化工周报：PTA现货加工费低位，关注计划外检修

化工周报|2025-08-10 PTA现货加工费低位，关注计划外检修 核心观点 市场分析 成本端，市场预期下周美俄两国元首会晤，本周油价跌幅较大，关注后续特朗普对俄制裁表态以及8.12节点对我国 关税继续延长的态度。中长期随着全球炼厂进入到年内开工率的最高位，原油的需求也将迎来强弱转换。随着拉美、北海等新增供应陆续兑现进入市场，下半年油市将会由盛转衰，除非美国加大俄罗斯制裁导致供应显著下降。 PX方面，本周中国PX开工率82.0%（环比上周+0.9%），亚洲PX开工率73.6%（环比上周+0.2%）。原油下跌下 本周PXN反弹，近期中国PX负荷将陆续恢复，同时MX投产下供应充裕，PX供应预计会有增加，但增加幅度有限PTA检修增加下PX平衡表由去库转为松平衡，但PX整体仍处于低库存状态，在需求端没有明显利空的情况下，考虑到新PTA装置对PX的刚需采购，PXN下方有支撑，但近期PX浮动价有所松动，继续关注窗口商谈和仓单情况。 TA方面，中国PTA开工率76.2%（环比上周+0.9%），PTA现货加工费165元/吨（较上周13）。终端织造集中原料补 库下长丝库存压力大幅降低，聚酯负荷短期依然坚挺，短期PTA检修下供需好转，但主流供应商积极出货打压价格 8月PTA预计将延续小幅累库，仓单集中注销下流通性供应充裕，关注主流供应商动态。 需求方面，本周江浙织机开机率59.0%（环比上周-2.0%），聚酯开工率88.8%（环比上周+0.7%）。周内在“反内卷”宏观政策利好下，商品整体表现偏暖，在涨价效应下，终端织造集中进行原料补库，长丝工厂库存去化明显，织造加弹负荷有所反弹，长丝短纤负荷也有小幅反弹，短期聚酯负荷依然坚挺；短纤工厂棉型压力尚可，中空和低 熔点压力较大存在小幅减产，后期关注需求何时回升。长丝库存阶段性去化之后，短期减产压力解除，甚至可能提负荷，后期关注8月上旬能否顺利衔接需求回升；瓶片方面，几家大厂检修计划已逐步兑现，预计负荷短期将维持平稳。 PF方面，本周直纺涤短开工率90.6%（环比上周+0.3%），涤短工厂权益库存天数14.2天（环比上周+0.7天），涤纱 开机率62.0%（环比上周+0.5%），1.4D实物库存23.0天（环比上周+0.6天），1.4D权益库存10.6天（环比上周+0.2天）本周聚酯原料及直纺涤短期货维持弱势调整，现货跟随小幅走弱，后半周期货止跌盘整，现货也逐步走稳，下游阶段性有集中适度采购，但持续性及屯货量不大。目前因纱厂库存高位，下游订单改善有限，市场信心依旧缺乏。负荷方面，本周小幅提升，部分工厂重启延迟至下周，加工差依旧维持在900~1000元/吨区间。整体PF需求端需求小幅改善但有限，近月09合约受强制注销仓单逻辑的压制。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）70.9%（+0.0%），瓶片工厂库存17.0天（环比上周-0.4天），瓶片现货加 工费432元/吨（较上周46）。本周上游聚酯原料震荡下跌，聚酯瓶片工厂价格多跟随原料，整体加工区间一度回升至400元偏上附近。周内聚酯瓶片市场成交气氛尚可，市场低位附近多有放量成交。基本面方面，本周瓶片负荷变化不大，据悉8月份主要聚酯瓶片工厂装置将继续维持减停产状态，暂未有提升或重启计划，预计瓶片负荷短期将维持平稳，随着减停产延长，瓶片现货加工费预计有所修复。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性，关注成本端原油以及宏观情绪变动。PX方面，8月PX装置将集中重启，同时MX投产 下供应充裕，PX供应预计会有增加，平衡表由去库转为松平衡，但PX整体仍处于低库存状态，关注PX浮动价商谈情况。TA方面，终端织造集中补库下，长丝工厂库存去化明显，聚酯负荷短期依然坚挺，但8月PTA预计将延续小幅累库，仓单集中注销下流通性供应充裕，关注主流供应商动态。PF方面，PF需求小幅改善但有限，整体持货意愿低，近月合约受强制注销仓单逻辑的压制。PR方面，几家大厂延长检修计划，预计8月瓶片现货加工费在修复后预计将回归区间震荡，关注原料价格波动。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 跨品种：逢高做缩PTA加工费：PX-0.655PTA 逢低做多PR加工费：PR2510-0.855PTA2601-0.335MEG2601跨期：PTA2509-2601反套PF2509-2511反套 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 一、价格与价差5 二、PX和PTA供应9 三、库存10 四、需求11 五、PF供需存13 六、PR供需存15 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势5 图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差5 图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨5 图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨6 图5：PTA华东现货基差6 图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨6 图7：PR主力合约基差|单位：元/吨6 图8：PX主力合约基差|单位：元/吨6 图9：PX加工费PXN:PX中国CFR-石脑油日本CFR7 图10：PTA现货加工费7 图11：短纤利润|单位：元/吨7 图12：瓶片加工费|单位：元/吨7 图13：瓶片次月月差|单位：元/吨7 图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨7 图15：韩国二甲苯异构化利润8 图16：韩国STDP选择性歧化利润8 图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国8 图18：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR8 图19：PTA出口利润8 图20：PTA负荷开工率|单位：%9 图21：韩国PTA开工率|单位：%9 图22：台湾PTA负荷9 图23：中国PX负荷10 图24：亚洲PX负荷10 图25：PTA周度社会库存10 图26：PX月度社会库存10 图27：PTA总仓单+预报量10 图28：PTA仓库仓单库存10 图29：PX仓单库存11 图30：PF仓单库存11 图31：长丝产销11 图32：短纤产销11 图33：聚酯负荷11 图34：直纺长丝负荷11 图35：涤纶短纤负荷12 图36：聚酯瓶片负荷12 图37：长丝DTY工厂库存天数12 图38：长丝FDY工厂库存天数12 图39：长丝POY工厂库存天数12 图40：江浙织机开工率12 