总量周六长言道20240928

2024年09月29日20：42 关键词关键词 政策经济形势会议财政货币政策房地产资本市场就业民生增长目标稳字当头干到头增量政策资产价格破净股估值修复回购成长股主题投资微观主体信心港股恒生科技 全文摘要全文摘要 本次政治会议聚焦经济形势，首次在九月讨论经济问题，强调加大财政货币政策周期调节力度，特别关注房地产、资本市场和就业民生领域。市场观点强调市场信心提振，建议关注消费股、地产链相关行业以及计算机传媒等领域股票。分析指出，破净股估值修复受政策支持和市场情绪升温推动，建议关注顺周期消费、成长股及央国企并购等机会。此外，港股被看好，恒生科技指数有较大上涨空间。A股和港股市场从低风险偏好转向高风险资产，市场正经历普涨行情。债市讨论关注央行政策对债市的影响，分析财政政策对外发力的局限性及地方债务处理难度，强调政策刺激下上市公司回购的积极影响，并建议关注现金回购企业作为未来市场投资策略的一部分。 章节速览章节速览 ● 00：：00 2024年九月份经济形势政治会议解读年九月份经济形势政治会议解读本次2024年九月份的政治会议聚焦经济形势，标志着自2000 年以来首次在该月讨论经济问题，体现了对短期经济形势的高度重视和逆周期调节力度的增强。会议明确提出了加大财政货币政策周期调节的力度，强调政策的针对性、有效性和区域部门的直接责任。此外，还特别关注了房地产、资本市场和就业民生三个领域，显示了政策的精准发力方向。虽然会议未在总量政策上给出超预期表态，但仍强调了降准降息和特别国债等工具的使用，以及对需求侧政策的期待。整体而言，这次会议体现了政策的转向和对稳信心、稳市场、稳经济的重视。 ● 08：：05市场观点：乘风而上，关注消费股和成长股市场观点：乘风而上，关注消费股和成长股戴青介绍了长江策略团队对市场的最新观点，强调’乘风而上’ ，并回顾了今年的策略推荐，包括红利和增速较快的白马股。他指出，政治会议的召开改变了市场判断，特别是房价止跌回稳、增量财政政策以及政策对实体经济的支持，为市场提供了信心。因此，建议投资者关注消费股、地产链相关行业，以及在市场成交额回暖时，考虑偏成长的计算机传媒等领域的股票。同时，也提到了主题投资和行业轮动的机会，如央国企并购、破新股估值修复等。 ● 12：：11破净股估值提升的利好方向破净股估值提升的利好方向本次分享集中于破净股的估值修复，强调政策支持和市场情绪升温为其主要推动力。破净公司主要分布在银行、 地产、建筑等板块，这些板块的公司修复方向更明确。从现金流和回购角度分析，银行和交易板块具有较高的回购意愿，这可能带动股价上升。此外，从现金流角度看，医药生物、机械设备和部分食品饮料公司也具备较高的回购潜力。最后，强调了对指数看好，建议关注顺周期消费、成长、国际并购及迫近股票的估值重构。 ● 18：：03长安金融首席分析港股反弹趋势长安金融首席分析港股反弹趋势 首席邢川桃对当前市场态势进行分析，指出在一根特定阴线出现前无需担心市场强度。强调前期市场的下跌后超预期反弹，目前上涨已超出预期，因此当前的强势不会轻易受到前期价格阻力的影响。指出港股从7月下至9月下旬形成W底，且在人民币升值和政策刺激下，恒生科技有明显加速上涨趋势。与A股相比，港股投资者对调整结束的乐观态度更为明显，显示出了更强的市场韧性和积极正反馈。恒生科技指数虽然从底部反弹了相当多，但从更长的周期来看，目前仍处于相对低位，暗示未来上涨空间可能较大。 ● 22：：45 A股和港股市场投资策略与走势分析股和港股市场投资策略与走势分析分析了A股和港股市场的投资策略及市场走势，指出两市场均经历了从低风险偏好到高风险资产的转变。初期， 市场偏好高息股和稳增长板块，随后逐渐转向弹性较好的互联网科技类股。港股的恒生科技指数与互联网科技股在近期表现突出，反映市场情绪由保守转为乐观。A股市场亦效仿港股，先关注银行和红利类股票，后转向弹性较好的非银行金融板块，显示出市场对风险资产的信心增强。