沙特4月官价以及近期油价一览

姓名：肖彧投资咨询证号：Z00162962025年3月10日 沙特下调4月售往除美国以外所有地区的原油升贴水沙特2月出口略增至628万桶/日（627），为11个月次高点沙特2月原油产量为897万桶/日（894） 亚洲：各等级原油下调0.3-0.6美元/桶不等，其中较为主流的轻质和中质原油升贴水分别下调0.4和0.3美元/桶。调整力度不大，为连续两个月上调后的首次下调。 美洲：各等级原油均维持不变，绝对值仍为全球最高 欧洲：西北欧所有品级升贴水均下调0.2美元/桶，地中海所有品级升贴水均下调0.3美元/桶，同样是连续两月大幅上调后的一次向下微调 首先，我们认为沙特略微下调4月官价主要由于OPEC+4月即将增产缘故，增产带来了额外的供应以及价格竞争亚洲是沙特最重要的销售区域，亚洲升贴水不再上调转为下调，以及中东对欧美原油价差走弱，暗示由于俄罗斯和伊朗制裁导致的亚洲原油进口调整或已告一段落尽管沙特普遍下调4月官价，长期走势看仍处在偏高水平，暗示当前市场供需依然紧平衡 2.1原油期现走势 油价2月以来总体走势呈现为先震荡后下跌 下跌的契机主要由于美俄总统通电话后官员进一步在沙特会谈，以及OPEC+意外宣布四月将按计划增产OPEC+通常会在70美元附近延长减产，然而这次打破了传统，这也意味着OPEC+政策将不再支撑原油长期区间下沿美国衰退预期交易也打压了市场，市场认为特朗普的紧财政宽货币政策将导致美国经济下行 相对而言，Brent管理基金净多单持仓更依赖供应。 美俄关系缓和有助于放松对俄石油制裁，以及OPEC+宣布按计划增产，使得布伦特期货市场的净多头持仓大量下滑 WTI期货净多单持仓相对更关注宏观。美国市场原油供应更多来源于本国、加拿大和墨西哥，受中东地缘扰动相对较小WTI期货净多头持仓同样大幅走低，这与美国对加墨潜在关税以及美国自身经济的衰退逻辑相关，同时特朗普多次在公开场合呼吁能源企业更多生产原油 2.4原油期货结构 由于OPEC+八国增产是为期18个月，循序渐进，逐步增产的长期计划，OPEC+增产对远端成本定价影响更大，近端依然维持back结构，即紧平衡 中国SC和阿曼原油期货back程度逐渐平坦化，暗示俄罗斯和伊朗制裁的影响正在消退 2.5原油月差 从月差图可以更为明显地感受到中国SC和中东阿曼原油期货在1月后的强势逐步结束WTI和布伦特的月差在近期小幅反弹，暗示实物市场供需依然紧平衡 2.6跨市期货价差 布伦特对中东迪拜阿曼原油价差已经大幅修复，同时内外价差也得以修复 从2月28日开始，我们已经连续两周在周月度常规报告中做出3月内外盘相对强弱以及内盘正套行情趋于正常的判断和解读 由于美国商业原油库存持续累库，以及库欣库存连增四周，从之前2000万桶的低位中走出，使得库欣原油价格走势相对偏弱 成品油总体走势追随原油随着寒冷天气结束，美湾地区的馏分油价格迅速回落，抹除之前的额外涨幅纽约港所在PADD1区域美国汽油库存处在2021年7月以来的高位附近，使得汽油价格显著偏弱 近期各地裂解集体走软，考虑到近期有原油价格由于供应端扰动下跌，美国炼厂季节性春检等通常情况下利多裂解的因素存在，裂解仍然下滑显示终端需求疲软 尤其是寒冷天气过后欧美原油终端需求缺乏亮点，以及重要区域成品油库存过高，给美国裂解带来压力 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！