非银金融行业周报：重视个人投资者和外资入场，继续全面看多非银板块

周观点：重视个人投资者和外资入场，继续全面看多非银板块 假期期间港股券商和保险板块涨幅进一步扩大，个人投资者开户热情高涨，短期资金面延续强势，继续全面看好非银金融板块。券商看好互联网券商和2C金融信息服务商、头部券商以及并购主线标的机会，保险看好TPL权益弹性突出标的。 券商：假期券商H股进一步上涨，A股开户热情高涨，继续看好三条主线 （1）9月30日两市股票成交额2.61万亿，当日换手率5.78%，超过2015年牛市(2014.11.21-2015.6.12)期间换手率均值4.22%（峰值为7.59%），超过2019年牛市（2019.1.3-2019.4.19）期间换手率峰值的5.66%。从券商板块交易热度看，9月30日券商板块日换手率8.2%，距离历史峰值9%仍有一定空间。（2）券商股AH溢价率在节前一周快速下降(体现H股涨幅明显超过对应A股)，而国庆假期期间随着券商H股涨幅进一步放大，AH溢价率进一步下降。10月2日-10月7日四个交易日H股涨幅：中信证券+49.9%/中金公司+76.6%/中国银河+51.0%/华泰证券+65.7%/招商证券+185%。（3）证券时报报道：10月6日民生证券相关负责人透露，“国庆假期之际，投资者开户热情高涨，民生证券日均开户申请量较往日提高4倍”；国金证券相关负责人表示，“9月24日国新办举行新闻发布会后，投资者参与热情高涨，预约开户数量明显增长。节假日期间，投资者入市的意愿热度不减，从预约开户的数据上我们看到，较过往1个月的平均数量增长幅度达150%左右。”（4）目前券商板块PB1.43倍，位于近5年52%分位数。短期看资金面影响为主，假期期间港股券商股涨幅进一步扩大，外资增配明显，同时券商开户数据增长明显，个人投资者热情高涨，市场活跃度有望超预期，继续看好券商板块行情。看好三类标的机会：充分受益于个人投资者入市的互联网券商和2C金融信息服务提供商； 受益于ETF规模高增、港股等海外业务优势突出的头部券商；并购主线类标的。 保险：假期期间港股险企进一步上涨，看好权益弹性突出标的盈利弹性 （1）假期期间保险H股涨幅进一步放大，10月2日-10月7日四个交易日H股涨幅：中国平安+19.0%/中国人寿+31.6%/中国太保+18.4%/中国财险+21.9%/新华保险+46.4%。（2）近期长债利率回升明显，9月29日10Y中债国债到期收益率达到近期高点2.25%，较9月26日2.08%提升+17bp。（3）新准则下寿险公司权益弹性突出，3季报以及全年业绩有望充分受益于本轮AH股市上涨，净利润和ROE有望明显提升，我们统计2024H1末分类为FVTPL的股票占净资产的比重分别新华保险328%、中国人寿138%、中国太保112%、中国平安44%。中长期展望看，寿险负债端景气度延续向好趋势，长债利率底部回升利于降低利差损担忧，继续看好寿险板块机会，权益弹性突出标的短期弹性突出。 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：东方财富，东方证券，财通证券，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国太保，中国平安；拉卡拉，江苏金租。 受益标的组合：指南针，同花顺，新华保险，招商证券，中国银河，国信证券。 风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。 1、重视个人投资者和外资入场，继续全面看多非银板块 假期期间港股券商和保险板块涨幅进一步扩大，个人投资者开户热情高涨，短期资金面延续强势，继续全面看好非银金融板块。券商看好互联网券商和2C金融信息服务商、头部券商以及并购主线标的机会，保险看好TPL权益弹性突出标的。 券商：假期券商H股进一步上涨，A股开户热情高涨，继续看好三条主线 （1）9月30日两市股票成交额2.61万亿，当日换手率5.78%，超过2015年牛市(2014.11.21-2015.6.12)期间换手率均值4.22%（峰值为7.59%），超过2019年牛市（2019.1.3-2019.4.19）期间换手率峰值的5.66%。从券商板块交易热度看，9月30日券商板块日换手率8.2%，距离历史峰值9%仍有一定空间。（2）券商股AH溢价率在节前一周快速下降(体现H股涨幅明显超过对应A股)，而国庆假期期间随着券商H股涨幅进一步放大，AH溢价率进一步下降。10月2日-10月7日四个交易日H股涨幅：中信证券+49.9%/中金公司+76.6%/中国银河+51.0%/华泰证券+65.7%/招商证券+185%。（3）证券时报报道：10月6日民生证券相关负责人透露，“国庆假期之际，投资者开户热情高涨，民生证券日均开户申请量较往日提高4倍”；国金证券相关负责人表示，“9月24日国新办举行新闻发布会后，投资者参与热情高涨，预约开户数量明显增长。节假日期间，投资者入市的意愿热度不减，从预约开户的数据上我们看到，较过往1个月的平均数量增长幅度达150%左右。”（4）目前券商板块PB1.43倍，位于近5年52%分位数。短期看资金面影响为主，假期期间港股券商股涨幅进一步扩大，外资增配明显，同时券商开户数据增长明显，个人投资者热情高涨，市场活跃度有望超预期，继续看好券商板块行情。看好三类标的机会：充分受益于个人投资者入市的互联网券商和2C金融信息服务提供商；受益于ETF规模高增、港股等海外业务优势突出的头部券商；并购主线类标的。 保险：假期期间港股险企进一步上涨，看好权益弹性突出标的盈利弹性 （1）假期期间保险H股涨幅进一步放大，10月2日-10月7日四个交易日H股涨幅：中国平安+19.0%/中国人寿+31.6%/中国太保+18.4%/中国财险+21.9%/新华保险+46.4%。