整体而言，市场正经历普涨行情，特别是创业板指已收复前期高点，非银行金融板块获得推荐。 ● 27：：20近期债市表现与政策预期分析近期债市表现与政策预期分析 首席赵鹏飞讨论了债市的近期表现，指出央行的一揽子政策导致债市出现利多出尽的下跌。他提到，债市已隐含了1到2次降息预期，并讨论了降息与降准对债市的影响。强调了财政政策对债市和经济基本面的潜在影响，预期财政政策可能发力，但对市容增速的提升持保留态度。分析了不同财政预算增发规模对经济增速的假设情况。 ● 31：：40财政预算外发力受阻与上市公司回购策略财政预算外发力受阻与上市公司回购策略 分析当前财政政策对外发力的局限性及对地方债务处理的难度，同时讨论了若采取增加国债发行和放宽地方债务约束可能带来的经济影响。此外，提及了上市公司通过回购作为股东回报的策略，强调了政策刺激下上市公司回购的积极影响，并分析了回购对于提升企业财务指标和市值管理的促进作用。最后，对比了海外市场的现金回购 案例，建议关注政策利好下的现金回购企业，强调了这将是未来市场投资策略的一部分。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在问：在2024年年9月底召开的政治会议中，关于经济形势的讨论有何特别之处？月底召开的政治会议中，关于经济形势的讨论有何特别之处？ 发言人答：这次政治会议是新世纪以来首次在九月份讨论经济形势，历史上此类会议通常在四月底、七月底、十月和12月初召开。此次会议在广东层面表明了对短期经济形势关注度的提升和逆周期调节加码动力的增强，以及对未来实战信心的明确强化。 发言人发言人问：相较于问：相较于7月份的政治会议，此次会议在货币政策和财政政策方面有何不同？月份的政治会议，此次会议在货币政策和财政政策方面有何不同？ 发言人答：相比7月份，本次会议提出了加大财政货币政策周期调节力度的明确表态，并强调了专项力度的增加，这是比之前更具体的表述。此外，会议还要求各地区各部门要站在落实的角度，强调政策制定环节到落实环节整体链条上的加速加入模式，展现出积极向上的政策态度，奠定了经济体系边际改善向上的基础。 发言人发言人问：政策表态上有哪些积极变化？问：政策表态上有哪些积极变化？ 发言人答：此次政策表态上非常积极，不仅在会议中体现了干劲十足的精神，还精准聚焦了房地产、资本市场和就业民生三大问题。对于房地产市场，会议提出了促进止跌回稳的目标，并对商品房建设提 出了严控增量、优化存量、提高质量的要求。在资本市场方面，努力提升市场活力，打通社保保险基金入市通道，公募基金改革研究平台等措施更为积极直接。同时，对于就业问题，特别关注三类人群的兜底政策，如应届高校毕业生、农民工、脱贫人口等，并可能会陆续推出制度性安排。 发言人发言人问：总量政策在此次会议上的表态如何？是否超预期？问：总量政策在此次会议上的表态如何？是否超预期？ 发言人答：总量政策在此次会议上的表态相对保守，没有太多超预期部分，降准降息、使用长期特别国债等方式仍需观察具体规模和用途。结构性政策确实需要总量政策的支持，而总量政策的落实将结合今年7月份推出的消费三大领域落地。 发言人发言人问：接下来政策观察的重点是什么？问：接下来政策观察的重点是什么？ 发言人答：下一步政策观察的重点在于总量偏需求侧政策的体量合计和节奏，这将直接影响信心改善和资产价格回升的持续性。同时，微观主体信心的提升和资产价格改善较快，但基本面的向上趋势还需拭目以待。 发言人发言人问：在当前市场环境下，投资者最关心的三个要素是什么？根据政策变动，市场中应关注哪些问：在当前市场环境下，投资者最关心的三个要素是什么？根据政策变动，市场中应关注哪些主要主要投资方向？投资方向？ 发言人答：当前市场环境下，投资者最关心的三个要素分别是：第一，房价止跌回稳，这使得消费股和地产链股票估值中枢回归合理区域甚至偏上；第二，增量财政政策对需求端的支持是否给予正面反馈；第三，干字当头，质疑海南政策对实体经济传导的有效性，以及货币流通速度能否改变。