橡胶板块10月报：泰国原料价差创新高，一揽子政策提振消费

核心观点与关键数据

供应面

• 基础原料供应偏紧：泰国胶水-杯胶价差创10年新高（17.30泰铢/公斤），马来西亚胶水及泰国烟片胶亦表现强势，表明供应依然偏紧。
• 库存处于低位：青岛保税区库存连续去库，上期所RU合约库存期货环比累库但仍是历史偏低水平，NR合约库存期货环比去库。

宏观消费面

• 政策利好消费：国务院宣布降准0.5个百分点等政策，提振消费预期，橡胶板块涨幅超预期。
• 消费端利空胶价：8月国内卡客车轮胎平均售价同比下跌1.9%，而天然橡胶均价上涨20.5%，轮胎利润走差利空胶价。

研究结论

• 基本面偏强：供应偏紧叠加政策利好消费，橡胶板块表现强势。
• 策略推荐：
  • 单边：强势运行。
  • 套利：RU2411-BR241持有。
  • 期权：买入看涨（如RU2501C19750）。

数据支撑

• 泰国胶水-杯胶价差：17.30泰铢/公斤（至少10年最高）。
• 青岛保税区库存：区内去库5.86万吨（同比-6.23万吨），区外去库36.39万吨（同比-32.02万吨）。
• 上期所RU合约库存期货：月环比累库0.58万吨（24.20万吨），NR合约库存期货环比去库1.10万吨（13.27万吨）。
• 国内卡客车轮胎平均售价：8月1178元/条（同比-1.9%），天然橡胶均价：8月1.47万元/吨（同比+20.5%）。
• 全钢天胶比：8月802点（同比-1.9%）。