（2）近期长债利率回升明显，9月29日10Y中债国债到期收益率达到近期高点2.25%，较9月26日2.08%提升+17bp。（3）新准则下寿险公司权益弹性突出，3季报以及全年业绩有望充分受益于本轮AH股市上涨，净利润和ROE有望明显提升，我们统计2024H1末分类为FVTPL的股票占净资产的比重分别新华保险328%、中国人寿138%、中国太保112%、中国平安44%。中长期展望看，寿险负债端景气度延续向好趋势，长债利率底部回升利于降低利差损担忧，继续看好寿险板块机会，权益弹性突出标的短期弹性突出。 推荐及受益标的组合 推荐标的组合：东方财富，东方证券，财通证券，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国太保，中国平安；拉卡拉，江苏金租。 受益标的组合：指南针，同花顺，新华保险，招商证券，中国银河，国信证券。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑赢沪深300 上周（9月30日，下同）沪深300指数+8.48%，创业板指数+15.36%，中证综合债指数-0.19%。非银板块+10.39%，跑赢沪深300指数，券商和保险分别+10.68%/+9.91%。 从主要个股表现看，上周拉卡拉/东方财富分别+20%/+20%，表现较好。 图1：上周A股整体上涨，非银板块跑赢沪深300 图2：本周拉卡拉/东方财富分别+20%/+20% 3、数据追踪：日均股基成交额环比明显改善 基金发行情况：上上周新发股票+混合型基金24只，发行204亿份，环比+625%，同比+224%。截至9月28日，2024年累计新发股票+混合型基金520只，发行份额1586亿份，同比-32%。 券商经纪业务：上周市场日均股基成交额30395亿元，环比+143%，同比+233%；截至9月30日，两市年初至今累计日均股基成交额为8552亿元，同比-14.94%。 券商投行业务：截至9月30日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模479/1195/99053亿元，分别同比-85%/-76%/+0.5%。 券商信用业务：截至9月27日，全市场两融余额达到13945亿元，两融余额占流通市值比重为1.99%；融券余额98亿元，占两融比重达到0.70%，占比环比下降。 图3：2024年9月日均股基成交额环比+33% 图4：2024年1-9月IPO承销规模累计同比-85% 图5：2024年1-9月再融资承销规模累计同比-76% 图6：2024年1-9月债券承销规模累计同比+0.5% 图7：2024年8月两市日均两融余额同比-10.5% 寿险保费月度数据：（1）2024年1-8月累计：5家上市险企总保费同比+5.9%，增速较7月+3.1pct。其中中国平安+8.9%、中国人保+7.7%、中国人寿+5.9%、新华保险+1.9%、中国太保+1.5%。中国平安和中国人寿预计受益个险新单期缴产能提升同时续期业务高增，中国太保和新华保险累计保费同比恢复正增长。（2）2024年8月单月：5家上市险企人身险总保费合计1363亿元、同比+47.5%，增速较7月+38.7pct。 其中：中国人保+95%、中国平安+36%、新华保险+122%、中国人寿+29%、中国太保+53%，4家上市险企8月保费高增，预计受益续期保费延续高增，同时上市险企把握定价利率下调窗口期，部分新单需求提前释放。 财险保费月度数据：（1）2024年8月4家上市险企财险保费收入810亿元，同比+9.4%，较7月+2.4pct，各家7月同比分别为：众安在线+14.2%（7月+9.6%）、人保财险+7.0%（7月+7.6%）、平安财险+12.5%（7月+6.6%）、太保财险+9.5%（7月+6.0%）。2024年8月乘用车汽车/新能源汽车销量分别同比-4.0%/+30.0%，累计增速+3.3%/+30.9%。 图8：2024年8月部分上市险企寿险保费同比正增长 图9：2024年8月上市险企财险保费同比增速分化 4、行业及公司要闻：上交所：自10月8日起延长接受指定交 易申报指令时间 行业新闻： 【上交所：自10月8日起延长接受指定交易申报指令时间】财联社10月6日电，上交所发布《关于延长接受指定交易申报指令时间的通知》。接受指定交易申报指令时间由每个交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00调整为每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:00。自2024年10月8日起施行。 【国金证券：节假日预约开户量较过往增长150% 80后、90后成主力军】财联社10月7日电，从国金证券相关负责人处了解到，近期国金证券各营业部开户量、咨询量激增。“9月24日国新办举行新闻发布会后，投资者参与热情高涨，预约开户数量明显增长，每日预约开户数量持续增长。节假日期间，投资者入市的意愿热度不减，从预约开户的数据上我们看到，较过往1个月的平均数量增长幅度达150%左右。在客群年龄结构上，我们看到80后、90后这一年龄层客户居多，甚至有部分00后客户。”国金证券相关负责人表示。 【港股火爆近一周在港券商开户量、孖展等数据高增长】财联社10月6日电，国庆假期港股正常开市，火热行情让近一周香港市场的开户量等数据也有一定幅度增长。 国庆假期A股休市，也让更多投资者加紧交易在港上市的中资标的。据记者了解，近一周以来，华泰国际涨乐全球通每日下载量较平时多2倍；每日开户申请数量较平日翻倍；总孖展较前一周增长两成，日活用户比平时多1倍。但也有券商反馈称，由于中资在港券商不能在内地展业，也导致虽有增加但并不很多。（财联社记者陈俊兰） 5、风险提示 资本市场波动对投资收益带来波动风险； 保险负债端不及预期。