下游买盘存支撑，铜价暂陷高位震荡

核心观点

• 期货行情：10月8日沪铜主力合约下跌1.90%，成交量为120,683手，持仓量为165,351手；夜盘主力合约微跌0.91%。
• 现货情况：国庆节后上海垒库幅度小，持货商升水高报，主流平水铜升水60-70元/吨，好铜升水90-110元/吨，湿法铜平水，部分非注册货源报价较低。
• 宏观与地缘：美联储官员暗示降息可能性，通胀目标仍为2%；地缘因素复杂，以色列或袭击伊朗；国内经济形势座谈会强调落实增量政策。
• 矿端：Foran Mining证实特斯拉矿区高品位连续性，US GoldMining阿拉斯加项目资源翻倍，显示浅层矿化潜力。
• 冶炼：2024年1-8月国内精铜产量上涨6.5%，大冶阳新弘盛火灾导致粗炼生产停产3.5个月，低TC可能引发减产。
• 消费：电力板块稳定增长，光伏行业利润挤压可能去产能，地产受扶持，家电出口回升，汽车板块传统汽车下降，新能源车占比提升但需求不足，电子板块稳定增长。
• 库存与仓单：LME仓单下降0.11万吨至29.63万吨，SHFE仓单上涨0.25万吨至5.46万吨，SMM社会库存上涨3.34万吨至19.89万吨。
• 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.06。

研究结论

铜价受海外降息及国内政策刺激影响保持强势，矿端干扰和低TC支撑价格，但节后下游采购可能回落，避险功能减弱，预计10月铜价高位震荡后小幅走强。

策略

• 铜：谨慎偏多
• 套利：暂缓
• 期权：short put@74,000元/吨

风险

• 国内去库无法持续
• 海外流动性踩踏风险