香港市场流动性报告（2024年9月）：降息改善流动性，进一步打开货币政策宽松空间

过去一个月，香港市场流动性指数走强，主要受新兴市场资金流大幅增强、美元指数走弱以及波动性降低等因素支持，但SOFR-HIBOR利差扩大和南向资金流减弱构成拖累。7月美联储意外降息50个基点，提振市场情绪，推动恒指突破18,000点大关，改善港元流动性环境，并进一步打开中国内地货币政策放松的空间。8月香港外汇储备增加43亿美元至4,234亿美元，货币基础增加116亿港元至1.93万亿港元。国际货币基金组织的资本流动计算方法显示，7月份净流入1,060亿港元，南下资金净流入由584亿港元降至301亿港元。成交量略有改善，但同比下降7.2%。7月M3货币增长7.4%，存款总额同比增长7.6%，但贷款增长连续第25个月保持负增长。SOFR–HIBOR息差向有利于SOFR的方向移动，港元在过去一个月升值，在7.80左右徘徊，人民币兑一篮子货币贬值，但兑美元升值。建银国际香港市场流动性指数加速上涨，与恒生指数密切相关，每当息差扩阔至极端的水平，指数便会收窄。历史上流动性指数跟踪恒生指数的转折点，但滞后并不固定，对拐点的判断应该基于良好的基本面分析及对政策催化剂的认识。