干散货运输10月报：Cape船运价支撑依旧，中型船运价转弱显现

2024年9月30日 Cape船运价支撑依旧，中型船运价转弱显现 第一部分前言摘要 研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656联系方式：:jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 9月干散货运价市场上涨，主要因海岬型船和巴拿马型船运价上涨。截至9月27日，BDI从月初1919点震荡上涨至2110点，相较月初上涨9.95%，BDI月均值报1959点，环比+14.14%，同比+40.58%。分船型看，BCI从月初3248点上涨至月末3689点，上涨13.58%，月均值3288点，环比25.57%，同比+93.24%；BPI从月初1305点上涨至月末1446点，上涨10.80%，月均值1419点，环比-7.66%，同比-11.90%；BSI从月初1289上涨至月末1306点，上涨1.32%，月均值1279点，环比-2.49%，同比+7.11%。 干散货船总运力小幅上涨，中型船运力增速大于大型船运力增速。供应方面，截至2024年9月，全球干散货船现有运力13884艘，运力约10.25亿DWT，环比上月增长0.26%，同比增长3.05%，其中海岬型船共有2025艘，运力约4.00亿DWT，较上月增长0.20%，同比增长2.00%，占干散总运力39.01%；巴拿马型船共有3203艘，运力约2.60亿DWT，较上月增长0.28%，同比增长3.46%，占干散总运力25.36%，大灵便型船运力2.42亿DWT，环比+0.36%，同比+4.01%，占干散总运力23.62%。手持订单共计1296艘（运力约1.02亿DWT），占现有运力的9.96%。 9月上旬铁矿运价持稳，中下旬运价先跌后涨，上旬发运量延续8月的修复趋势，发运量较多，随后发运量有所减少，下旬，铁矿发运增加，叠加台风影响，运力偏紧，船东挺价，BCI上涨。煤炭方面，中秋国庆节前释放部分补库需求，内贸煤价格偏强运行，带动进口煤市场情绪向好，煤炭发运增多，叠加台风影响部分运力周转，BPI持续上涨。 随着金九银十的到来，铁矿下游终端需求指标逐渐好转，叠加节前政策超市场预期，预计进入四季度下游需求继续好转。下半年为矿山产量旺季，四大矿山财年产销目标较为稳定，结合上半年矿山发运情况，预计下半年发运量依旧能为海岬型船运价提供一定支撑。巴拿马型船市场方面，巴拿马运河通行情况持续好转基本已至正常水平，且随着中小型船运力不断交付，中小型船运力供给依旧较为宽松；国内下游节前补库接近尾声，需求放缓，随着冷空气逐渐活跃，全国大部分地区开始降温，电煤需求会面临转弱压力，且目前未看到非电煤碳需求大幅增加的驱动，预计下游煤炭需求偏弱。10月随着美国农产品收获，美国粮食发运量会有所增加，但预计对巴拿马型船运价支撑有限。 第二部分基本面情况 一、干散货运输运价 9月干散货运价市场上涨，主要因海岬型船和巴拿马型船运价上涨。截至9月27日，BDI从月初1919点震荡上涨至2110点，相较月初上涨9.95%，BDI月均值报1959点，环比+14.14%，同比+40.58%。分船型看，BCI从月初3248点上涨至月末3689点，上涨13.58%，月均值3288点，环比25.57%，同比+93.24%；BPI从月初1305点上涨至月末1446点，上涨10.80%，月均值1419点，环比-7.66%，同比-11.90%；BSI从月初1289上涨至月末1306点，上涨1.32%，月均值1279点，环比-2.49%，同比+7.11%。 整体来看，9月干散货运价市场持续上涨，主要因海岬型船和巴拿马型船运价上涨。海岬型船运价市场方面，9月上旬铁矿运价持稳，中下旬运价先跌后涨，上旬发运量延续8月的修复趋势，发运量较多，随后发运量有所减少，下旬，铁矿发运增加，叠加台风影响，运力偏紧，船东挺价，BCI上涨。