，周环比减少737万桶，前值减少1061万桶，连续两周录得大减。需求端短暂承压：美国EIA发布7月31日当周数据，美国炼厂开工率维持80%；油品消费总量为1909万桶/日，周环比减少118万桶/日，其中汽油消费总量862万桶/日，周环比减少19万桶/日。 ⚫ 2020年PTA产能增幅32.6%，产业链利润或将向下游聚酯环节传导 PTA扎堆扩能：2020年8月3日，恒力石化宣布其第五套250万吨PTA装置成功开车，自2019年5月起，国内PTA行业开启第二轮扩能期：四川能投、新凤鸣一期、新疆中泰和恒力石化四期相继投产，在不到一年的时间里PTA产能增长690万吨，增幅高达13%；后期新凤鸣、福建百宏、新疆蓝山屯河、江苏虹港石化以及宁波逸盛均有投产计划。预计至2020年底国内PTA总产能将达到6953万吨，产能增速为32.6％。根据CCFEI数据，下游聚酯2020年上半年已投产278万吨，下半年新增产能预计为230万吨，产能增速小于10%；短期内受限于目前终端的高库存，全年聚酯的需求增速或出现负增长，长期来看由于聚酯环节产能增速与需求增速更为匹配，PTA环节盈利或受制压，产业链利润或向下游聚酯环节传导。价差方面：本周PX市场仍不活跃，加工费维持较低位置，PX-石脑油价差微涨1.18%；PTA在聚酯检修增多的预期下表现坚挺，PTA-PX价差上涨9.9%；本周涤纶长丝受原料走强影响，下游买涨心态明显，成交重心环比有所上涨，本周涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差上涨6.1%。 ⚫ 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2019-082019-122020-04石油化工沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 投资观点：供需库存向好提振油价，PTA扩能利润或传导至聚酯环节 ............................................................................. 4 2、 市场回顾：本周石化板块上涨3.92%，布伦特原油价格上涨1.37美元/桶........................................................................ 5 2.1、 行情回顾：本周石化板块上涨3.92%，跑赢沪深300指数3.65个百分点 .............................................................. 5 2.2、 本周动态：原油库存大幅下降及美欧经济数据利好支撑油价 .................................................................................. 6 2.3、 本周要闻：美国原油库存大幅减少和美国非农就业数据表现良好提振市场信心，美国石油公司恢复产量或施压油价 ............................................................................................................................................................................................ 7 3、 原油指标跟踪 ............................................................................................................................................................................ 8 3.1、 库存：本周商业原油库存大幅减少，汽油和馏分油库存增加 .................................................................................. 8 3.2、 供给：美国原油产量和活跃钻机数量均减少 .............................................................................................................. 9 3.3、 需求：炼厂开工率上升，原油净进口增加 ................................................................................................................ 12 3.4、 金融因素：本周美元指数下跌，Brent原油非商业多头头寸减少 .......................................................................... 14 4、 重要价差跟踪 .......................................................................................................................................................................... 15 4.1、 炼油产业链：新加坡炼油价差与美国RBOB汽油价差均下跌 ............................................................................... 15 4.2、 烯烃产业链：石脑油裂解烯烃价差和聚烯烃-甲醇价差均上涨，乙烯和石脑油价差下跌 ................................... 16 4.3、 聚酯产业链：石脑油-PX价差与PX-PTA价差均上涨，燃料油与石脑油价差下跌 ............................................. 18 4.4、 天然气：北美天然气价格上涨，国内LNG内外盘差价下跌 .................................................................................. 20 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 21 图表目录 图1： 本周石化板块上涨3.92%，跑赢沪深300指数 ................................................................................................................ 5 图2： 本周石化板块除炼油和油田服务下跌，其余子行业均上涨 ............................................................................................ 5 图3： 本周国际油气期货价格上涨（美元/桶） .......................................................................................................................... 7 图4： Brent原油期货价格仍低于历年水平（美元/桶） ............................................................................................................. 7 图5： 本周商业原油库存大幅减少，汽油和馏分油库存增加（千桶） .................................................................................... 8 图6： 本周美国原油和油品总库存减少，仍高于历史同期水平（千桶） ................................................................................ 9 图7： 本周原油产量和活跃钻机数量均减少.............................................................................