沙特11月官价以及近期油价一览

姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962024年10月9日 沙特上调11月售往亚洲地区的原油升贴水沙特下调11月售往除亚洲所有地区的原油升贴水沙特9月出口略升至579万桶/日（563），产量为899万桶/日 亚洲：各等级原油下调0.5-0.9美元/桶不等，其中较为主流的轻质和中质原油升贴水上调0.9美元/桶美洲：所有品级升贴水下调0.1-0.2美元/桶，绝对值仍为全球最高。欧洲：西北欧与地中海所有品级升贴水均下调0.9美元/桶，为连续四个月上调后的连续第三个月下调 亚洲是沙特最重要的销售区域，也是11月官价唯一上调升贴水的区域，显示沙特对中国刺激政策带来的潜在需求提振较为乐观欧洲区域升贴水在两个月前重挫后继续下调，确认了沙特对该区域颓势的预估，同时与欧洲疲软的PMI数据相符合 2.1原油期现走势 油价在9月美联储降息后逐步企稳，市场对美国软著陆预期增加以及中国在美国降息后开始刺激政策，扭转了宏观逆风转为顺风10月初油价上涨主要由于中东局势恶化，伊朗石油设施可能作为以色列报复的目标。伊朗原油产量接近全球的3.4%，其控制的霍尔木兹海峡原油流量超过全球需求的20%中东局势变化带来的地缘风险溢价是近期油价波动的原因，后续主要关注中东局势发展，尤其是伊朗石油设施的安全程度 相对而言，Brent管理基金净多单持仓更依赖供应。9月中旬，Brent管理基金净多单持仓一度进入负值区间，意味着当时空头持仓超过了多头持仓，这在Brent合约历史上都是绝无仅有之事平空仓会推动价格上涨，相对集中的空头持仓放大了中东局势恶化后的价格波动，也是国庆节期间外盘反弹汹涌的原因之一 WTI期货净多单持仓相对更关注宏观。美国市场原油供应更多来源于本国、加拿大和墨西哥，受中东地缘扰动相对较小WTI净多单持仓阶段最低点在9月10日，在美联储降息50BP后持仓逐渐偏向多头不过WTI净多单持仓总体水平偏低，与Brent净多单持仓一样，助推了最近的价格反弹走势 2.4原油期货结构 最新的原油期货远期结构依然保持在back，显示实物市场依然略微紧张与绝对价格抬升相比，原油back程度并没有比过去一个月显著加深。因为绝对价格反应了伊朗断供的潜在可能性，而实际上的供应尚未受到扰动国内back程度有所加深，是由于刺激政策带来的需求前景与低需求低进口背景下相对偏低的库存两者相结合所致 2.5原油月差 9月中旬后，月差的下行趋势有所企稳，且所有原油期货市场均维持在正价差该时间点正好对应了美联储9月议息会议以及国内陆续出台刺激政策 如前所述，沙特对亚洲的中质原油升贴水变化能够从定性角度确认一段时间内外盘价差的倾向之前数月沙特多次下调亚洲升贴水，原油内外价差也走弱，印证了以上关联本次沙特上调亚洲升贴水，我们认为更多是基于国内刺激政策带来的乐观预期实际上的内外价差走势将取决于国内需求被提振的程度，也能一定程度上检验刺激政策对国内原油消费的作用 LLS-WTI库欣走高，意味着美国炼厂的炼油活动依然存在一定韧性TAPIS-DUBAI自7月起开始修复，暗示东南亚需求疲软势头有所缓和，不过绝对值依然偏低 成品油总体追随原油触底反弹，西北欧价格曲线相对最弱而美湾反弹力度相对较大 在10月初由于中东局势紧张引发的成本端原油大幅反弹过程中，全球各地裂解没有出现被动下跌，可能由于终端需求稳定或者成品油估值偏低因此跟涨较为积极，我们推断主要因素为后者 我们排除前者的理由是，裂解在中长期走势中仍然处在偏低位置，且没有出现像样的反攻迹象，这意味着终端需求总体情况依然不容乐观 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！