巴拿马型船市场方面，全球煤炭需求疲软，运力充足，运价下跌，至9月上旬巴拿马型船运价已跌至较低水平，继续下跌空间有限，BPI震荡持稳；中下旬，中秋国庆节前释放部分补库需求，内贸煤价格偏强运行，带动进口煤市场情绪向好，煤炭发运增多，叠加台风影响部分运力周转，BPI持续上涨，临近国庆假期，下游补库需求接近尾声，叠加全国大部分地区开始降温，电煤需求面临转弱压力，煤炭发运减少，BPI月末略显疲软。 9月铁矿航线运价偏高位运行。从程租运价来看，铁矿石主要航线运费：截至9月27日，巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）航线运价为28.340美元/吨，相较9月初+0.87%，同比+21.47%，月均值为27.716美元/吨，环比+9.31%；西澳-青岛（BCI-C5）运价报11.480美元/吨，相较9月初-2.59%，同比去年同期+16.31%，月均值为11.634美元/吨，环比+10.78%。整体来看，9月铁矿运价处于较高位置，9月初延续8月末海岬型船市场的火爆，随后市场发运需求有所减少，但船东对市场较为乐观，运价较为坚挺。 数据来源：银河期货、Clarksonsddd 煤炭航线运价整体呈现上行趋势，大型船运价相较中型船运价上涨幅度更大。从程租运价来看，煤炭主要航线海岬型船运费：截至9月27日，澳大利亚海因波特-青岛航线运价为13.50美元/吨，相较月初-3.91%，同比去年同期+18.42%，月均运价为13.58美元/吨，月均环比+7.91%；澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报18.50美元/吨，相较月初+14.91%，同比去年同期+24.16%，月均运价为17.05美元/吨，月均环比+16.22%。煤炭航线巴拿马型船运价：印尼萨马琳达-印度恩诺报10.50美元/吨，相较月初+2.44%，同比去年同期-8.70%，月均运价为10.25美元/吨，月均环比+5.13%，印尼萨马琳达-福州报7.66美元/吨，相较月初+6.09%，同比去年同期-4.25%，月均运价7.42美元/吨，月均环比+2.96%，南非理查德-青岛报16.28美 元/吨，相较月初+2.71%，同比去年同期-7.60%，月均运价16.14美元/吨，月均环比-4.17%。 整体来看9月煤炭航线运价上行，主要因9月中旬后内贸煤价格偏强运行，带动进口煤市场情绪向好，煤炭发运增多，运输需求有所增加。受煤炭发运需求增加及整体大型船运价走强双重影响，煤炭大型船运价相较中型船运价涨幅更大。 数据来源：银河期货、Clarksons 粮食和铝土矿运价整体均上涨。粮食航线运价：截至9月27日，巴西桑托斯-青岛报39.50美元/吨，相较月初+6.76%，同比去年同期-7.39%，月均值为38.88美元/吨，月均环比-6.21%。几内亚卡姆萨尔-烟台报29.00美元/吨，相较上月末+2.84%，同比去年同期+21.34%，月均值为28.41美元/吨，月均环比+9.15%，几内亚铝土矿运价的上涨主要受大型船运价走强影响，目前铝土矿运价处近年同期中上水平。 数据来源：银河期货、Clarksons 二、干散货运输运力供给 干散货船总运力小幅上涨，中型船运力增速大于大型船运力增速。供应方面，8月干散货船新船交付38艘，运力约2.76百万DWT，环比下降5.61%，交付运力占现有船舶运力的0.27%。从新增订单来看，8月干散货船新增订单量6艘，运力约0.67百万DWT，截至8月，手持订单共计1296艘，运力约 1.02亿DWT，占现有运力的9.96%。从拆解量来看，8月干散货船拆解量5艘，运力约0.09百万DWT。截至2024年9月，全球干散货船现有运力13884艘，运力约10.25亿DWT，环比上月增长0.26%，同比增长3.05%，其中海岬型船共有2025艘，运力约4.00亿DWT，较上月增长0.20%，同比增长2.00%，占干散总运力39.01%；巴拿马型船共有3203艘，运力约2.60亿DWT，较上月增长0.28%，同比增长3.46%，占干散总运力25.36%，大灵便型船运力2.42亿DWT，环比+0.36%，同比+4.01%，占干散总运力23.62%。 