周度行情回顾
- 现货价格维持底部震荡，周四、五价格反弹，主流交割区价格1810-1850元/吨。
- 期货价格偏强震荡，波动区间1731元/吨~1866元/吨，01合约收于1846点（较上周五+81元/吨）。
- 基差偏弱，期货合约转向升水，01山东基差收于-36元/吨（-81元/吨），1-5价差走向反套且转向负值周五收于-15（-25）。
供应端
- 尿素日产升至历史最高水平，本周134.7万吨（日度19.25万吨），环比增加1.8万吨，产能利用率86.3%。
- 装置检修量减少，下周预期损失总量减少，10月下旬关注山西地区锅炉停产进展。
- 厂内库存101.4万吨，环比+16.1万吨，港口库存21.8万吨，环比+0.5万吨，内地库存延续累库。
成本端
- 煤炭价格整体表现弱稳，北方港煤炭库存大幅累积，电厂煤炭日耗走弱。
- 晋城无烟煤洗小块价格1170元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤价格870元/吨，环比+5元/吨。
- 电厂煤炭库存1357万吨，环比上周+28万吨，煤炭日耗走低2.9万吨至88.5万吨。
- 隆众数据，固定床完全利润-431（环比-30），水煤浆101（-30），现货价已接近水煤浆制企业完全成本线。
需求端
- 复合肥开工率继续走弱，本周预收订单数6.06天，周度表观117.5万吨，环比-4.56万吨。
- 复合肥产能利用率35.64%，库存77.3万吨，三聚氰胺产量3万吨。
- 尿素与相关氮肥价差走弱，尿素相对合成氨和氯化铵表现疲弱。
- 出口端，8月尿素出口3万吨，同比减少90%，1-8月累积出口量仅24万吨，同比下降85%。
平衡表
- 尿素供应端高日产叠加需求淡季，库存延续积累，处在历史高位水平。
- 秋季用肥高磷肥背景下，对尿素需求有限，复合肥端开工率处在低位且库存仍较高。
- 宏观情绪带动下，后续非电用煤或有增量，但尿素价格上方空间有限。
研究结论
- 近期受宏观政策调控影响，尿素价格有所反弹，但基本面仍面临高供应叠加需求淡季的压力。
- 短期建议观望为主，节后关注秋季肥需求表现情况，在择机建仓。
- 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动。
