苯乙烯产业四季度展望

核心观点

• 三季度回顾：纯苯价格大幅回落，下游苯乙烯、3S利润修复，三季度苯乙烯基本面矛盾不强，大行情主要由纯苯主导。
• 四季度展望：纯苯供应将转向宽松，对苯乙烯的成本支撑减弱；苯乙烯供应端检修预期较多，需求关注终端白电政策利好和购物节成交情况，整体预计震荡偏弱。

纯苯基本面分析

• 供应：2024年石油苯新增产能146万吨，加氢苯新增产能80万吨，但加氢苯开工率低，主要关注石油苯及其五大下游新增产能。四季度炼厂提高芳烃型重整开工负荷，调高纯苯出率；进口持续增加，预计四季度中国纯苯将从供应紧张转向供应宽松。
• 需求：苯乙烯消费增速不高，其他四大下游消费增速增长明显。调油需求驱弱，化工需求显露。苯胺利润最好，己内酰胺稍有盈利，苯乙烯非一体化装置和苯酚盈亏平衡，己二酸亏损。
• 库存：华东港口库存处于历史低位，预计四季度将有增长。
• 供需格局：若浙石化检修，纯苯将面临过剩，对苯乙烯成本支撑减弱。

苯乙烯基本面分析

• 供应：2024年苯乙烯新装置投产集中在四季度，目前明确盛虹45万吨PO/SM装置将于10月投产，京博和裕龙岛装置投产需进一步确认。下游预计新投产装置较少，总体有60万吨左右的供需差。国内长停装置产能达228万吨，可缓解过剩压力。
• 需求：3S需求不佳，三季度成品库存未顺利去化，部分装置短停计划。以旧换新政策刺激下家电消费增量明显，但3S成品库存高位，家电库存也不低，终端需求好转可能导致3S-苯乙烯价差走扩。

行情展望

• 纯苯：四季度供应宽松，成本支撑减弱。
• 苯乙烯：四季度供应紧张或过剩取决于浙石化检修情况，需求关注政策利好的持续性和购物节成交情况，整体预计震荡偏弱。

风险点

• 装置突发性检修，进口不及预期，地缘政治影响油价波动。