图41：江浙加弹开机率13 图42：江浙印染开机率13 图43：长丝FDY利润13 图44：长丝POY利润13 图45：涤纶短纤负荷13 图46：涤纶短纤工厂权益库存天数13 图47：1.4D实物库存14 图48：1.4D权益库存14 图49：再生棉型短纤负荷14 图50：原再生价差：1.4D涤短-1.4D仿大化14 图51：纯涤纱开机率14 图52：纯涤纱生产利润14 图53：涤棉纱开机率15 图54：涤棉纱加工费15 图55：纯涤纱厂内库存可用天数15 图56：涤棉纱厂内库存可用天数15 图57：聚酯瓶片负荷15 图58：瓶片工厂瓶片库存天数15 图59：瓶片现货加工费16 图60：瓶片出口加工费16 图61：瓶片出口利润16 图62：华东水瓶片-再生3A级白瓶片16 一、价格与价差 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势 资料来源：同花顺，CCF,华泰期货研究院 图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差 资料来源：同花顺，CCF,华泰期货研究院 图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：PTA华东现货基差图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：华泰期货研究院 图7：PR主力合约基差|单位：元/吨图8：PX主力合约基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：华泰期货研究院 图9：PX加工费PXN:PX中国CFR-石脑油日本CFR图10：PTA现货加工费 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图11：短纤利润|单位：元/吨图12：瓶片加工费|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：瓶片次月月差|单位：元/吨图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：韩国二甲苯异构化利润图16：韩国STDP选择性歧化利润 资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院 图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国图18：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：PTA出口利润 资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 二、PX和PTA供应 图20：PTA负荷开工率|单位：% 资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 图21：韩国PTA开工率|单位：%图22：台湾PTA负荷 资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF,华泰期货研究院 图23：中国PX负荷图24：亚洲PX负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 三、库存 图25：PTA周度社会库存图26：PX月度社会库存 资料来源：卓创资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图27：PTA总仓单+预报量图28：PTA仓库仓单库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图29：PX仓单库存图30：PF仓单库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 四、需求 图31：长丝产销图32：短纤产销 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图33：聚酯负荷图34：直纺长丝负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图35：涤纶短纤负荷图36：聚酯瓶片负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图37：长丝DTY工厂库存天数图38：长丝FDY工厂库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图39：长丝POY工厂库存天数图40：江浙织机开工率 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图41：江浙加弹开机率图42：江浙印染开机率 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图43：长丝FDY利润图44：长丝POY利润 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 五、PF供需存 图45：涤纶短纤负荷图46：涤纶短纤工厂权益库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图47：1.4D实物库存图48：1.4D权益库存 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图49：再生棉型短纤负荷图50：原再生价差：1.4D涤短-1.4D仿大化 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 图51：纯涤纱开机率图52：纯涤纱生产利润 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，，华泰期货研究院 图53：涤棉纱开机率图54：涤棉纱加工费 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图55：纯涤纱厂内库存可用天数图56：涤棉纱厂内库存可用天数 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 六、PR供需存 图57：聚酯瓶片负荷图58：瓶片工厂瓶片库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图59：瓶片现货加工费图60：瓶片出口加工费 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 图61：瓶片出口利润图62：华东水瓶片-再生3A级白瓶片 资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F023377