消费建材核心资产深度复盘及弹性测算20241006

2024年10月07日15：09 关键词关键词 消费建材核心资产反弹幅度原材料成本企业利润收入预测估值假设PE PB历史中枢盈利水平ROE东方雨虹海螺水泥北新建材三棵树佳能五金估值水平市场情绪兔宝宝 全文摘要全文摘要 在2021年年中后，消费建材板块因稳增长预期及地产政策影响表现活跃，显示出较强弹性。统计显示，美金新材反弹幅度最大，其次是健康五金、三棵树等。消费建材被视为细分行业中的重点关注赛道，处于顺周期政策频发阶段，预示未来可能恢复至甚至超过历史盈利水平。 消费建材核心资产深度复盘及弹性测算消费建材核心资产深度复盘及弹性测算20241006_导读导读 2024年10月07日15：09 关键词关键词 消费建材核心资产反弹幅度原材料成本企业利润收入预测估值假设PE PB历史中枢盈利水平ROE东方雨虹海螺水泥北新建材三棵树佳能五金估值水平市场情绪兔宝宝 全文摘要全文摘要 在2021年年中后，消费建材板块因稳增长预期及地产政策影响表现活跃，显示出较强弹性。统计显示，美金新材反弹幅度最大，其次是健康五金、三棵树等。消费建材被视为细分行业中的重点关注赛道，处于顺周期政策频发阶段，预示未来可能恢复至甚至超过历史盈利水平。分析指出，经历过结构转型的板块能诞生更多平台型企业和中枢盈利水平持续提升的龙头企业。在估值假设方面，考虑到市场成长性预期和历史中枢估值，进行了盈利预测和市值测算，结果显示部分企业有显著增值潜力。通过业绩预测和估值模型，展示了各企业在不同增长假设下的市值目标和股价空间，强调了消费建材行业在市场回暖机会下的增长潜力。 章节速览章节速览 ● 00：：00消费建材板块及核心股票分析报告消费建材板块及核心股票分析报告在21年年中后，消费建材板块在稳增长预期及地产政策影响下表现活跃，显示出较强的弹性。经过对过去五轮反 弹的统计，发现美金新材反弹幅度最大，其次是健康五金、三棵树等。目前，消费建材处于顺周期政策频发阶段，被视为建材细分行业中的重点关注赛道。报告还探讨了消费建材当前的位置、弹性空间和选股策略，强调了公司收入预测的准确性、企业利润水平恢复至历史中枢的重要性，以及市场由增量向存量过渡对板块的影响。此外，报告还提到，经历过结构转型的板块能诞生更多平台型企业和中枢盈利水平持续提升的龙头企业，预示着消费建材板块未来有望恢复至甚至超过历史盈利水平。 ● 07：：23估值假设分析及核心股票估值测算估值假设分析及核心股票估值测算在估值假设方面，考虑了市场对板块成长性的预期和历史中枢估值水平。假设市场对板块保持成长性心态，同时 基于历史PE中枢估值，考虑到企业盈利能力及成熟市场过渡，对东方雨虹等核心股票进行了2024至2025年盈利预测和市值测算。测算结果显示，东方雨虹有约59%的股价上涨空间，假设基于市场情绪和正常盈利水平下的PE估值。 ● 10：：18消费建材企业估值与增长潜力分析消费建材企业估值与增长潜力分析 本次分析针对数家消费建材企业的历史表现及未来潜力进行了评估。通过对北新建材、维新建材、三棵树和兔宝宝等公司的业绩预测和估值模型，展示了各企业在不同增长假设下的市值目标和股价空间。其中，东方雨虹被认定为板块内弹性空间最大的企业，具有显著的增值潜力。此外，还探讨了消费建材行业在当前市场条件下的整体情况，以及各公司如何利用市场回暖的机会实现增长。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在当前环境下，消费建材为什么是最值得关注的细分赛道？消费建材行业未来的发展趋势问：在当前环境下，消费建材为什么是最值得关注的细分赛道？消费建材行业未来的发展趋势是什是什么？么？ 发言人答：消费建材因其在地产政策和顺周期政策变化中的最大弹性，股性最为显著，特别是在稳增长预期以及多轮地产政策出台的背景下，表现出了最强的股性特征。消费建材行业面临由增量市场向存量市场过渡的结构性问题，但长期来看，经历结构转型后，行业能够诞生出平台型企业和中枢盈利水平持续上升的龙头公司。