货币政策报告执行摘要（2024年9月）

ExecutiveSummary (YoY, %) [最近的经济和金融发展]展望经济和金融发展 资料来源 ： 韩国银行 ， 个别国家的统计局 ，彭博社。 经济趋势有所上升。 在2024年2月至8月期，国内外的情况表明，预计全球经济将继续保持温和增长，受到持续通胀放缓趋势和主要国家货币政策进一步宽松的影响。然而，关于这些发展的前景仍存在不确定性。 在全球金融市场方面，价格变量显著波动，主要受主要国家货币政策立场预期变化和风险规避情绪的影响。美国国债收益率和美元指数持续上升，但在市场预期美联储将降息的情况下显著回落。全球股市在经历了一段时间的显著上涨后，在2024年8月出现剧烈波动，因风险规避情绪显著增强而大幅下跌，随后又因对美国经济放缓的担忧以及日元套利交易的逆转而有所回升。 来源 ： 彭博社。注 ： 1) 2021 年 1 月 1 日 = 100 。 全球经济和金融市场将 内需和出口之间的分歧 ， 如受到 disinflation 和主要经济体的货币政策以及中东地区风险发展和关键国家政治局势的影响，国内经济继续其 2024.注 ： 1) 阴影区域的数字代表截至 8 月的预测2) 2023 年和 2024 年的数据基于初步数据。资料来源 ： 韩国银行。 就业逐渐放缓。预计。第一季度GDP增长显著增加，出口继续保持强劲增长，国内需求也有所回暖，但第二季度由于临时因素的影响，出现了修正。从第三季度开始，消费恢复的速度低于预期，而出口依然强劲，固定资产投资转为增长。同时，总体就业市场状况良好，失业率保持在较低水平，尽管就业人数有所增加。 未来，国内经济预计将继续保持温和增长的趋势，得益于国内需求的逐步复苏，这归因于家庭实际收入的改善和企业投资能力的增强，同时出口将继续保持强劲增长。2024年和2025年的GDP增长率分别预计为2.4%和2.1%。 由于适度的需求压力和基础国内通货膨胀保持了缓慢的趋势。核心通胀率继续保持在2%左右的低位，而消费者价格通胀率在8月降至2.0%，受到石油和农产品价格上涨幅度减小的影响。家庭对通胀的预期也下降至2%以上的范围。展望未来，通胀预计将继续保持稳定。 2024.注 ： 1) 阴影区域的数字代表截至 8 月的预测（ 2) 不包括食物和能源。资料来源 ： 韩国银行 ， 韩国统计局。 全球石油和农产品价格去年大幅上涨的影响。预计2024年消费者价格通胀率为2.5%，2025年为2.1%。在国内金融市场和外汇市场方面， iiiExecutiveSummary 邻国的其他货币。主要受全球金融市场发展的影响。由于对美国联邦储备可能推迟降息的担忧，长期韩元国债收益率逐渐上升，但随着国内外货币政策转向预期不断增强，这些收益率显著下降。韩元兑美元汇率因地缘政治风险加剧而显著上升，但自8月底以来大幅下跌，主要原因是美元走弱以及日元的增强。 资料来源 ： 韩国银行 ， 韩国金融投资协会 ， Koscom公司。 与此同时，首尔及其周边地区的房价在6月转为上涨后增速加快，交易量也有所增长，而其他地区的房价继续下降。因此，自第二季度以来，家庭贷款持续保持高位增长，尽管第一季度曾出现下降趋势。 资料来源 ： 韩国房地产局。 关于未来金融市场和外汇市场的变动，存在越来越大的金融失衡风险，包括家庭贷款持续高增长。此外，由于建筑业收缩以及房地产项目融资（PF）的持续重组，部分金融机构和建筑公司的信贷风险依然存在。同时，外部不确定性仍然较高，包括美国联邦储备的降息路径、美国总统选举以及中东地区冲突升级的可能性。因此，有必要密切关注这些风险的发展动态。 资料来源 ： 韩国银行 ， 韩国住房金融公司。注 ： 1) 包括韩国住房金融的抵押转让公司。2) 2024 年 7 月的数字是基于银行对家庭部门(韩国银行提前估计) 。 [货币政策执行与展望]鉴于这些政策条件 ， 韩国银行 地缘政治风险的发展。 自2024年2月以来一直将基准利率持在3.50%，同时密切关注通货膨胀放缓的趋势、各种政策变量之间的权衡（如经济增长与金融稳定），以及主要国家的货币操作。 特别是在2024年4月和5月的会议上，尽管通货膨胀继续放缓，但因经济增长改善和汇率波动加剧，通货膨胀的上行风险依然存在，而且地缘政治风险持续存在。因此，维持基准利率在3.50%的限制性水平是适当的，同时评估国内和国际政策环境。 0.00.017 18 19 20 21 22 23 24注 ： 1) 括号中的数字是指基准利率调整的月份。 随后，在2024年7月和8月的会议上决定将基准利率维持在3.50%，这一决策基于以下原因。尽管通货膨胀继续呈现下降趋势，且国内需求复苏较为温和，但家庭债务快速增长，预计在8月份将进一步显著增加。因此，需要进一步监控住房价格走势（尤其是首尔都市区）、家庭债务、政府房地产市场政策措施、全球风险偏好变化以及外汇市场波动等因素对金融稳定的影响。韩国银行使用多种政策工具 外汇市场。考虑到正在进行的促进信贷流动 ， 稳定金融和 ExecutiveSummary 中小企业及脆弱小型企业在面临困难的情况下，银行决定将通过银行中介贷款支持设施（BILSF）支持中小企业的临时措施有效期延长一年，从2024年7月延长至2025年7月。此外，自2024年9月起，符合条件的债券被纳入韩国银行可用于贷款抵押和担保净结算的证券名单，从而扩大了在必要时向银行提供流动性的能力。进一步地，自2024年8月起，七家资产管理公司和六家国家级非银行存款机构联合会被新た选为符合条件的机构，参与韩国银行回购协议，为期一年，以增强货币政策的有效性并加强金融市场稳定功能。 00.0注 ： 1) 阴影区域表示每个程序的利率不同的时间范围。 有了更大的信心 ， 通胀将收敛于韩国银行将继续开展 为了在中期内将消费者价格通胀稳定在目标水平 （2%），同时监控经济增长情况，并关注金融稳定性，采取货币政策。 目标水平，预计国内经济将在增长方面逐步改善，但有必要继续监控未来的发展情况。关于金融稳定，必须评估政府在房地产市场和市场波动性增强方面的措施的影响，因为首尔地区的房价持续上涨，家庭债务仍在增加，并且对外汇市场的警惕性也在提高。因此，韩国银行将全面评估诸如通胀等政策变量之间的权衡关系。 增长和金融稳定 ， 并检查适当的任何降息的时机 ， 同时保持限制性货币政策立场。