宏观高频数据周报：地产显著回暖，物价持续提升

宏观研究/2024.09.29 地产显著回暖，物价持续提升黄汝南(分析师) 010-83939779 ——国泰君安宏观高频数据周报（20240929） 本报告导读： 宏观高频数据显示，9月27日当周，上游原材料价格分化，中游制造业略有回暖，下游房地产市场显著改善；黑色与汽车持续承压，其他产业链整体回暖；国债利率回升，期限利差走阔，人民币升值。下周关注中国PMI及美国非农就业数据。 投资要点： 上中下游视角： 上游：海外定价的WTI、布伦特原油的期货结算价和现货价回 落，内需定价的煤炭铁矿石去库、涨价。 中游：钢材去库涨价、焦化企业开工率回升。 下游：商品房成交面积环比显著上升。 通胀：猪肉价格持续回落，蔬菜价格指数继续上涨。 金融：国债利率回升，期限利差走阔，人民币升值。 三大需求视角： 消费：商品房成交面积大幅回升。 投资：建材指数回暖，玻璃期货价格回升。 出口：多数指数回落。 产业链视角： 农产品：食品价格持续回升。 石油化工：石油化工产品价格回升。 金属：黑色现价回落，有色金属价格保持上升。 汽车及电子：汽车生产端相对仍弱，电子景气度显著回升。 下周关注： 数据方面，中国将公布官方PMI；美国将公布非农就业数据； 事件方面，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会发表讲话。 huangrunan@gtjas.com 登记编号S0880523080001 刘姜枫(研究助理) 021-38031032 liujiangfeng028686@gtjas.com 登记编号S0880123070128 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao025053@gtjas.com 登记编号S0880521120002 相关报告 美元指数走弱，地产销售承压2024.09.22 黑色系价格持续下行，有色系价格边际企稳 2024.09.17 劳动力市场和服务消费继续降温2024.09.10 存量房贷利率引导无风险利率预期2024.09.09全球工业品价格下行加速2024.09.08 宏观研 究 宏观周 报 证券研究报 告 风险提示： 周度高频数据波动较大，趋势可能反转；季节性因素影响较大。 目录 1.上中下游视角看本周经济3 2.三大需求视角看本周经济3 3.产业链视角看本周经济4 4.下周关注5 5.风险提示6 1.上中下游视角看本周经济 本周数据显示，上游原材料价格分化，中游制造业略有回暖，下游房地产市场显著改善。金融市场上，国债利率回升，期限利差走阔，人民币升值。 上游：海外定价的WTI、布伦特原油的期货结算价和现货价回落，内需定价的煤炭铁矿石去库涨价。南华焦煤指数和阴极铜价格回升表示国内工业生产或有回升迹象。 中游：钢材去库涨价、焦化企业开工率回升。主要钢材品种库存持续去化、焦化企业开工率出现回升。 下游：大中城市的土地成交面积暂无起色，商品房成交面积环比显著上升。通胀：猪肉的平均批发价再度回落，蔬菜批发价格指数持续回升。 金融：国债利率回升，期限利差走阔，人民币升值。10年国债到期收益率同比大幅回升1.3个百分点，期限利差扩大。美元、欧元、日元兑人民币的中间价均有回落。 / 水平值趋势 中游 开工率:焦化企业(100家):产能>200万吨 -10.44-8.6773.973.372.973.7 同比 变动* 水平 值 分类指标名称 09-20 09-27 09-06 09-13 09-20 09-27 期货结算价(连续):WTI原油 -20.8% -25.7% 67.7 68.7 71.0 68.2 期货结算价(连续):布伦特原油 -20.2% -24.5% 71.1 71.6 74.5 72.0 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) -20.8% -25.7% 67.7 68.7 71.0 68.2 上游现货价:原油:英国布伦特Dtd -19.7% -26.3% 73.2 74.0 76.1 72.2 期货结算价(连续):动力煤 0.0% 0.0% 801.4 801.4 801.4 801.4 下游 100大中城市:成交土地占地面积 22.0% -19.9% 1677 1357 1724 1038 30大中城市:商品房成交面积 -54.1% -43.0% 144.1 127.1 117.2 195.5 平均批发价:猪肉 19.7% 18.0% 27.4 26.9 26.7 26.1 通胀山东蔬菜批发价格指数:总指数41.0%45.4%178.0182.7197.1208.7 南华工业品价格 -11.4% -7.6% 3565 3577 3608 3767 10年国债利率 -23.1% -50.4% 2.14 2.07 2.04 2.17 期限利差 43.5% 22.6% 0.68 0.78 0.67 0.73 中债企业债到期收益率(AAA):1年 -22.4% -52.1% 2.01 2.02 2.01 2.04 中债企业债到期收益率(AA+):1年 -21.5% -57.5% 2.11 2.12 2.11 2.12 中债企业债到期收益率(AA):1年 -20.7% -55.0% 2.17 2.18 2.17 2.20 图1：上中下游角度看高频数据 南华焦煤指数 -37.3% -31.2% 3136 323132443570 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能>200万 -1.0% 1.9% 370.1 367.0381.4418.0 国内铁矿石港口库存量 32.1% #N/A 15411 15386 15314 15055 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 10.7% 17.2% 73050 73960 75840 78780 期货结算价(连续):螺纹钢 -16.1% -11.8% 2937 3037 3128 3194 库存：主要钢材品种 -14.3% -18.6% 