借鉴发达国家成熟市场的经验，消费建材赛道有望实现从低于历史均值的盈利水平恢复至过去十年的均值甚至更高，且 走出的平台型企业未来盈利水平有望超越历史中枢均值。 发言人发言人问：消费建材在过去一轮反弹中表现如何？问：消费建材在过去一轮反弹中表现如何？ 发言人答：过去一轮反弹中，消费建材或建材核心资产的反弹幅度较大且速度快，其中美金新材的反弹幅度最高，其次是健康五金、三棵树和北京建材等大市值股票。历史数据显示，消费建材在建材板块中的弹性最大。 发言人发言人问：当前位置下，消费建材的弹性空间如何以及如何选股？问：当前位置下，消费建材的弹性空间如何以及如何选股？ 发言人答：当前消费建材的弹性空间在于其盈利能力的恢复潜力。尽管面临地产景气度下滑、原材料成本上升和信用危机导致的利润波动等问题，但通过分析收入预测的准确性、历史中枢利润水平以及周期性问题，可以判断企业在新市场环境下拓展市场、加大费用支出或信用减值的影响后，利润有望恢复至历史中枢水平。同时，选取长周期样本（2014年至2023年）计算的净利率中枢作为参考，预计2024年和2025年的经营性利润能够回升至相对好的正常经营水平。 发言人发言人问：对于消费建材板块的估值假设是基于什么？问：对于消费建材板块的估值假设是基于什么？ 发言人答：估值假设结合了市场对板块未来增长和出现牛股的预期，尽管快速增长阶段更多定义为周期性，但当行业进入稳态阶段并能产生稳定的现金流分红和高ROE时，其估值水平仍有提升空间。基于此，认为当前消费建材板块的估值假设是有逻辑依据的。 发言人发言人问：在消费建材板块中，您是如何基于历史中枢估值假设，从问：在消费建材板块中，您是如何基于历史中枢估值假设，从PE和和PD角度判断当前估值水平角度判断当前估值水平的？的？ 发言人答：我们基于历史中枢估值假设，主要采用PE角度进行分析。当前，消费建材板块中，大部分企业的PB估值水平处于上市以来的最低点，特别是像东方雨虹这样的企业，其估值已经处于上市以来的最低位置。此外，我们还结合历史上正常年份的经营表现情况，以PE为基准设定估值水平，并分别对各个核心股票进行了测算。 发言人发言人问：东方雨虹的核心估值假设及其目标市值是多少？问：东方雨虹的核心估值假设及其目标市值是多少？ 发言人答：我们预计东方雨虹2024年至2025年的净利率平均水平为12%，根据最新外发报告，其2024年的收入预计为305亿，2025年收入预计为350.5亿。按照历史上的中枢PE估值水平，我们假设2024年给予15倍PE估值，以此计算目标市值为534亿，相对当前股价有约59%的空间。需要注意的是，这只是一种理论上的测算。 发言人发言人问：其他消费建材龙头股的估值水平及预测空间如何？问：其他消费建材龙头股的估值水平及预测空间如何？ 发言人答：海螺水泥、北新建材、维业平台等其他消费建材龙头股的估值水平各有不同。例如，北新建材2024至2025年的业绩预测为41亿和46亿，给予15倍PE，市值目标为613亿，当前股价空间为10.2%。维业平台预计2024至2025年修正后业绩分别为14亿和15.5亿，若按照历史中枢20倍PE估 值，则市值可达280亿，当前仍有17.3%的上升空间。对于建龙五金、三棵树等股票，也给出了基于历史中枢估值水平和正常盈利水平的估值预测及股价空间。 发言人发言人问：东方雨虹相对于其他消费建材龙头股，在当前市场环境下有何不同？问：东方雨虹相对于其他消费建材龙头股，在当前市场环境下有何不同？ 发言人答：当前市场环境下，消费建材板块中东方雨虹的估值水平处于历史中枢位置，弹性空间较大，约59%，在消费建材板块内具有最大弹性。其他如海螺水泥、北新建材、维业平台等龙头股虽面临问题较少，但因市场情绪良好，其升值空间也有限。综合考量，东方雨虹在当下阶段更受推荐，其作为消费品消费建材龙头企业，在周期回暖时面临复杂局面有望得到化解，股价反弹幅度较大。