非银金融行业周报：赚钱效应有望进一步催化资金面，继续战略看多非银

非银金融行业周报（2025年8月24日）

周观点

• 上证指数持续上涨，赚钱效应有望进一步催化个人和机构资金流入。
• 居民股票和基金等权益资产配置潜力空间较大，继续看好慢牛启航下非银金融板块战略性增配机会。
• 传统券商和保险板块估值仍在偏低水位，关注后续交易量、中报和政策面催化。

券商

• 市场活跃度提升：本周日均股基成交额3.01万亿，环比+21%；2025年累计日均股基成交额1.75万亿，同比+90%。
• 分类评价新规：证监会正式实施《证券公司分类评价规定》，取消营业收入排名加分，提升ROE加分力度，引导行业集约化和中小机构差异化发展。
• 业务机会：两融规模扩张、权益自营加仓和海外业务高景气有望带来券商业绩超预期，投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善。
• 板块估值：板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块机会。
• 推荐标的：国信证券（零售优势突出）、头部券商和香港交易所（海外业务优势突出）、金融科技主线。

保险

• 投资者信心调查：保险机构对下半年A股市场和债券市场的信心均有明显回升，股票是下半年首选投资资产。
• 资产配置：二季度保险资金继续小幅增配权益，6月末险企配置股票+基金规模4.73万亿，占比13.5%，较年初提升0.8pct。
• 利差改善：长端利率平稳，净资产压力缓解，权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点，险企利差中长期维度看有望持续改善。
• 推荐标的：中国太保和中国平安（低估值）。

推荐及受益标的组合

• 推荐标的组合：国信证券，东方证券，中国太保，中国平安，江苏金租，香港交易所；东方财富，国泰海通，财通证券，指南针。
• 受益标的组合：中金公司H，同花顺，九方智投控股，新华保险。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险。
• 保险负债端不及预期。