预测运力交付中型船占比超过65%。根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2024年9-12月新船交付量持稳，共约有1061万DWT干散货船待交付，约占现有运力的1.03%，其中Cape型船159万DWT，占比15%，Pmax型船374万DWT，占比35%，Handymax型船346万DWT，占比33% , Handysize型船182万DWT，占比17%。24年9-12月新船交付量中型船占比超65%。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 周转方面，全球干散货船塞港水平较上月有所升高。Clarksons塞港指数显示，截至2024年9月26日，Clarksons全球大中型干散货船塞港指数报30.26%，相较8月底数据+1.42%，月均值为28.94%，环比-0.38%。从等待时间上来看，截至9月26日，全球集干散货船（Cape+Pmax，7dma）的平均等待时间40.48个小时，相较8月底增加1.09个小时。干散货船平均航速略有降低，截至9月末，9月平均航速为10.81节，相较8月平均航速10.90节略有降低，船舶周转速度较上月有所减缓。 巴拿马运河逐渐恢复正常水平。随着巴拿马进入雨季，连接运河的湖泊水位逐渐上涨，为巴拿马运河提升通行船舶最大吃水深度标准限制提供可能。巴拿马运河管理局（ACP）7月初宣布，上调日船舶通行数量和吃水限制，自2024年6月27日起，允许船舶通过巴拿马运河的最大吃水，从46英尺（约合14.02米）提高到47英尺（约合14.32米）；7月11日起，进一步增至48英尺（约合14.63米），至8月5日巴拿马运河日船舶通行数量从32艘增加 至35艘，从9月起将再次增加至36艘，意味着拥堵情况进一步缓解，巴拿马通航能力正逐步恢复至38-40艘常规水平。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 三、干散货海运需求 从铁矿发运来看，9月铁矿发运先减后增。上半月铁矿发运量从8月末高位有所减少，下半月铁矿发运量持续回升。根据路透数据统计，截至9月27日全球铁矿发运1.25亿吨，较上月同期+3.09%，同比+6.16%，其中，澳大利亚发运7221.07万吨，较上月同期+10.07%，同比+7.37%，巴西发运2939.83万吨，较上月同期-4.39%，同比+1.31%，非澳巴发运2394.46万吨，较上月同期-2.87%，同比+9.27。9月铁矿发运主要增量来源于澳大利亚，巴西和非澳巴发运有所减少。 从铁矿下游产业端来看，终端需求持续恢复。近期247家样本钢厂日均铁水量持续上升，钢厂盈利率持续好转，截至9月27日，247家钢铁企业盈利率为18.61%，较月初上涨14.28%。节前政策超市场预期，宏观预期持续好转，货币宽松政策及房地产“止跌回稳”信号释放，预计进入四季度下游需求继续好转。 从四大矿山产销目标来看，2024年淡水河谷铁矿石产量的指导目标上调至3.23-3.3亿吨，上半年累计产量1.51亿吨，已完成指导目标中值的46%。力拓2024年皮尔巴拉铁矿发运的指导目标保持3.23-3.38亿吨，上半年完成进度47%，预计下半年发运或有回升。必和必拓2025财年保持2.5-2.6亿吨产量指导目标，FMG2025财年发运量指导目标1.92-2亿吨，上限较2024年目标提高300万吨。整体来看，四大矿山产销目标稳中有升，预计四季度四大矿山发运持稳偏多，随着铁矿石下游需求持续恢复，节前政策使下游市场预期好转，矿价的回升或会使非主流矿的发运亦有所增加。 数据来源：银河期货、路透 数据来源：银河期货、路透 数据来源：银河期货、路透 数据来源：银河期货、路透 数据来源：银河期货、钢联数据 数据来源：银河期货、钢联数据 数据来