市场应首先关注食品饮料等消费股以及地产链顺周期相关的家具家电、轻工和建筑建材等。在市场成交额回暖的情况下，应买一些偏跌的成长股，尤其是计算机传媒、电等跌幅深的股票。随着股票逐渐修复到位，需要关注主题投资和主题轮动，如央国企并购、破净股修复、美股映射等相关主题。 发言人发言人问：破净股估值提升的核心逻辑是什么？问：破净股估值提升的核心逻辑是什么？ 发言人答：破净股估值提升的核心逻辑源于两点：一是政策支持，二是市场情绪升温，其中央国企在破净股修复方面可能起到重要作用。定量分析显示，破净股主要集中在银行、地产、建筑、交运、钢铁、非银、化工等板块，其中银行和交易的长期破净公司数量占比较高，具备红利属性，相对受益程度较低；红利指数中的长期破净公司数量占比也较高。此外，部分医药生物、医疗器械和食品饮料公司的现金流充裕，回购意愿较强，也可能带动股价上升。 发言人发言人问：什么样的公司可以进行大幅回购？问：什么样的公司可以进行大幅回购？ 发言人答：可以大幅进行回购的公司需要满足一定的杠杆和现金流条件，优先考虑使用自有资金进行回购。自由现金流占营收比例前30分位数的银行和交易类公司，在满足长期破净条件的同时，也有较强的现金流支撑回购行为。从现金流角度看，在现金流、资本开支和盈利状况较好的条件下，医药生物、机械设备和部分食品饮料个股有较强的回购需求。 发言人发言人问：在当前市场环境下，何时可能出现反弹结束的迹象？问：在当前市场环境下，何时可能出现反弹结束的迹象？ 发言人答：现在市场的强度还未达到838阴线出现之前，因此无需担心反弹会突然终止。目前的强势行情还未遇到实质性阻力位，只有当行情明显减缓或节奏发生切换时，才能判断市场是否需要考虑减仓或从追求贝塔收益转 变为阿尔法思维。 发言人发言人问：恒生科技指数这轮反弹的技术形态是怎样的？问：恒生科技指数这轮反弹的技术形态是怎样的？ 发言人答：这轮反弹始于港股在七月下旬止跌企稳，形成了与四月中旬低点相呼应的W底形态，并且在7.08到7.03人民币升值过程中，恒生科技表现出明显的加速上涨趋势。政策刺激政策发布后，上涨速度更快。相比A股，恒生科技投资者对调整结束时间的看法更为乐观。 发言人发言人问：港股与问：港股与A股在调整阶段有何不同之处？股在调整阶段有何不同之处？ 发言人答：港股在调整过程中韧性更强，市场反馈更为积极，且从低点回升速度较快。恒生科技指数已经突破五月高点和去年8月的高点，目前仅需收复该高点就能完成对去年8月的突破。虽然港股指数已经反弹较多，但整体仍处于一个相对较低的位置。 发言人发言人问：问：A股与港股的反弹节奏有何相似之处？股与港股的反弹节奏有何相似之处？ 发言人答：A股的反弹节奏与港股相似，先从风险偏好较低的红利类资产开始反弹，然后逐渐转向弹性较好的宽基指数和科技细分领域。港股互联网科技股率先上涨，而A股则是效仿了这一走势，同样是先炒低风险资产，再转向宽基指数和弹性较好的细分行业，反映出投资者情绪变化和市场热点转移的过程。 发言人发言人问：在当前市场环境下，互联网指数和创业板指数的表现如何？问：在当前市场环境下，互联网指数和创业板指数的表现如何？A股目前的状态是怎样的？股目前的状态是怎样的？发言人答：在近期市场变化中，互联网指数和创业板指数出现了显著上涨，周五盘中一度涨至12个点，收盘时涨幅达到10点。这反映出投资者对风险快速释放的情绪，并表明市场情绪正在传递乐观情绪。A股市场已开始关注股价和高风险资产，并认为尽管前期套盘较重，但目前急速运转下的套盘问题不大。同时，值得注意的是，虽然创业板指已收复5月份高点，但上证指数至今仍未突破该高点，显示出相对较多的上行空间。 发言人发言人问：本轮行情强度与其他历史行情相比有何特点？问：本轮行情强度与其他历史行情相比有何特点？ 发言人答：本轮行情的强度在历史上无出其右，没有任何可比性。因此，没有必要进行历史复盘比较，因为市场特征和表现方式与以往任何