1101 1026 983 912 信用利差:中债企业债到期收益率(AAA):1年 59.6% 20.9% 0.56 0.70 0.65 0.60 信用利差:中债企业债到期收益率(AA+):1年 47.9% 15.5% 0.65 0.79 0.75 0.68 金融 信用利差:中债企业债到期收益率(AA):1年 45.6% 18.0% 0.72 0.85 0.81 0.76 中间价:美元兑人民币 -1.5% -2.4% 7.09 7.10 7.06 7.01 中间价:欧元兑人民币 2.6% 3.3% 7.88 7.87 7.88 7.83 中间价:100日元兑人民币 1.6% -0.2% 4.95 5.02 4.95 4.83 美元指数 -4.4% -5.4% 101.18 101.11 100.73 100.42 1年国债利率 -0.80 -0.73 1.44 1.33 1.391.44 DR007 -0.07 -0.58 1.87 1.93 2.051.99 R007 -0.35 -0.73 1.85 1.92 2.081.85 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.三大需求视角看本周经济 高频数据显示地产销售显著回升、投资环比有所改善，汽车销售和出口承压。 消费：商品房成交面积显著回升，汽车销售仍在承压。一二三线城市商品房销售同比、环比大幅回暖。乘用车批发零售数量仍在低位。 投资：建材价格与石油沥青开工均有回升。建材指数持续回升，玻璃期货价格环比提升，石油沥青开工率持续提升。 出口：整体回落。CCFI综合指数、CICFI指数、BDTI指数、BCTI指数回 落。 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋势 09-20 09-27 09-06 09-13 09-20 09-27 消费 漂阔浆中纸指数 -0.9% -7.1% 101.8 101.9 101.5 101.5 30大中城市:商品房成交面积 -54.1% -43.0% 144.1 127.1 117.2 195.5 30大中城市:商品房成交面积:一线城市 -60.3% -51.6% 43.5 40.1 30.5 49.6 30大中城市:商品房成交面积:二线城市 -59.0% -44.6% 75.9 55.8 54.2 92.6 30大中城市:商品房成交面积:三线城市 -32.5% -27.5% 24.7 31.3 31.1 53.3 当周日均销量:乘用车:厂家零售 20.4% -8.0% 100833 48475 62881 59321 当周日均销量:乘用车:厂家批发 6.6% -5.4% 143587 46248 71136 72190 投资 建材综合指数 -9.4% 113.3 117.2 117.5 122.3 开工率:石油沥青装置 -37.7% -29.5% 25.5 24.3 25.9 28.2 期货结算价(连续):玻璃 -48.1% -47.0% 940 880 970 987 市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国:旬 -41.2% 1374 1319 1245 1245 出口 CBCFI:煤炭:综合指数 19.6% 34.8% 572 615 665 694 CCBFI:综合指数 6.7% 6.6% 971 980 1005 1027 CCFI:综合指数 99.1% 92.3% 1912 1818 1742 1638 CICFI:综合指数 -1.4% 1.1% 805 806 807 797 波罗的海干散货指数(BDI) 26.0% 23.0% 1941 1890 1977 2110 成品油运输指数(BCTI) -27.7% -30.3% 585 632 628 566 原油运输指数(BDTI) 15.2% 5.0% 870 883 894 862 图2：三大需求角度看高频数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.产业链视角看本周经济 本周数据显示食品及各类工业品价格（除黑色以外）均有持续回升，代表工业生产和最终需求均有一定回升。 食品价格持续回升。除油脂、玉米和大豆价格略有回落外，多数农产品价格大幅回升。 石化链条回升。除燃料油价格回落外，石化产品期货价格多数回升。 汽车链条仍在承压，电子景气回暖。半钢胎开工率回升，全钢胎开工率回落，反映产能过剩的压力仍在。费城半导体指数上升、DXI指数回升。 黑色现价仍在下降，有色金属价格继续上升。 分类 指标名称 同比/变动* 水平值 水平值趋势 09-20 09-27 09-06 09-13 09-20 09-27 CRB现货指数:食品 -6.8% -6.7% 501 508 509 512 CRB现货指数:油脂 -27.4% -30.6% 587 581 578 562 期货收盘价(活跃合约):白砂糖 -14.3% -14.5% 5619 5688 5843 5942 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕 -19.1% -17.1% 2549 2573 2528 2571 期货收盘价(活跃合约):菜籽油 7.4% 6.2% 8769 8936 9157 9457 期货收盘价(活跃合约):豆粕 -22.4% -22.7% 3122 3075 3065 3089 期货收盘价(活跃合约):豆油 0.7% -0.1% 7704 7638 7902 8142 期货收盘价(活跃合约):黄大豆1号 -18.8% -17.7% 4336 4313 4154 4195 食品饮料 期货收盘价(活跃合约):黄大豆2号 -22.3%-18.4% -21.9%-17.1% 3720 2268 36132200 3645 2164 37242179 期货收盘价(活跃合约):黄玉米期货收盘价(活跃合约):鸡蛋 -21.1% -23.5% 3729 3556 3638 3510 期货收盘价(活跃合约):棉花 -17